八万顷新能源汽车工作团队 2020年W44 一、行业信息 1) 国务院发布《新能源汽车产业发展规划》...
一、行业信息
1) 国务院发布《新能源汽车产业发展规划》《规划》指出了四个关键要点：1、加大关键技术攻关鼓励车用操作系统、动力电池等开发创新。支持新能源汽车与能源、交通、信息通信等产业深度融合，推动电动化与网联化、智能化技术互融协同发展，推进标准对接和数据共享。2、加强充换电、加氢等基础设施建设加快形成快充为主的高速公路和城乡公共充电网络。对作为公共设施的充电桩建设给予财政支持。鼓励开展换电模式应用。3、鼓励加强新能源汽车领域国际合作。4、加大对公共服务领域使用新能源汽车的政策支持。2021年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租、物流配送等公共领域车辆，新能源汽车比例不低于80%。
2) 国家能源局发布一批换电行业标准国家能源局发布蔚来研究制定的换电行业标准，其中蔚来牵头 10435、10436 以及 33025 三项标准编制，深度参与 10434 和 33004 两项标准编制。
3) 蔚来制定“马可波罗计划”加速出海欧洲据接近蔚来的人士透露，海外第一家NIO House或将落地丹麦哥本哈根。蔚来目前已有出口业务团队，近期调配了很多人员，计划两年时间在当地销售7000辆ES8和ES6车型。该人士向亿欧汽车透露，蔚来出口业务的核心以服务为主，包括服务无忧、一键加电等。
★蔚来发布100kWh电池包完善BaaS服务蔚来发布的100kWh电池系统拥有三百多项专利，采用CTP（Cell to Pack）技术，能量密度相比此前70kWh电池组提升37%。搭载100kWh电池后，蔚来车型NEDC续航里程最高可达615公里。100kWh电池主要源于四个技术方面提升，包括无热蔓延安全设计带来了更好的热失控管理能力；高度集成化的设计，制造装配简化40%，空间利用率提升19.8%；全天候温控提升了电池性能，并延长了电池寿命；端云融合BMS可根据工况智能调整参数，提升电池在全工况下的性能表现。
4) 国产大众ID.4系列正式亮相并开启预订2020年11月3日晚间，大众官方正式首发了国产版本的大众ID.4系列车型，新车分为一汽-大众和上汽大众两种国产版本。其中，一汽-大众版本车型名为：ID.4 CROZZ（下文统称一汽-大众ID.4），而上汽大众版本名为：ID.4 X（下文统称上汽大众ID.4）。此外，根据现场信息介绍，ID.4 X与ID.4 CROZZ同时开启预订，并表示新车补贴后价格不会超过25万元。
5) SKI在华第二座工厂建成，规划产能27GWh据电池中国网了解，10月30日，SKI动力电池盐城基地项目一期建成，这是SKI继中国江苏常州工厂之后的第二座动力电池生产工厂。据悉，SKI动力电池盐城基地还将覆盖隔膜、电池回收利用等全产业链的生产制造项目。
6) LG化学加大对南京工厂投资扩大产能LG化学宣布将会对中国南京的工厂增加投资5亿美元，目前LG化学在南京设有两座工厂，其中一座工厂负责给特斯拉供应国产版Model3所使用的18650圆柱形电池。随着特斯拉工厂生产出口版的Model3以及ModelY车型即将投产，特斯拉对于电池的需求正在不断增加。对此，LG需要继续增加产能来满足供给。这项投资也是LG化学继续扩大自己在汽车动力电池领域占有率的措施之一，LG化学的目标是在2021年完成对中国电池厂商宁德时代的超越，成为全球排名第一的公司。除此之外，LG电子也将在南京投资3亿美元，它将生产诸如电动机、车载充电器、雷达等电动汽车的零部件。LG化学已经在（计划）全球布局多个工厂，大体如下：韩国工厂、中国南京两座工厂、与吉利合资企业、欧洲波兰工厂、美国两座工厂。
