立邦股权“地震”：是动荡，还是大一统？

8月21日，立邦涂料母公司日本涂料控股株式会社（Nippon Paint Holdings Co.,Ltd，简称日涂控股）召开线上“记者会见及投资者说明会”，抛出一枚重磅炸弹。

日涂控股与新加坡吴德南集团（Wuthelam）达成交易协定，实施第三方定向增发1317亿股，并由吴德南集团全额认购，交易总额达到12851.39亿日元（约840亿人民币），预计将于2021年1月1日完成。交易完成后，吴德南集团持股比例将跃升至58.7%，从而占据绝对主导权。

有意思的是，此次收购，距离日涂控股在今年2月21日的说明会提出“亚洲合资事业100%化”方案，正好过去半年时间。一切似乎都在按照规划有序进行。

始末分析

（交易总额达到12851亿日元）

基于日涂控股董事会会议通过的相关决议，本次交易金额包括日涂控股增发的11851.39亿日元和1000亿日元的现金收购，而增发部分又分为亚洲合资公司部分的10496亿日元和印度尼西亚业务部分的1355亿日元。

（日涂控股关于本次增发的概要说明）

根据日涂控股公布的资料，可以直观看出，在协议完成前，吴德南集团持股比例为39.6%，并持有印度尼西亚业务100%的股份。在本次协议达成后，吴德南集团的持股比例跃升为58.7%，实际占据着日涂控股的绝对主导权。此外，立邦涂料持有亚洲合资事业的股权将达到100%。

（持股前后对比图）

受到本次说明会的影响，日涂控股在21日收盘时也迎来6.52%的大涨，每股报8490日元。

战略意义

早在年初，日涂控股就提出“亚洲合资事业100%化”的展望，通过统一亚洲区域的业务，增强各地区直接的协同作用，为未来发展奠定坚实的经济基础。

“随着人口的增加和城市化的推进，对涂料的需求也显而易见地持续增长，而这种趋势在亚洲市场尤为明显。”这是日涂控股对于亚洲市场发展的解读，同时也是本次定向增发的依据之一。

（战略意义说明）

未来，立邦涂料要确立“亚洲×建筑”的模型，成为压倒性的第一名。为此，增强全球治理并实现股东价值的最大化的举措势在必行。在2019年，立邦涂料就完成对澳洲多乐士（DuluxGroup Limited，简称DGL）和土耳其Betek集团的收购，这是立邦蛛网型经营体系布局的一部分，可以为立邦增加数百亿以上的营业利润。

（立邦营收情况表）

（立邦的蛛网型经营体系）

此外，本次日涂控股的说明会还透露出另外一个讯息。在立邦涂料的下一步的规划中，“积极研发抗病毒涂料”赫然在列，这或许预示着立邦涂料接下来在抗病毒涂料领域会有进一步的大动作。

可以说，本次立邦涂料的股权变动，是对立邦亚洲布局和全球战略的一次提升。至于收购的进展和后续的影响如何，涂饰商情也会保持密切关注，敬请留意。

监制：张   旭  主编：郑菊瑜

本文作者：星云