复仇者联盟？不，黄金投资者联盟。

　　在黄金投资领域，华尔街大鳄约翰·保尔森是标杆性人物。这位60出头的投资者旗下的对冲基金在2009年初大手笔购买了近100吨黄金，从那时起奠定了在黄金投资领域的地位。监管机构披露的信息显示，保尔森旗下的基金在三季度持有全球最大的黄金ETF持仓不变，表明其依旧看好金价。不过，持有也并不意味着保尔森对黄金行业完全满意，两个月前保尔森就在一次公开演讲中称，2010年以来黄金行业损失了850亿美元的价值。

　　为了遏制已经持续多年的价值损失，保尔森呼吁建立一个黄金投资者联盟。这意味着对冲基金在黄金行业中由财务投资者向激进投资者转化，要求在行业中发出更多的声音。近年来已经逐渐有基金经理通过代理人进入企业，来制衡公司的高管和董事会的失职问题。

　　对冲基金打算凭借资本的力量改造黄金行业，但这一想法却遭到了黄金矿业企业的抵制。兰德黄金资源是股东回报率名列前茅的矿业公司，该公司首席执行官马克·布里斯托近来就回怼保尔森，称建立黄金投资者联盟并非改造行业的最佳方式。

　　布里斯托认为，黄金矿业公司的管理层不能过度地盲目追求资本，一个共识是基金经理应该更加公正。即使大型基金要介入行业事物的话，可以通过更加积极地去任命和解职董事会成员的方式进行，而不是依靠代理经理。

　　布里斯托认为，在目前的金价水平下，有相当部分的黄金企业在亏本生产，而这一局面是激进的投资者也难以改变的。他甚至认为，只要金价在每盎司1040美元的水平上维持半年时间，那么黄金矿业公司会基本全部完蛋。目前尽管矿业公司可以通过减少支出来维持运营或收紧勘探预算，但长期来看，这种策略会侵蚀资产质量，而在这一点上，金矿企业和保尔森倒是有共识。

　　这种对黄金资产的侵蚀造成的负面影响会逐渐显现，投资不足使得该行业将从2020年开始出现严重的供应短缺。短缺的直接后果是推高金价，但历史已经反复证明，基于产量下降的价格上涨对行业来说并不一定是好消息，甚至有构成“死亡螺旋”的可能，而为了避免最坏的情况发生，一些行业的并购是必然会发生的。

　　当然，并购也需要资金支持，在这一领域对黄金有信心的资本仍将发挥作用。不过相比保尔森的激进倾向，黄金矿产公司更喜欢桥水那样只买不说的“金主”。全球最大的对冲基金桥水联合三季度大幅增持了黄金。文件显示桥水联合增持价值332万美元的SPDR Gold股份，总持仓翻了近7倍，同时，该对冲基金还增持价值820万美元的iShares Gold股份，总持仓升至1130万美元。

　　几个月前，桥水联合的掌门人达里奥曾表示，与朝鲜局势和美国政府债务上限相关的政治风险正在上升，但并没有被适当地反映在价格中。他称当前全球政治风险正在上升，所有人都应该考虑配置黄金。黄金可能比如美元、日元和国债等其他避险资产拥有更大的潜在收益，因此建议投资者配置一定比例的黄金作为对冲。

　　如果投资者都像桥水这样充满信心，而且不干预经营，那么黄金企业的日子将好很多。（王亚宏）