7) 英飞凌：将扩大无锡工厂IGBT生产线11月6日，英飞凌在第三届中国国际进口博览会上宣布，将新增在华投资，扩大其无锡工厂的IGBT模块生产线，从而以更丰富的IGBT产品线满足快速增长的可再生能源、新能源汽车等领域的应用需求。无锡工厂扩产后，将成为英飞凌最大的IGBT生产基地之一。
8) 松下与特斯拉合作在内华达工厂建立4680电池生产线据外媒报道，松下宣布将与特斯拉合作在内华达州超级工厂建立一条新的原型生产线，生产特斯拉新发布的4680电芯。特斯拉最新的4680电芯具有更大的外观尺寸，使用了极具创新性的无极耳设计，有望大大降低电池的每千瓦时成本。为制造这种全新的电池，特斯拉已经自己设计了生产设备。当前特斯拉正在其弗里蒙特工厂内建设一条大型试验生产线，并计划在其他地点进行更大规模的部署。
★丰田与松下合资电动汽车电池公司拟提高生产率【TechWeb】10月28日消息，据国外媒体报道，丰田与松下合资的电动汽车电池公司社长好田博昭日前表示，正在设法提高公司生产率。好田博昭表示，若生产率提升至10倍，就能胜过中国厂商。丰田和松下今年早些时候成立了合资公司泰星能源（Prime Planet Energy & Solutions）。出资比例：丰田出资51%；松下出资49%。
★LG化学通过电动汽车电池业务分拆议案外媒表示，超过77.5%的股东参与。该分拆案曾遭到第二大股东国民年金公团（NPS）和部分个人股东的反对，但在外国人投资者和机构投资方的支持下，议案最终以82.3%的赞成率获得通过。LG化学将从12月1日起正式将电池事业划分出去另设一个新公司，新公司名称暂定为“LG ENERGY SLOLUTIONS”（LG能源解决方案）。LG化学计划将这家新公司发展成为以电池事业为中心能源解决方案供应商，并于2024年销售额将超过30万亿韩元。新公司今年预期销售额约为13万亿韩元。
★SK推新电池，充电10分钟续航800公里SK宣布，在最佳的充电条件下，它可以达到一次充电续航1000公里的状态，而采用高密度镍作为长续航里程电池的实现材料，可以适应1000多次充/放电循环。与此同时，电池能在10分钟内达到800公里的续航。充电的时间可以说相当于传统燃油车的加油时间。截至目前，官方尚未公布这款电池的详细信息，我们将继续关注.
9) 趋势向上，未来4个季度持续高增长11月行业龙头满产，12月景气度延续，超预期。11月行业排产再增5-10%，龙头满产，电解液环节六氟、dmc、添加剂价格上涨验证高景气度。12月目前没有减产迹象，延续11月景气度，超预期；21年Q1同比1倍以上高增长，Q2趋势延续。盈利方面，Q3盈利开始改善，Q4龙头满产、21年需求高增长，盈利水平进一步提升。
10) 欧洲电动车10月增速不减，大超预期10月欧洲保持高增，销量持续向上！欧洲主流10国合计注册量13.1万辆，同比大增204%，环比-7%，其中绝大多数国家不受疫情影响，销量持续向上！我们预计10月欧洲合计销量将达13.5万 辆，同比 150% ，环比-5%，前10月欧洲累计销量超过80万辆，同比增113%，预计全年销量超过110万辆，同比翻番以上。碳排考核趋严及补贴力度持续，叠加新车型上市（特斯拉欧洲投产 MEB新车型落地），我们预计21年欧洲预期销量160-170万辆，同比50%。长期看，欧盟在现行最严碳排放政策上欲进一步提高标准，30年电动化率有望超50%。ModelY、ID.3放量，新车型周期刺激销量持续向上。ModelY美国市场产能爬坡顺利，9月销量首次破万，需求旺盛，全年预期销量超7万辆；ID.3 9月欧洲正式交付，产能爬坡至8k辆，今年预期销量达6万辆。大众国产版ID.4发布，售价25万元以内，国产版ModelY已经申报工信部，明年Q1实现量产，为国内需求提供新动能，21年tob端需求恢复，新车型MY，ID4放量，国内销量预计达到170-180万辆，同比50% 。
