5G中潜伏颇深的光伏智能跟踪支架龙头——意华股份

5G、新能源等关系国家大战略，必是未来的方向。现发现5G队伍中隐藏着一只太阳能发电新贵，意华股份，近年营收利润高速增长，三季报50%营收来自光伏发电板块—光伏发电跟踪支架。

光伏发电跟踪支架，就是控制太阳能发电面板，追踪太阳方向，不再像传统面板只应对一个方向，根据研究，此举可有效提升发电效率20%-40%。2017年全球跟踪支架占比16%，其中美国占比60%+，增长潜力主要来自亚非欧，预计到2023年占比提高到42%，我国目前跟踪支架普及率16%，渗透率至少还有2倍空间，叠加现在光伏行业的装机旺季，国家大战略引导，跟踪支架将享受光伏行业的双重利好。据悉，2025年跟踪支架的容量超过800亿，而同期逆变器大致在300亿左右，大家对这个容量数量可以做个参考。

意华股份在2019年11月收购了乐清意华新能源 。其主要产品为光伏跟踪支架，为全球top1跟踪支架商Nextracker提供光伏跟踪支架代工业务。2019年度太阳能跟踪支架实现营业收入13.22亿元，2020年6月营收8.16亿元，毛利率26.94%。同类型上市公司，中信博， 2020年6月跟踪支架营收12.8亿，归属利润1.15亿，市值为230亿左右。

研究发现，意华股份2020年6月连接器的营收7.8亿，贡献利润为3000多万，那么跟踪支架营收8.16亿，贡献利润为9000万元。对意华股份业务进行拆分，先算跟踪支架部分，按中信博支架的pe估值为180亿左右，按19年营收估值为133亿，按2020年营收估值为146亿，我们采取最低估值133亿。计算本身业务连接器，这部分主要上市公司有永贵电器 、徕木股份 和胜蓝股份等，取最低40pe，估值28亿左右，在未收购乐清意华新能源之前，复权后发行价15.05，最低价14.50，市值25亿。侧面证明估值28亿合理。

总计估值160亿，目前45亿，约4倍空间。

上个月意华股份为光伏支架业务在国内的拓展和提升在国内的占有率，在天津设立了子公司，个人猜测原因一是订单需求，原因二是开拓国内市场，摆脱代加工单一的问题。总之一句话，光伏组件的换代升级走出了隆基股份这种大牛，跟踪支架这个分支是个好行业，值得长期跟踪。看看今年光伏板块的涨幅，意华几乎没享受到光伏板块增长红利。

吐槽下，中信博有太阳能概念，意华股份为何没有？从业绩来看，5G通讯业务、光伏跟踪支架业务均实现高速增长，另有新能源车、6G等概念方向加持，值得关注。