春季行情结束，翻开生物医药底牌，哪些可持有5年？
又到每周一期的答疑集锦，这几个问答均发生于上月底，所有分析立足于基本面和成长性，阅读时请着眼于长期逻辑。
以往春季行情持续2个月左右，本次反弹从11月底开始，将结构性分化演绎到极致，残暴的欢愉，终将以残暴终结。
今天沪深指数同时有效跌破20日线，宣告春季行情结束。
更为担心的是创业板已季线7连阳，恐怕难以为继，中证医疗走势与创业板高度契合，也是季线7连阳。
逆回购利率连续走高，今日罕见达到9.99%，资金面趋紧。
虽然生物医药穿越牛熊，但是估值已高，在大势转差时，刚开始也会泥沙俱下。
港股生物医药明显回调，如果形成向下趋势，将是无底深渊。
所以，您不妨把今天的的阅读当作一次准备，在充分回调，消化泡沫后，又有哪些品种值得长线布局。
12月22日
[问]能否谈下当前时点如何布局2021年看好的几条赛道及理由，比如器械、疫苗、眼科、医美的主次顺序？
[答]阿基米德君：按大类排列依次为，消费医疗、CXO、医疗器械、创新药，其中消费医疗看好医美、疫苗、连锁医院、ICL、互联网医疗。
消费医疗免于集采，受益于消费升级。CXO高景气度维持。器械平台分散风险，多维度发散式创新。创新药只买总龙头。
以后创新、突破是从小开始，在边缘发生，但淘汰率高，整个资源是向头部集中，强者恒强，大者更大。
拥抱大而不老的资产吧。
大，商业模式很成熟、稳定，所在领域，任何竞争对手都与其差几个数量级，可享受确定性溢价。
不老，意味着创新冲动仍在，未来空间可期，成长性可以消化高估值。
下有保底，上有空间，没有更完美的标的了。
具体而言，爱尔眼科、通策医疗、康泰生物、爱美客、金域医学、国瓷材料、京东健康、迈瑞医疗、微创医疗、恒瑞医药、信达生物、药明生物、凯莱英。
怎么样？2021年的底牌都给你看了。
12月28日
[问]如果计划2021年1月份从以下12只股票中挑出几家进行长期投资（持有时间5年以上），您认为最优的选择是哪几家？应当删除的是哪几家，理由是什么呢?信达生物、康方生物、微创医疗、药明康德、泰格医药、康龙化成、药明生物、恒瑞医疗、迈瑞医疗、昭衍新药、凯莱英、金域医学。
[答]阿基米德君：这个名单都是精华，闭着眼睛选都可以。
还是优中选优吧。
创新药
创新药不用选得太多，有了信达生物，可以不考虑康方生物。恒瑞医药负责稳，信达生物负责进攻，在研发创新和商业转化的平衡上做得非常出色，可能在新生代药企中率先盈利上岸。
器械及服务
全国集采之后，迈瑞医疗、微创医疗将成为稀缺的器械平台，确定性更强，金域是稀缺的医保控费收益股，也是高度确定性的平台型企业。
微创医疗：以技术创新为导向，不断进入创新领域，生产上市公司的公司。
迈瑞医疗：在生命信息与支持、体外诊断以及医学影像三大领域之外，不断拓展版图，现在又发力宠物医疗、微创外科，成长性十足。
金域医学：2021年新冠检测还会持续贡献收益，业绩滑坡不会太明显。金域医学寡头地位非常稳固的，ICL建立全国性网络才有价值，这需要很大的固定投入和时间成本，净利率又低，同时需要自建全国性的物流网络，实现省内一日送达，这些都构成了行业高壁垒。金域基本没有竞争对手，属于可以持有安睡的股票，等待平台能够衍生出多种商业化可能性。
CXO
药明生物、康龙化成、凯莱英成长性和稳定性兼备，海外收入占比分别为，凯莱英89%，康龙化成87%，药明生物48%，受到国内创新药泡沫的影响小。
药明生物：CXO最佳标的，生物药大分子CDMO占国内市场份额80%左右，2019年净利率是25%，2020年半年报已提升到38%。各生产基地直到2021年四季度都全部满产，2021及2022年的增长指引为超过50%。