11月3日，国内自动驾驶初创公司小马智行宣布，与中国一汽于2020年10月份达成一致，双方将在自动驾驶技术领域开展深入合作。
一、 投资观点：
三季度反转， Q4迎旺季【中泰电新&汽车】投资要点
整车Q3总结：2020年前三季度，国内销量累计同比下降17.7%，但单三季度反转，欧洲市场持续高增长。（1）国内：根据中汽协数据，Q3国内电动车销量34.5万，同比增41%。前三季度累计73.4万，同比增长-17.7%，由于国内经济社会恢复，三季度电动车销量实现反转；（2）欧洲：根据各国官方数据，Q3欧洲十国电动车销量28.9万，同比增206%。前三季度，欧洲十国电动车累计销量68万，累计同比增115%。分拆看，PHEV贡献更大增量，1-9月，欧洲十国EV销量38万，同比增77%，PHEV销量30万，同比增194%。
整车Q4展望：（1）国内：Q4电动车销量迎来旺季，销量有可能超预期，我们预计全年销量120-140万。a）20H1，由于疫情影响，2B车型（网约车、专车、共享车等）销量大幅下降，目前国内经济社会已经恢复，预计2B需求挤压至Q4释放；b）自发低端需求也在崛起。20年1-9月，国内A00 A0车型销量占比36%（A00 23% A0 13%）,低于19年42%（A00 27% A0 15%）、18年65%（A00 48% A0 17%）。由于五菱等有竞争力的车型对低端燃油车开始大规模替代，我们预计A00销量将从20年下半年开始，逐步回升；c）2C需求旺季：Q4一般是车市2C需求旺季，叠加特斯拉M310月初降价以及有优质车型比亚迪汉等放量以及上海限行新政（近期，上海出台2021年外牌限行政策，激活150万 的外牌车置换需求）；（2）欧洲：Q4韧性强，年底冲量动力强劲。9月开始，市场一直在担忧欧洲疫情对欧洲电动车销量的影响，9月欧洲十国14万台销量，同环比数据大幅超市场预期，反应了欧洲电动车市场的韧性。我们认为，欧洲由于碳排放、补贴力度大等，年底冲量动力强劲，目前对Q4欧洲市场展望乐观。
锂电：龙头公司三季度同比反转，预计Q4反转趋势持续。（1）动力电池：前三季度，动力电池累计装机量34Gwh；三元电池装车量累计23.6Gwh,占总装车量69.0%，YOY-18.7%，磷酸铁锂电池装车量累计10.4Gwh，占总装车量30.3%，YOY-13.3%，铁锂份额提升；前三季度，国内装机量前十企业合计份额93%，去年同期只有88%，行业集中度进一步提升。前三季度，宁德时代国内装机量16.24Gwh，实现收入315.22亿，同比-4.06%，归母净利润33.57亿，同比-3.10%。（2）锂电材料：隔膜环节，恩捷股份一枝独秀。公司前三季度，营收25.81亿，同比 22.55%；归母净利润6.43亿，同比 1.85%。随着在线涂覆等新产线的投产，恩捷和其他隔膜企业的成本差距会进一步拉大；Q3电解液产能开始紧张，价格弹性开始出现。截止到报告日，6F价格约9.5万，电解液价格达到4.9-5万；正极盈利能力触底回升。三季度电池级碳酸锂价格已反弹至约6美元/公斤，电解钴价格26-27万/吨，正极的核心原材料价格均已企稳回升，正极行业开始复苏，明年看量的弹性。龙头公司中，当升等新客户拓展顺利的公司业绩开始复苏。
