经常有人问黑白一些股票的看法，因为时间有限我也很难全部帮大家分析，今天分享一个分析方法，大家可以给自己的持仓做个体检。当然最好的情况是，既看的准又买的便宜，但是呢买的便宜要看市场给不给机会，而且我们对企业的估值也不一定完全精准。如果非要二选一的话，看的准肯定更重要一些，对企业的商业模式判断足够准确，他确实是一门好生意，即使买的贵一点，时间也会降低他的估值。相反对企业商业模式的判断是错误的，自以为买的便宜，业绩连年下降也会让低估值变成高估值，今天就给大家分享一个商业界非常有名的分析方法——波特的“五力模型”。波特五力分析模型最早出现在哈佛商学院教授迈克尔·E·波特1980年发表在《哈佛商业评论》的文章中。后来被评为自《哈佛商业评论》创刊以来，十大最具影响力的论文之一。他认为行业中存在着决定竞争规模和程度的五种力量，这五种力量综合起来影响着产业的吸引力以及现有企业的竞争战略决策。
虽然这个模型是1979年提出的，但至今依然被广泛运用于商业分析，很多海内外的投资书籍中也都有讲过这个分析模型如：《估值的艺术110个解读案例》作者：尼古拉斯.斯密德林，国内翻译出版于2015年；《价值投资实战手册》作者：唐朝，出版于2019年；《深度价值投资上市公司分析精要》作者：汤光华，出版于2020年我们可以把这个模型当成自己持仓的考卷，在五种力量上都具备优势的企业，往往都有不错的商业模式，下面我们依次来介绍一下。如果这个行业竞争非常激烈，行业内公司的盈利能力就会相对较弱。如果你发现自己所投资企业处于的行业参与者众多，可以进一步思考，比如产品有没有差异化，企业有没有品牌优势等等，量化指标上也可以参考，净利润率、净资产收益率、经营利润率等。如果你发现自己持有的企业所处的行业参与者众多，产品又没有差异化，同时也没有品牌优势，各项指标也没有领先对手，就要格外谨慎，这样的企业往往面临激烈竞争。在企业的品牌、产品都没有优势的情况下，很难让顾客形成品牌忠诚度，同时行业又有众多参与者，想和同行竞争往往就只剩下价格战了。不仅如此，可能还面临着企业需要增加广告支出宣传自己，需要更高的服务标准，如果我们站在消费者的角度，可以坐享渔翁之利，有更好的产品更便宜的价格，但如果我们选择投资标的，这自然不是一个好的情况。昨天的文章中我们说过，投资中我们尽量选行业经过充分竞争的企业，这样的企业不会面临以上困扰。2.一超多强，彼此之间有竞争，但龙头的优势很明显。除了上面这个分类，产业经济学中也有另外一种说法，如果行业前四规模的企业合计市占率小于40%，那么这个行业就属于竞争型行业，如果小于20%就属于高度竞争行业；当然了这个市占率准确数字不是很好得到，我们个人投资者只能从一些产业报告中寻找，但是行业大致的格局是一家独大，三分天下，或者极度分散还是比较容易观察的。不过任何分析都不能教条，有些行业需求量特别大现有企业都拥有大量的机会，无需因为争夺客源大打价格战，我们也不需要过度担心。第二部我们需要考虑企业所在行业有没有潜在竞争者进入的危险，如果一个行业没有进入门槛，即使短暂出现高收益阶段也很难持续，因为高收益一定会吸引众多新参与者进入，最终将这个行业的收益降到非常低的水平。比如企业有品牌护城河、行业准入护城河、技术壁垒、成本优势、转换成本、网络效应、有效规模，总之他需要至少有一个优势是别人不能轻易模仿的。企业所处行业是否有阻挡竞争者进入的能力，是五力中最重要的一环，一个能有效阻挡竞争者进入的行业才能够持续稳定的赚钱。这个很好理解有些企业的死亡不是自己的产品没做好，而是出现了跨时代的替代产品，大家最熟知的案例，胶卷，他不是被同类产品打败的，失败是因为数码相机的出现。又比如当我们习惯于网上看新闻的时候，报刊杂志就遭受了重大的打击。当我们投资一家企业时，不断观察他是否有被其他产品替代的风险是非常重要的。
