无论公投结果如何，黄金最终能证明其价值所在

对于英国退欧公投这一突发事件，英格兰银行前首席储备经理、独立咨询师约翰（ John Nugée），近日在世界黄金协会发布的《黄金投资者报告》中撰文指出，无论公投结果如何，黄金最终都能证明它的价值所在。

北京时间今天下午2点，支持脱离欧盟的阵营获得大多数选票，英国脱离欧盟成为定局，成为历史上第一个退出欧盟的成员国家。在约翰看来，尽管这次美国大选的阵仗也是前所未见的，激进的民粹主义者、共和党代表候选人唐纳德·特朗普的参选已然将美国的政坛搅得天翻地覆。但是，英国公投事件在一定程度上甚至比今年十一月的美国大选更为重要，凡掌管金融资产的人都不容忽视。因为英国通过公投决定退出欧盟，引起的动荡可能继续延续数年之久。

投资者们面对这一事件，应该如何安排投资组合，要如何设定目标？是要谋求收益最大化，还是力求自保，才能将市场给投资带来的潜在损失限制到最低？

约翰认为，公投并非正常的市场事件，常见的投资组合衡量及管理技巧（如投资期望值、风险价值模型等）作用十分有限，因此，选择生存分析方法则更为适合。生存分析是情景分析的一种，主要模拟所有的不利结果，并检验投资组合是否能撑过最坏的情况。

对英国公投这个案例而言，如果英国人选择留欧，将不会带来明显的改变，也就意味着当前的问题仍将持续，包括疲软的全球整体经济，严峻的欧洲移民及安全问题，希腊和意大利的债务偿还压力问题等，同时，还意味着各国主要央行目前的货币政策将维持不变——英美两国保持低利率，欧洲及日本继续采取量化宽松及负利率政策。相对而言，这个环境对于黄金是积极的，因为在央行政策不变的情况下，当前黄金价格稳步上扬的态势将得以持续。

但是，当前英国公投已经决定退欧盟，后果将会带来极大不确定性。这些后果不但将影响英国，还将涉及欧洲甚至全球经济，黄金等安全资产的地位可能由此上升。

约翰指出，作为一种防御性回应，英国退出欧盟，可能带动欧元区区内国家更紧密地联盟，通过提高对欧洲央行货币管理体系的财政及金融监控，借此维护单一货币体系。很多人不单将上述结果视为一种可能性，更认为这是欧元赖以生存及发展壮大的必须措施。但这同时也会加剧欧元给欧盟经济带来的通货紧缩效应，增加对脆弱周边经济的压力，助长欧洲央行的量化宽松及负利率政策。

“在这种大环境下，黄金虽然是一种零产出的资产，但正是因为它不会贬值，反而被视作高产出资产，具有投资吸引力。就算考虑上储存损耗，在当今债券利率低于零的情况下，黄金依然拥有颇具竞争力的回报。”约翰说。