零部件：（1）热管理：热管理是电动车最优质赛道之一，其中阀和高压管路是最核心细分赛道。Q3特斯拉新定点奥特佳、拓普集团等供应商，但电磁阀等高壁垒赛道，后续看业绩兑现能力仍然强劲。从行业趋势看，作为制热效率高、环保的冷媒，二氧化碳大规模应用的趋势开始明朗化，目前大众开始大规模生产二氧化碳热泵，其他龙头车企也在布局；（2）底盘：底盘是汽车电动化、智能化过程中，变革最大的零部件系统之一，且壁垒高、单车价值量大。我们认为，底盘执行器是最优质赛道，长期看好线控制动和主动悬挂两个方向：（3）阻燃剂：由于电动车等带来增量需求，高端工程塑料阻燃剂BDP短缺呈喇叭口放大。BDP年初价格2.4万/吨，目前价格3.5万/吨。由于21年短缺更严重，明年看BDP量价弹性更大。
投资建议：我们认为，Q4全球电动车景气度将再攀新高，尤其是国内市场，2B\2C需求叠加释放以及上海限行新政，Q4爆发力不容忽视。重点推荐：（1）锂电：强者恒强的绝龙头宁德时代、恩捷股份，量价齐升的电解液天赐材料/新宙邦，受益于新一轮锂电池扩产周期的设备龙头先导智能和赢合科技，行业景气度触底回升的当升科技，以及亿纬锂能等。（2）零部件：推荐热管理电磁阀龙头三花智控、高压管路和阀龙头克来机电。持续看好底盘智能化方向，看好线控制动伯特利、主动悬挂中鼎股份，集成件标的拓普集团。重点关注明年供需失衡加大的BDP，明年有望展现更大的价格弹性，关注万盛股份。
【国信证券】事项：大众集团举办全球线上发布会，正式发布旗下 ID.4 概念车，新车基于 MEB 平台打造，定位纯电动跨界紧凑 SUV。
国信汽车与电新观点：作为全球汽车龙头的大众依托其强大的模块化平台能力在传统燃油车领域与竞争对手拉开较大差距。行业层面新能源是不可逆的产业趋势，格局层面大众面临造车新势力崛起带来的竞争压力。 MEB 平台是大众打造的新能源独立平台，我们认为大众基于 MEB 平台可复制其在传统车领域的研发制造优势以及市场基础，后期MEB 将承担旗下所有子品牌的大部分纯电车型，而基于 MEB 平台大众将生产 5000 万辆纯电车型。
大众 MEB 国内首款量产车型 ID.4 整体来看外观内饰相对大众燃油车而言设计风格发生较大变化，整体风格更加贴近造车新势力，科技感和未来感提升；续航里程相对原有基于传统燃油车平台打造的车型（如上汽大众朗逸续航里程为 278km，一汽大众纯电动高尔夫续航里程为 270km）均有显著提升，与竞品车型横向比较来看位于主流续航里程区间。智能化配置属于行业前列水平。我们预计凭借大众品牌前期积累的市场口碑与用户基础，若是后期定价合理，有望取得较好的销量水平。
我们认为大众 MEB 平台在新能源与传统车通用部件上较大概率沿用原大众系供应商，而在新能源差异化部件领域，重点关注两条主线：第一：大众 MEB 带来 ASP 或收入占比较高带来业绩弹性大的公司，比如：精锻科技（差速器齿轮，减速器轴，电机轴）、爱柯迪（电机壳体、电驱壳体，热交换模块）、星宇股份（车灯总成）、科博达（车灯控制器、氛围灯、冷却系统控制器）、富奥股份（电子水泵、座舱零部件等）；第二：大众 MEB 核心配套零部件，三花智控（水冷板、阀类等）、华域汽车（电驱电控电机，压缩机）、均胜电子（车机系统、 BMS、 HMI、充电墙盒）、德赛西威（智能座舱）、宁德时代（电池）、敏实集团（C 柱、前进气格栅、扰流板、行李架、发光标牌）、宏发股份（高压继电器）、中鼎股份（电池冷却系统）、文灿股份（电机机壳）、奥特佳（空调压缩机）等。
三、投资主线：LGC电池、CATL电池产业链、特斯拉和欧洲MEB新能源产业配套链；
欧洲新能源汽车的政策和销量已经证明路径，选择有国际供应的产业链优势企业。
【宁德时代】11 月 5日，宁德时代（300750）发布公告称，公司于2020年11月4日召开第二届董事会第二十四次会议，审议通过了《关于公司向2020年限制性股票激励计划激励对象授予限制性股票的议案》。
根据《上市公司股权激励管理办法》及公司《2020年限制性股票激励计划(草案)》的相关规定，董事会认为公司2020年限制性股票激励计划规定的授予条件已经成就，根据公司2020年第三次临时股东大会的授权，同意确定2020年11月4日为授予日，以231.86元/股的价格向4573名激励对象合计授予452.06万股限制性股票。
