十年上涨6000%，但“三座大山”或为奈飞神话画上句号！

流媒体巨头奈飞Netflix(NASDAQ:NFLX)的这一年异常的沉闷，尽管制作了许多广受欢迎的节目，但市场对其增长周期已经见顶的担忧越来越沉重。

上周五，奈飞收于380.55美元，在2018年6月触及423.19美元的历史高点后，过去12个月下跌了逾9%。此前10年，奈飞从一家视频租赁公司不断发展壮大，为投资者实现了难以想象的回报，英为财情历史数据显示，奈飞在此期间上涨了6000%。

奈飞近10年股价走势图，来源：英为财情Investing.com

高速增长的科技公司失去动能，以及股价已经计入了这些公司的增长潜力，这种情况并不少见，并经常导致股价短期下跌。然而，奈飞所处行业的竞争格局变化速度更快，其疲弱的态势更加明显，以下三大威胁正令其股价承压：

1.竞争对手步步紧逼

奈飞面临的竞争不断加剧，并已感受到痛苦，其最大的挑战来自全球娱乐巨头迪士尼(NYSE:DIS)。在有线电视业务持续下滑后，迪士尼开始屯兵积粮，准备在流媒体视频领域一教高下。

迪士尼在4月公布了奈飞竞品迪士尼+。迪士尼+将于11月12日推出，月费最低6.99美元，是奈飞的一半。除最新的原创节目外，迪士尼+还获得迪斯尼最主要作品的版权，如《星球大战》和漫威影业的作品。在2024财年结束前，预计将会有6000万到9000万的用户订阅这项服务。

迪士尼还表示，不再向奈飞等竞争对手提供作品，尽管可能因此损失1.5亿美元的营收。超级英雄大片《惊奇队长》(Captain Marvel)即是迪士尼多年来第一部没向奈飞提供版权的作品。

上周，康卡斯特(NASDAQ:CMCSA)旗下NBCUniversal宣布拟从奈飞手中收回《办公室》(The Office)的版权，并将于2021年开始在自己的线上平台上播出。根据NBCUniversal的数据，《办公室》是奈飞最受欢迎的流媒体节目，去年的观看时长超过520亿分钟。

苹果公司(NASDAQ:AAPL)和亚马逊(NASDAQ:AMZN)也计划进军快速变化和拥挤的流媒体领域，争夺市场份额，并制定了宏伟的计划。今年3月，苹果推出了一款名为Apple TV+的电视应用程序，该程序将与HBO、Showtime和Starz等外部提供商合作。

2.烧钱速度加快

更加激烈的竞争意味着奈飞不得不烧更多钱的来制作原创节目和大力宣传，以吸引用户。

去年，奈飞购买和制作内容的成本超过120亿美元。今年，预计将上升到150亿美元，其中公司将拨付29亿美元用于市场营销。同时，据Refinitiv对分析师的调查，奈飞2019年的营收将为202亿美元。

自2014年年中以来，奈飞的现金流一直为负，这是奈飞空头的论据之一，且他们认为奈飞距正现金流非常遥远。这点也可能会很快困扰奈飞多头。

成功做空Valeant Pharmaceuticals (NYSE:BHC)的做空者Andrew Left向CNBC表示，“有些钱包很鼓的竞争者，会聘请同一批制作人，创作相似的内容。所以，他们没有像亚马逊一样的护城河，也没有谷歌(NASDAQ:GOOGL)一样的护城河。”

3.本土市场增长停滞

奈飞还面临另一项艰难的挑战，在投资者失去对其盈利能力的耐心时，如何推动增长。

今年，奈飞上调了其部分重要市场的服务价格，同时预计截至6月30日止第二季度，仅会新增500万客户，远低于华尔街预测的609万。奈飞将增长放缓部分归咎于产品价格上涨。

虽然价格上涨有助于提高奈飞的盈利水平，然而竞争却越来越激烈。如果奈飞利润最丰厚的北美市场用户增速继续放缓，同时烧的钱越来越多，那么会发生什么?投资者很难忽视这种情况的风险，而这种风险迟早会体现在股价上。

建议

过去10年，基本上没有什么因素阻碍奈飞股价上涨。但随着竞争加剧、成本上升和国内市场饱和，奈飞想要延续这样的表现变得越来越困难。该公司定于7月17日发布的第二季度财报，届时可能提供这些潜在风险的更多信息。