企业对供应商有没有话语权，也非常重要，如果对供应商没有议价能力，那么就会出现行业景气时被供应商侵占过多利润，行业低谷时自己承担更多风险。
比如我们可以观察企业需要的原材料是否有多种选择余地，供应商的话语权更强，还是我们所投的企业话语权更强。
比如白酒行业供应商是高粱和小麦，供应商的议价能力非常低，不会因为茅台卖的好，高粱小麦就大幅涨价。
在《估值的艺术110个解读案例》中作者举了一个相反的例子，因为表芯这个部件生产要达到一定规模才能降低成本，很多瑞士奢侈品品牌厂家的自用量并不大，所以大部分企业选择停止了自己生产表芯，选择埃塔公司为他们提供手表半成品（表芯），期初确实降低了不少成本，在这个过程中埃塔公司就逐渐形成了垄断，最终侵占了手表企业很大一部分利润。
第五、购买者的议价能力
买家的议价能力强，就会运用其影响力把价格压低，什么样的企业容易在买家议价中变成劣势方呢？1.观察公司产品，如果产品差异化低，买家就更具有话语权。这个差异化不光指产品本身，也包括品牌差异化，比如企业的品牌能给消费者提供不一样的感受，如满足虚荣心，更加值得信任，也算是一种差异化。2.观察产品是否是必需品，同类替代产品越多，买家的话语权就越强。3.产品的被替代和转换成本越低，买家的话语权就越强。如果公司的买家群体，规模越小，越没有有效组织，公司的话语权就越强。以上就是波特的“五力模型”中的五个要素，是一个非常有效的分析方法，虽然我们不能盲目的说不满足这五条的就一定是坏企业，但能够同时满足这五条的大概率是非常优秀的企业。行业基本上属于差异化竞争，有不同口味，不同价位，和自己的品牌喜好度，基本属于一超多强的局面，行业集中度在不断提升。白酒行业目前已经不审批新企业、高端白酒酒窖和勾兑的老酒不是有钱马上就能有的、品牌知名度也很难迅速形成。
第三、潜在替代品威胁
白酒在中国有上千年的历史，很难被轻易替代。
第四、供应商的议价能力
供应商是高粱和小麦，基本没有话语权
第五、购买者的议价能力
高端白酒面对经销商基本上都是先款后货。零售端产品的价格也能逐步提高，高端白酒有很高的品牌溢价。
我们可以看到高端白酒在波特五力模型中基本上每一项都非常完美。大家也可以按以上分析方法给自己的持仓企业做个评测。
定投实盘统计
这个定投开始于2018年3月1日当时上证3273点，截止今天上证收盘3404点，上证同期涨幅4%。定投账户前期合计买入528448元，当前余额665054元，累计收益25.85%这周账户出现了一个小插曲，打新的时候忘记切换账户了，结果有一个新股中到定投账户了，只好转了新股对应市值7935元进来，统计的时候已经把这部分去掉了，等新股上市卖出后，我会把盈利和本金转出去。宽基指数有：H股ETF占比26.92%、沪深300ETF占比13.03%、香港中小占比8.6%、50AH占比8.77%、深红利占比6.59%，合计63.91%行业ETF有：军工龙头2.28%、银行ETF7.88%、基建7.66%、中概互联9.46%、券商ETF5.17%，地产ETF3.61%,合计36.06%依然暂停一期，目前的仓位组合我觉得比较完美了，63.9%的宽基，36%的行业指数，几个低估的行业也都适当配置了一些，等市场有大跌的机会再恢复定投。如H股ETF(510900)、 300ETF(510300)、50AHETF（501050）行业ETF中，地产ETF(512200)、银行ETF(512800)、基建（165525）目前比较低估，但都是高杠杆行业建议别配置太多。当前总体来说不算定投特别好的时机，建议新定投的朋友可以先降低定投金额少定投一些，继续上涨不至于完全踏空，如果下跌因为买的少，后续加大定投金额也可以迅速降低成本。