康龙化成：CRO布局与药明康德非常相似，以临床前实验室服务为主，但康龙想补齐两块拼图：临床服务和生物大分子。临床服务通过并购的公司进行，生物药车间还在建设。如果计划能够完成，康龙将是CXO集大成者，全链条一体化。康龙化成专注于主业，对外投资很少并且谨慎。现在股价被减持持续压制，落后泰格过多。
凯莱英：致力于小分子CDMO，国内仅次于药明康德的合全药业，2021年上半年生产计划排满。定增23亿募集资金Q3已到位，在建工程中上海、辽宁、吉林等地扩产计划推进顺利。进军CRO，布局生物大分子及制剂，一体化长逻辑打开增长空间，建立了上海金山生物大分子研发中心。同时公司是国内唯一具有注射剂CDMO业务的公司，有粉针、水针，并逐步研发高端制剂。投身于小核酸药物的制造技术研发，为多个处于临床前和临床阶段的小核酸药物提供CMC服务，与瑞博生物有合作。
药明康德、泰格医药主营增速下降，来自于初创Biotech的投资收益越来越多，在报表上反映为非经常性损益，但这些收益跟主业高度相关，市场还是认可的，给予较高估值。但长期看，不那么有确定性，投资收益不稳定。
以上标的分析立足于长线逻辑，短期涨幅过大，注意风险。
12月18日
[问]：关于爱尔眼科有几个担忧，请释疑。三季报大部分利润都成应收款了，总资产165亿，其中商誉41.26亿，总负债41.54亿，这里面是否有潜在风险。眼科手术为不可逆手术，目标手术人群更谨慎的选择有可能是三甲医院。综上几点担忧，感觉爱尔扩张太快了，资金链紧张，加上市场又给爱尔这么高的估值，真有些担心。
[答]阿基米德君：爱尔眼科处于扩张期，外延并购带来的增量空间，是当前成长逻辑。在这种情况下，财务指标不太好看，但也没有失控，总体正常，没有完美的模式。只把培育比较成熟的医院纳入上市公司体内，爱尔做得很克制了。与三甲医院相比，眼科、牙科依赖于设备，民营医院更有优势，能够集中资源快速引进先进技术、建设针对某一专业疾病的高端诊疗设备，如 ICL、全飞秒手术。在诊疗服务上，民营医院可以建立高端、差异化的服务体系，如点名手术、全程护理、VIP 病房、长期随访服务。目前主流的飞秒屈光手术以及全飞秒屈光手术离不开飞秒激光设备，单台设备价格基本为千万级水准，需要大量的资本投入。公立医院受限于目前的医疗体制，整体范围内的硬件水平低于民营眼科医院。爱尔眼科当前是要建立寡头格局，从一线城市到下沉市场，把所有的位置都占到，一个能打的对手都没有。担心也是正常的，就怕扩张上瘾，有了惯性停不下来。在布局到一定程度，就应该转为内生增长，提高现有医院的净利率。
12月22日
[问]：能聊聊人福医药吗，包括它的竞争对手、行业地位。
[答]阿基米德君：二线细分龙头，麻醉药壁垒高，管理层优秀，“归核化”聚焦主业，可维持高增长，年末调整期相对坚挺。2021年将继续优化资产质量，降低杠杆，退出医疗服务板块，金融租赁公司和保险业务两到三年内清理完毕。有先发优势，产品线丰富，营销网络已覆盖全国，基本进入所有大医院，再进入不同的科室。
12月22日
[问]想咨询下对甘李药业的看法？
[答]阿基米德君：胰岛素行业竞争格局不好，甘李面临后来者分蛋糕，集采必然会来，压缩市场规模，弄不好又是另外一个乐普医疗，当前估值、市值都比较高。春季行情恰好是里面的人跑出来的机会，而不是外面的人冲击进去的时机。
12月22日
[问]想请问对于康乐卫士、圣兆药物、诺思兰德、三元基因这几个新三板为数不多的二级市场可以买到的票未来的空间和企业基本质地。
[答]阿基米德君：三元基因发行价高，研发能力弱。
诺思兰德研发能力强，拥有基因载体技术平台、生物大分子纯化技术平台、发酵技术平台、培养技术平台，基因治疗药物、重组蛋白药物各有一款药物进入临床三期，另外眼科也有6条管线，还处于临床早期。比很多港股B药和科创板生物科技股质地还好。转板需要40亿市值，这是短期目标，上了科创板市值保守估计100亿。
康乐卫士HPV三价是国内独家，进入三期临床，九价进度排在第一阵营，定增6.6亿被全额认购，研发进度应该正常。如果研发成功，市值至少300亿，估计明年会转港股或科创板。
