孩子们沉迷电子产品，传统玩具巨头“路在何方”？ / 开普饭

前段时间刚刚在中国影院上映的《玩具总动员4》余温未了，电影中关于玩具和小朋友的美好关系，曾经是所有孩子的梦想。然而，随着育儿观念的改变，科技电子的发展，玩具在人们生活中的角色正在悄悄发生变化。

近年来，越来越多的孩子把更多的时间花费在电子产品上，而不是传统玩具，同时，父母也更倾向于为孩子购买乐高一类的益智类玩具。加上宏观环境逆风，线上零售商对传统商场的冲击，渠道萎缩等因素，国际玩具巨头们的日子已经没有过去那么安逸了。

近期，玩具巨头孩之宝（HAS）和美泰公司（MAT）分别公布了其2019财年第二季度的财报数据。从英为财情Investing.com的财报工具来看：

孩之宝二季度盈利和营收都超过分析师的预期，其营收为9.8亿美元，每股盈利为0.78美元。而美泰公司业绩亦超过分析师的预期，公司的营收为8.6亿美元，每股盈利为亏损0.25美元，优于预期的亏损0.4美元。

从股价的走势来看，二者的背离走势较为明显，其中，孩之宝过去一年累计上涨了24.44%，今年迄今为止已经上涨了55.20%，该股周一刚刚创出了历史新高。而美泰过去一年累计下跌6.87%，2019年至今的累计涨幅为45.25%，低于孩之宝。

美泰和孩之宝股价对比图，来源：英为财情Investing.com

孩之宝和美泰的股价走势区别较大，而同时，从产品线到业务盈利，两者都有较大的区别。

美泰持续改善产品线

根据最新发布的季报，美泰上季度的营收增长，主要仍然受芭比等品牌产品的带动，虽然，美泰连续4个季度在毛利、税前利润以及每股盈利获得同比增长，但是公司负债表上高达30亿美元的长期负债，以及最近的负面新闻，公司面临的严重舆情危机，一系列因素都让公司后市面临较大的压力，存在更多的下行潜力。

公司股价即使是在公布了超预期的财报当日，也仅微幅上涨了0.16%。

稍早前，美泰宣布召回致命婴儿摇床及相关产品共计470万件，因为有消息显示，过去十年间，共有30名婴儿因费雪婴儿摇床事故丧生。从本季度的数据来看，公司的婴童部门总体销售2.52亿，同比下降11%。

同时，费雪和托马斯的销售，2.22亿美元，同比下降4%。费雪和托马斯的品牌力继续萎缩，公司认为主要原因是一部分第三方授权遭到取消。

不过公司同时表示，随着《玩具总动员4》和《冰雪奇缘》的迪士尼授权产品推出，公司下半年核心业务将会有所改善。

同时，美泰也正在致力于精简其玩具产品组合，以期今年内将提高毛利率水平至40%左右，经过严格的成本控制和一系列的产品线优化措施，美泰已经将其亏损额从一年前的1.34亿美元缩小至了3000万美元。

不过，总体而言，婴幼儿、学步儿童和学龄前儿童市场，仍然是公司的痛点。尚不清楚公司目前扭转业绩的措施能否生效，而发达国家的出生率却出现了较为明显的疲软。

目前仍然不是看多美泰的好时机，这家公司的业绩要“起飞”仍有较长的一段路要走，毛利率处于历史低位，甚至没有明确的盈利道路，公司仍有太多的“软肋”。

和美泰不同的是，孩之宝在公布二季度财报当日，股价上涨9.95%，在二季度业绩报告中，公司的数据显示，迪士尼公司的《复仇者联盟：终局之战》玩具需求巨大，推动公司品牌合作玩具产品总体收入增长3%。

孩之宝对于电子产品的开放态度，也收获了投资者的好感。他们成功地满足了孩子的需求，并且明白电子产品是孩子们无法或缺的“玩具”。

此外，Argus Research的分析师近期发布报告表示，孩之宝目前是美国玩具行业的领导者，该公司的股票对于成长性收入投资者颇具吸引力，并看好公司的一系列玩具品牌，包括变形金刚，小马宝莉等。

与此同时，孩之宝还主导电影屏幕，仅迪士尼公主、漫威到《星球大战》的授权就可以给公司带来可靠的收入。

根据Argus分析师的预期，该公司未来还将实现强劲的国际增长，特别是在亚太地区和其他新兴市场。

近期以来，一系列分析师上调了孩之宝的目标价，其中，KeyBanc、DA Davidson、BMO Capital 以及巴克莱等投行都陆续上调了公司的目标价和评级。花旗对于公司目标价更是高达143美元。

总体而言，虽然全球贸易逆风可能会给公司带来负面影响，管理层在此次财报会议中坦诚，受到关税影响，公司提高了价格。不过，长期来看，孩之宝具有长期派息计划，产品线可靠，是较为理想的做多对象。