警惕黄金利多过快消化风险

此次黄金上涨过程中，存在多个利多因素的驱动。首先是，人民币的贬值预期。2016年首周人民币大幅贬值，出现美元与黄金齐涨。2015年8月11日，央行开启完善人民币对美元中间价报价改革以来，人民币贬值的预期加剧，外汇储备连续数月净流出。

步入2016年，人民币贬值速度加快，一度促使中国央行加强对汇率波动的干预，使得目前人民币汇率呈现趋稳态势。但是，人民币或仍存在贬值空间，因此随着人民币的急剧贬值，黄金在开年首周开启了上涨模式。

由于假期中，中国各项政策的调整及资本市场处于休市状态，因此可以剔除人民币汇率等中国因素对其的影响。不过以德银为主的欧洲银行业引领全球股市全线大跌，风险剧增，提升黄金避险需求，推动黄金延续上涨走势。

尤为重要的仍是美国因素。耶伦讲话对黄金价格上涨幅度的影响，可以再次验证美元政策动向对黄金的主线引导作用。

从资产配置的角度看，由于全球股票市场表现不佳，大宗商品“跌跌不休”，各国货币宽松导致的货币贬值等，推动投资者增加黄金的资产配置比例，推高黄金需求。另外，地缘政局不稳对黄金也起到一定的利多影响。

综上，美元仍是影响黄金价格的最主要因素；其他因素虽然在短期内起到了重要的推动作用，但并不会主导黄金价格的运行。这就需要我们冷静判断当前黄金价格的走势，需警惕预期推动黄金过快上涨，利多因素过快消化后导致的黄金冲高回落。中国市场的猴年首秀，就出现了黄金高位回落调整的情况。从黄金的整体运行走势来看，虽然今年黄金或开启上涨周期，但预计以底部振荡稳固中心逐步上移为主。从美元指数的运行趋势看，目前美元处于加息后阶段性见顶的时间区间，虽然再次加息或延后，但其对黄金价格潜在的压制作用仍不容小觑。

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