圣兆药物主攻高端制剂，股权激励目标是80亿市值，可能会直接转科创板，这家公司研发团队有8个博士，比较强大，但效率很低。
12月25日
[问]金域这种2021年没有增长，甚至有可能是负增长的股票，但是股价却一直在创新高，是什么原因？
[答]阿基米德君：券商给出的2021年预期业绩大致与2020年持平，新冠检测还会持续贡献收益。另外，金域的平台可以衍生多种可能性，提高估值。
金域医学发布了升级数字化转型战略，在第一代手工、第二代自动化、第三代信息化的基础上，首次提出“医检4.0”，以疾病诊断和健康服务为中心，数据和技术驱动实现医检服务全程智能化、生物医学与新一代信息技术融合创新、打造开放式生态平台。
金域医学每年检测标本超过7000多万例，已积累全球最大的东方人种疾病样本和数据资源。利用这个数据资源和优势，金域医学在医检智能化方面，取得一定进展，与华为云合作研发了宫颈细胞学AI辅助筛查模型；与腾讯和舜宇光学合作研发的AR显微镜成为国内首个获批智能显微镜产品。
12月28日
[问]新三板的芭薇股份，可以帮忙看一下吗？
[答]阿基米德君：芭薇股份属于医美产业链的源头，为各家化妆品品牌商代工，净利率低于10%，未来发展取决于产能建设。江高民科园新厂主体建筑完工，投资 1.60 亿，下半年交付使用，将大大缓解产能压力，满足快速增长的订单生产需求。
另一个亮点是自成立起，15年坚持不懈自主配方研发，研发经费每年保持高投入，约占收入的 10%。研发中心新增 14 项护肤品配方、护肤品制备、原料提取物的发明专利，另19 项在申请中。
当前，国产化妆品牌崛起，同时化妆品代工行业集中度低，芭薇股份有一定发展前景，但也不要过于看好。
12月29日
[问]华兰生物能谈一谈未来吗，想换康泰生物或者智飞生物了。华兰、康泰、智飞能长期持有吗？
[答]阿基米德君：华兰生物的优势是疫苗+血制品双牌照，而且价格相对合适，一直在低位盘整。
华兰生物过往表现优秀，未来也不会差。上市近20年，实控人安康持股比例仍高达45%。在生物药领域，有7个单抗取得临床试验批件，另有多个处在不同研发阶段的单抗药物正在稳步推进，未来生物类似药将集采，但华兰管线比较强大，加上商业化能力，有望成为未来增长点。血制品业务领域，向高端产品升级，新一代静注人免疫球蛋白进入临床，有望成为未来又一增长点。但未来业绩增长不会太快，血制品受制于供给，也不是龙头，疫苗管线一般，总体属于稳健型。
康泰生物成长空间大，在研管线超过20个，目前大品种有四联+乙肝，13价肺炎疫苗2021年上市，人二倍体狂犬疫苗2022年上市，新冠疫苗算是赠送的惊喜，两年时间市值应该能上2000亿。
智飞生物，与默沙东谈判靴子落地，代理业务有望高速增长。自研产品进入收获期。公司结核防治管线全球领先，重磅产品结核EC诊断试剂已上市，微卡（结核感染人群用）正在上市审评中。三价流感III期获得总结报告，四价流感、二倍体狂苗、23价肺炎疫苗正在III期临床，并布局ACYW流脑结合疫苗、双价痢疾、15价肺炎结合疫苗、四价诺如病毒疫苗等创新疫苗。重组新冠疫苗前期数据优秀，年设计产能3亿支以上，目前海外III期临床进展顺利，有望提供业绩弹性。
总之，三只都是长线投资品种，智飞生物市值是康泰两倍，实力未必强多少，现在华兰价格合适，最看好康泰，但是反弹较多了。股票之间切换难度比较大，如果康泰不回调，就拿稳华兰吧。
12月29日
[问]请问怎么看众生药业的流感药zsp1273，这个有前景吗？
[答]阿基米德君：zsp1273 有一定市场空间，对标东阳光奥司他韦“可威”系列，2019年实现营收60亿，但是代价是销售费用高达23.61亿元。
众生的zsp1273上市之后，要考验销售能力，而且单靠一个重磅药物改变一家药企的时代过去了。