自由现金流的用处在哪？为什么说到好公司，巴菲特要看自由现金流 / 开普饭

王艳：对外贸易大学国际商学院MBA导师

巴菲特曾说：一家企业的价值等于剩余存在期内自由现金流的折现值。

只有自由现金流非常充裕的时候，企业未来投资才会有钱，作为股东来说，一定希望企业的自由现金流越多越好，但事实上所有的指标都会引起自由现金流的变化，所以企业计算自由现金流的时候，下面的这些因素一定要考虑到。今天为您分享王艳《现金流分析与营运资本管理》部分内容，希望对您有所帮助。

全文共计1826个字
阅读时间5-10分钟

自由现金流充裕，企业未来投资才有钱

自由现金流是时下比较新潮的财务概念，它最开始出现在上个世纪，还被很多的投资界人士所看好，管理学者卡普兰教授也曾比较详尽的阐述了自由现金流量的计算方法：

自由现金流量=企业税后净营业利润+折旧+摊销等非现金支出-营运资本的追加-物业厂房设备-其他资产方面的一些投资。

自由现金流它是公司所产生的税后现金流量总额，它可以提供给公司资本的所有供应者，其中也包括债权人和股东的，这就是自由现金流的概念。

企业通过生产经营活动，产生溢余现金以后，能不能把溢余现金偿还债权人，回馈给股东是很重要的，如果企业所有的现金只能满足经营需要，不能产生巨额溢余资金，去做营运资本的扩大，长期资产的补充投入，那么你的企业未来发展可能会非常缓慢。

只有自由现金流非常充裕的时候，企业未来投资才会有钱，而这个钱不是从企业外部来的，是从企业历史上的经营中积累来的，溢余的资金代表着利润，企业溢余现金流越多，那利润也一定是实打实的，因为你不可能指望一个亏损的企业，它有很高的自由现金流，一般是盈利并且持续盈利的企业，才会有很好的自由现金流。

虽然现在经常说企业是永续存在的，但是有的项目是有项目期的，包括现在做产品生命周期规划的时候，都是有尽头的，这个尽头就是剩余存在期，比如这个项目10年，现在已经干了2年，剩余存在期8年，剩余存在期内所有自由现金流的折现值，就是这家公司的市值或者说价值所在，而当价值低于市场价格时巴菲特认为就是可以买入的，也因此自由现金流在投资界被很多人应用。

自由现金的计算

自由现金流就是企业产生的在满足了在投资需求之后剩余的现金流量，这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下，可供分配给企业资本供应者最大的现金额。

它有这样一个公式：

自由现金流=息税前利润-所得税款+折旧和摊销-营运资本变动-资本支出

企业自由现金流，它是只扣除了所有经营支出、投资需要和税收之后的，在清偿债务之前的剩余现金流量。

股东自由现金流，它是扣除所有开支、税收支付、投资需要以及还本付息之后的剩余现金流量。

这两个之间最大的区别就是清偿债务之前和清偿债务之后。

所有的指标都会引起现金流的变化

事实上所有的指标都会引起自由现金流的变化，比如营运资本增加了很多，不论是增加了什么，增加的是哪一项，都会导致自由现金流的减少，因为它是一个负数。

营运资本是流动资产减流动负债，也就是流动资产比流动负债多的时候，营运资本是正数，如果正数比前一年还多，那这个时候，减掉的营运资本就会导致自由现金流的下降。

如果企业把钱花在营运资本上，那么自由现金流就会减少，如果企业的折旧和摊销多了，那么还原以后的税后利润就会增加，自由现金流就会增加。

所以对于自由现金流来说，当用公式计算完成后，不能直接看自由现金流的结果是1好、2好还是越多越好，要看自由现金流在计算的时候，这些明细项目它都有什么样的表现，是企业用到营运资金上的越来越多，还是做资本支出上的越来越多，导致自由现金流的波动结果，作为股东来说，一定希望企业的自由现金流越多越好，但还是要看具体情况。

企业现金流增加需要考虑的因素

如果相比去年企业的自由现金流增加了，那这个时候我们必须要考虑哪几个原因？

首先考虑：股东的投入是否增加了？如果因为股东的投入增加了，导致企业的营运资金增加，总资产增大，这个时候就要判断自由现金流增加不是经营的结果，而是股东投入资本的结果，把股东投入这个因素给去掉以后，再来考虑其他的原因。

一.是因为销售收入的增长增加了现金流？如果是由于销售收入的增长而增加了自由现金流，还要接着考虑：

二. 企业自由现金流增加了，是因为占用了上下游的资金导致的？

三. 是因为企业以减少对于长期资产的投入导致的吗？

所以，当我们知道企业自由现金流增加了的时候，先别忙着高兴，因为这其中有太多的问题需要考虑，以上这些问题都考虑清楚，再来看你的企业现金流是否真的增长了，这样企业才能步入良好循环的赛道。