游戏业大洗牌！腾讯网易外的的第三极原来是这两家丨游戏陀螺

文/游戏陀螺  静阳，猫与海

导读：

梯队重新划分、第三极初现、游戏业大洗牌！哪些厂商营收与利润实现大幅度的狂增？从2016年游戏厂商的年报中，我们看到了一些信息与变化。

一、2016年游戏公司盈利解析：净利5家超10亿、20多家破亿

在2016游戏市场增长趋缓的大形势下，除了头部大厂割据占地不断挤占市场份额之外，其它梯队厂商的打法开始分化：一部分厂商在更多的细分市场耕耘，最近比较火的棋牌就是其中之一；另一部分厂商选择跳出国内收割势力的挤压，掘金海外。

据游戏陀螺不完全统计，截止4月初，从已经公布的30余家A股游戏公司公布的年度财报数据显示，除了五家（腾讯，网易，完美，巨人，三七）净利润超10亿元外，还有20余家公司净利润破亿元，以此计算的话，目前净利破亿元的公司已经占到所有游戏概念上市公司（总数58家）的四成左右。

同时，我们也要看到，中手游、乐逗、蜗牛等一些有实力的厂商因为各种原因目前并未上市，所以并未披露财报。

手游增长大趋势放缓，但仍有几家A股游戏公司出现了60%以上的高增速和40%以上的净利率，是什么要素仍在带动其业绩的高速增长？接下来我们也将带来解析。

二、行业大洗牌！梯队重新划分，第三极初现

1、腾讯：游戏收入708亿元

腾讯坐拥垄断级渠道实力，又具备强大的资本运作能力，依靠研发+渠道的双赛道跑法，仍然掌握大比分领先的绝对优势。腾讯全年游戏收入约700亿左右。而网易游戏收入约为280亿，腾讯的体量是网易的2倍多。国内游戏业的绝对霸主仍然只有一家，那就是腾讯。

2、网易：游戏收入280亿元

网易全年营收381.79亿，其中游戏收入279.8亿。网易的增长主要来自于精品自研手游，如《大话西游》、《梦幻西游》、《阴阳师》和《倩女幽魂》手游，以及代理自暴雪娱乐的《守望先锋》的收入贡献。而无论总营收还是净利润，网易的增幅都是排名前四家游戏公司中幅度最高的。

3、“第三极”初现

（1）完美世界：总营收61亿元，游戏收入47亿元

2016年完美世界全年营收约61亿，其公司游戏业务实现收入47亿。端游方面业绩保持稳定增幅，2016年端游实现收入20.9亿。完美跳出大厂端转手的阵痛，不掉队之余，从总营收体量上看仅次于腾讯网易。

从资本上看，完美借壳回归之路在中概股回流潮中得天独厚：借壳是最快的回流路子，完美的壳资源是完美环球影视，具备持续的IP资源创作能力，选择“网游＋影视”打包A股上市使得完美世界在这股举步维艰的回归浪潮中脱颖而出。而从游戏业务上来看完美也把准了节奏。 《射雕英雄传》、《笑傲江湖3D之东方不败》等手游表现不错，后面更推出《诛仙》手游，一度成为iOS收入前三的中国厂商。

（2）三七互娱：总营收52亿元

三七互娱在2016年度实现营业收入52.48亿元，利润总额13.19亿元。其中手机游戏增长势头明显，全年实现营业收入16.39亿元、毛利10.14亿元。从主要爆品来看，2016年三七互娱旗下《永恒纪元》成为腾讯应用宝平台仅次于腾讯系游戏收入最多的手游，最高月流水近3.7亿元。除此之外《永恒纪元》在海外的表现也非常不错，其在海外的月流水最高达到9000万元。

尽管页游增速有所下滑，但三七互娱的研发及平台运营行业地位依旧领先。公司旗下运营平台37游戏年开服数排名第一（除腾讯外）。三七手游总裁徐志高表示，2017年三七将聚焦在腾讯网易之外的30%~40%的市场份额。

4、不同厂商的梯队分化

（1）年营收20-40亿

在行业第三极之后，市场中后部的近20家厂商虽然体量上和增速上仍有不错的表现，但每家背后都存在较明显短板。根据统计，年营收在20-40亿区间的厂商，我们看到了世纪华通、奥飞娱乐、恺英、游族网络、昆仑、星辉娱乐、巨人、西山居等公司。

