如果地方债与房地产业，两头灰犀牛相撞，会发生什么？

2017年全国金融工作会议曾经谈到，当前经济工作中的几个灰犀牛，一是房地产泡沫，二是地方债务，三是影子银行。

在道哥看来，今天影子银行已经得到了相当治理，我们要高度关注房地产和地方债务这两头灰犀牛，如果他们在未来某一天不期而遇，发生相撞，那恐怕会带来巨大的震动！

下边我们通过具体数据给大家做个分享。

根据财政部公布的2019年全年财政预算和结算报告（地方政府的财政收入一部分是一般公共预算收入，另一部分是预算外的基金收入或地方政府的基金收入），地方政府的一般公共预算收入是10万亿元；基金收入大体上是8万亿元。也就是说，2019年全国各级地方政府一共的财政总收入是18万亿元。

有朋友会问，这里边有没有包括卖房子卖地的土地财政呢？

实际上，以上的数字是所有的财政收入都包含到里边的。大家比较关注的土地出让金，是地方政府基金收入的主要构成部分。

一般来说，就全国范围来看，2019年土地出让金的收入是7.8万亿，大体占到了地方基金收入的97%，占比可谓相当大。

地方政府的财政收入里，还有5个与房地产直接相关的税费，这5个税费大体是1.9万亿元的规模。当然还会有些杂七杂八的间接税费，如教育附加税，我们这里就不讨论了。

如果把土地出让金的收入和5个房产税费合起来，房地产业为地方政府的收入贡献了9.7万亿元左右。

换句话说，地方政府的18万亿元的财政总收入里，房地产业发生的直接贡献占比就达到了54%。

这也就是我们经常听那句话：地方政府财政收入的两个口袋里，一个口袋装的是税费收入，一个口袋装的是土地出让金的卖地收入。

看完了地方政府的收入，我们来看看地方政府的债务。根据财政部以及一些独立的第三方机构，如国际货币基金组织等的数据，地方政府2019年债务余额大体是22万亿元。

很明显，22万亿元的地方政府债务是明显高于18万亿元的财政收入的。

回到开篇，试想一下，当地方债务与房地产业这两头灰犀牛相撞的时候，会发生什么呢？

• 如果房地产发生了系统性的大面积的风险，也就是所谓房地产泡沫破灭，房价下跌30%甚至更高，房子卖不出去了，土地也卖不出去了，这就意味着，卖地的收入和房地产交易的税费收入，同时一下子大幅下降，地方政府财政收入的一个口袋马上变干瘪了。

• 虽然地方政府收入减少了，但地方政府的债务是刚性的，需要兑付的，而且还是要还本付息的，那么地方政府的债务雪球只会越滚越大，地方债务的灰犀牛就要真正发作了。

而我国的经济增长很大程度上是靠地方政府的发动机来驱动的。如果地方政府没有钱了，连还债都面临危机，那他还怎么去推动地方经济的发展，推动我国经济的发展？

换句话说，如果房地产业和地方债两头灰犀牛相撞，我们将不仅看到债务危机带来刚性兑付的可怕局面，更会看到我国经济增长将从今天相对正常的5%、6%的增速，完完全全的再下一个大台阶。

毕竟地方政府和房地产这两个推动经济增长的发动机，如果同时熄火，那么经济增长的列车会明显的失去动力！

道哥认为，站在今天这个角度，不论多么的强调房地产业的风险，或者强调地方债务的风险，都是不为过的。因为这两只灰犀牛相撞的后果实在是不能承受之重。

·end·

本文为财道作者许玉道原创内容。转载请注明出处。

本文仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。