（2）年营收10-20亿

10-20亿区间的厂商有掌趣科技、顺网科技、天神娱乐。2017年能否快速应对市场变化，强化优势，补齐短板可谓是这些厂商能否突围晋级的关键。

（3）年营收10亿以下

而年营收10亿以下的厂商有着畅游、蓝港、中青宝等这些传统端游页游大厂，也有着英雄互娱等这样的新贵。

三、那些营收增速60%以上的厂商，关键词：自研+海外

根据报表统计，我们对增长率高于60% 的公司进行了分析：在我们统计的30多家公司中，营收增长率高于60%的公司有5家。其中，英雄互娱以773.18%的增长率居首位，其次是吉比特的335%，第三是天神娱乐增长率为78.02%，游族网络和掌趣科技2家都在60%-70%的水平。

1、吉比特

作为文创产业，游戏公司最被资本考察的一个点就是复制成功的能力。吉比特手握亿元流水的自研爆品，背后正是超强的自研和创新能力：端游《问道》2006年上线，而如今上线10年ACU（平均同时在线玩家人数）依然保持20万。2016年4月底《问道》手游上线，更是释放巨大的盈收。2017年以来吉比特股价曾一度超越贵州茅台成两市第一高价股。

2、游族网络

游族网络营收高增长主要得益于海外市场拓展、题材品类扩充、游戏品质及运营能力的提升。2016年游族网络全面深化海外发行领域的优势，同时拓宽移动游戏领域布局。在海外市场，游族网络旗下魔幻页游《女神联盟2》及3D动作手游《狂暴之翼》、三国题材手游《少年三国志》表现突出。这些游族网络力推的产品大多获得海外权威平台的认可，《女神联盟2》被Facebook评为“2016年度最佳网页游戏”；ARPG手游《狂暴之翼》在欧美、东南亚、中东等地iOS与Android畅销榜位居前列，被评为“MMOsite 2016年度最佳动作手游”。

3、英雄互娱

英雄互娱773%的营收高增速源于内生增长和海外流量的爆发。2017年英雄互娱游戏发行收入为6.3亿元，占去年全年总收入的三分之二。 一方面，长线运营与新游接力发行保持了国内市场份额的稳定增长。其旗下的《全民枪战》系列等老产品，上线时间均已经超过20个月，但是均能保持稳健增长的高流水收入和玩家活跃度。去年英雄互娱还发布了《一起来飞车》、《影之刃2》、《极无双》等多款不同类型的产品，涵盖包括 FPS、TPS、动作格斗、音乐舞蹈、竞速类、体育竞技类等移动电竞全品类。

另一方面，来自海外的收入增长中以港澳台以及东南亚地区为主。目前英雄互娱在海外的收入规模已经进入了中国出海企业的前三位。除了游戏产品的海外运营以外，由英雄互娱主办的海外移动电竞赛事也在过去一年正式落地，进一步扩大的其在海外的影响力。

4、天神娱乐

天神娱乐的营收增速也高达78%。其利润增长一方面源于移动游戏和移动端业务良好表现，爆品持续贡献超高流水。具体游戏业务方面，报告期内公司主要运营的游戏产品包括《苍穹变》页游、《苍穹变》手游、《坦克风云(抢驻新服)》、《十万个冷笑话》、《神之刃》等。其中子公司妙趣横生的《黎明之光》充值流水1.7亿，《十万个冷笑话》充值流水1.1亿。

另外，天神也通过数次并购加码棋牌游戏：其已通过并购已经拿下一花科技、口袋科技等多家盈利能力超强的棋牌游戏公司。一花科技主要有一花德州扑克、一花斗牛、一花斗地主、一花赢三张、TeenpattiMaster等系列产品，一花科技2016年实现营业收入9,065万元，净利润6,488万元。另外，天神娱乐通过成立两家并购基金分别收购无锡新游64.1%和口袋科技51%的股权。报告期内，两家子公司已研发并运营的游戏产品包括“口袋德州扑克”、“口袋斗地主”、“口袋捕鱼”等，截止2016年末全产品总注册用户数超过2,200万人。

5、掌趣科技

掌趣科技的关键词是掘金海外。掌趣科技在2016年整体给业界的印象是内耗，高管减持，高层动乱，但抛开这些因素，从年报上看掌趣科技的表现并没有太差，尤其海外市场方面。旗下的 《拳皇98终极之战OL》、《全民奇迹》等上线运营的自研游戏产品在海内外表现出色。掌趣科技曾表示公司业绩同比大幅度上涨，主要是2015年7月在海内外上线运营的自研游戏产品《拳皇98终极之战OL》表现出色。据掌趣科技2016年半年报中披露的数据显示，《拳皇98终极之战OL》2016年上半年收入4.77亿元，占据游戏业务收入的50.38%，一季度与二季度的季度流水分别为6.02亿元与5.7亿元。

小结与预测：

通过以上对5家厂商的分析可以总结出2016年市场上营收的爆发不外乎两点：高品质自研产品与海外业务的扩容。 游戏陀螺预测这一趋势在2017年将保持延续：网易的自研产品储备目前来看也有将近30多款，包括《阴阳师》在内的多款游戏也将在海外市场持续推进；2017年天神娱乐自研的《凡人修仙传(微博)》、《琅琊榜》、《遮天》等拥有优质IP改编的精品游戏将陆续推出，精品游戏出海计划也在稳步实施；掌趣科技在战略发布会上曾表示公司已经在韩国、北美市场开始布局，未来一年将开启第三世界发展中国家如巴西的布局，未来国内游戏占比70%，国外占比30%。

四、那些净利率高于40%的公司，关键词：创新+细分

如果从净利率视角切入来看，情况似乎又有变化。下面这几个闷声发财的厂商净利率却都在40%以上，我们也进行了解析。

1、巨人网络：游戏社交模式创新+移动电竞

总结来看，巨人2016年核心增长有三方面，其一是吃老本的《征途》手机版；其二是收购海外资产（休闲社交类网络游戏公司Alpha）带来业绩贡献；其三，也是量级最大的是依靠创新社交模式加移动电竞赛事而火爆的《球球大作战》。据国内媒体数据显示，在2016年6月《球球大作战》DAU即达1500万，设备持有量超过1亿的产品。近日有外国媒体报道声称《球球大作战》全球用户已达3亿。

2、英雄互娱：移动电竞+专属赛事

2016年游戏发行收入占英雄互娱收入的三分之二，但是英雄互娱提高利润率的着力点在于移动电竞游戏的研发和专属赛事的运营。 一方面，英雄互娱本身拥有多款高品质移动电竞手游如《全民枪战》。另外旗下移动电竞赛事HPL英雄联赛已成功运营两年,目前赛事游戏注册用户已达4亿。据易观发布的《中国移动电子竞技年度综合分析2017》显示,英雄互娱目前位列中国移动电竞研运商第二,仅次于腾讯。

3、吉比特：研发实力+长线运营

吉比特也是营收和净利率双高的神奇公司。53.87%的净利率背后，是公司自端游时代以来积累的研发实力和创新能力。吉比特内部的研发投入远高于行业内诸多公司，2017年初吉比特还曾募集资金9亿用于强化研发能力。

小结：

在净利率的拔高上，研发实力是绕不开的一个“大招”。围绕研发展开的产品创新，更加能够带来高度的市场垄断，形成爆发性的突破。另外，海外运营和电竞领域的切入，也能从侧面进击，带出破局之法。

五、参投与并购、“影游联动”的业绩释放

2015-2016年游戏行业并购态势明显加剧，尤其在2016年IP成为产品的内容核心，围绕IP的孵化运营，游戏行业上下游的集群效应更加趋于明显。2016年有数家泛娱乐公司借助参股和收购游戏公司，业绩实现突破增长。

2015年1月中文传媒以26.6亿元收购智明星通，自此游戏开始成为中文传媒的重要增长点，中文传媒开启主业转型。智明星通是国内手游出海龙头，且仍处于高速增长期。2015年, 中文传媒游戏业务收入达到29.27亿元,同比增长超过370%。2016游戏营收近47亿,同比增长60.23%。旗下爆款《列王的纷争》(简称COK)成为全球最成功的手游之一。

另外，据华谊兄弟年报显示，公司报告期内投资收益为 111,915.50 万元，较上年同期相比增长 78.54%，这其中主要的贡献来自于游戏。早在2010年入股掌趣科技开始，华谊兄弟就走上赛道，开始布局游戏产业链。2013年参股银汉游戏；2016年成英雄互娱第二大股东。自此，华谊兄弟建立起从游戏制作、游戏发行到电子竞技赛事的完整链条，并由此收获了不菲收益。具体来看，英雄互娱为华谊带来了10,875.57 万元的投资收益，出售掌趣科技更是收到了101,359.47 万元的回报。

而从华谊兄弟在影游联动上的二次深度布局来看，华谊有两个动作暗藏玄机：一是与拥有大量二次元 IP 库的上海童石网络科技股份有限公司进行投资合作,二是参与北京剧角映画文化传媒股份有限公司 D 轮融资等。游戏陀螺认为，这一系列的布局暗示了华谊兄弟摸准影游联动中IP孵化的重要性，可能走的是和完美世界相反的路子，有人说，完美是游戏公司中影视做的最好的，而华谊可能未来将是影视公司中游戏做得最好的。

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