【亿纬锂能】海通电新交流纪要1103
董事长专题报告：
1、今年1-3季度公司基础性的工作：1）实施股权激励行权目标；2）创业合伙人计划实施；3）千人研究院基本建成，今年拿到宝马48V的定点，在和大陆、博世竞争中胜出，彰显了公司团队的能力；4）技术质量升级活动，成效显著；5）软包电池新工厂投产，明年9Gwh满产满销，产能明年Q1再增加1Gwh到10Gwh；
2、消费电池竞争力增强，产品供不应求，且盈利能力提高。公司的产品质量较高，良品率0.8PPM；公司积极提高产能产量。明年预期还能有个比较大幅的增长。
3、动力电池：布局完成，高端客户定点，新势力客户增加。2016年公司投资动力电池，认为动力电池就是要求高可靠性的锂离子电池，动力电池安全可靠是基础的标准。之前跟SK合作有7家，最终SK选择了亿纬，他们认为公司是认真做电池的公司，工厂也非常先进。软包电池今年销售额近30亿，明年也是软包电池国内出货量最大的；除此之外公司也不断开拓客户，硕果累累。
铁锂这块公司从20名之外到当下的第3-4名，进步较大；今年开始直接对公交公司推广磷酸铁锂电池，规模总量在未来还会继续增长，业内也有比较好的占有率。
去年把高镍811推到很热的水平，但确实有一定的问题，所以公司控制了高镍811的进展，公司推出613技术方案，拿到了宝马这些订单。
公司很重视中国造车新势力客户增加，认为这是促使中国经济总量达到全球第一的重要因素，造车新势力对市场的眼光和产品的规划很好，汽车工业会发生很大的改变。所以公司对小鹏、合众、威马、理想都有业务在推进。中国善于学习、愿意学习、努力工作，当原理型的框架构建好之后，性能的优化是中国很擅长的事情。
4、进入新阶段、谋划新战略。1）继续引领中国锂原电池进入世界一流；2）引领传统车电气化升级的电池系统；3）以一流研发团队和高水平制造技术为基础，加大投资，努力进入全球动力电池第一阵营（技术上的把握和引领，制造水平）。
供应链安全角度，中国BMS供应商相对较差，供应宝马时对方要求不能用中国BMS的供应商。
交流环节：
1、生产制造管控。动力电池是工匠产品，公司引入了全套的国际标准，环境管控的标准、生产制造的标准；公司在非常认真的做这件事情。在员工的意识、教育、培训上管控。另外要舍得投入，在工厂车间设施上加大投入。
2、锂原电池。5G网络的应用场景就是万物互联，都需要有功率、能量对其支持；亿纬可以为所有业态开展解决方案；ETC就是个案例，公司准备了很多年，去年推广了1.3亿套；胎压监测也是个标准，但里面之前没有中国的，亿纬现在通过了三家公司的认可。
美国、欧洲要求每个家庭安装三个烟雾报警器，公司一直在等中国对这个进行强制要求，现在也在推进。
3、快充。公司和以色列的企业合作研发快充，现在是第三代技术产品，5分钟充满电，但现在成本太贵了。公司很开放的和各个研究机构合作。
4、小3C消费电池。亿纬合并金能开拓这块，收入增速很快，但不太盈利，背后的原因一是客户，二是品质，跟公司的理念不同。所以公司调整到更高端的客户，良率也明显提升，做了高水平的生产线，所以最近两个季度收入下滑了，但利润是不变的，利润率之前是几个点，现在是10个点。TWS耳机电池明年1季度解决专利争议的问题，之后再去做一线客户障碍会少一些；公司的产品方案效率更高，质量更高；叠片方式的不良率10%，公司做到很低很低的水平了。4季度开始公司豆式电池开始比较好的增长，明年在某个时间段开满。
5、圆柱市场。之前公司供不少两轮车，小牛、九号等等；但后面公司产能有限，专注于电动工具的优势市场，在两轮车开拓的少了。现在公司一方面积极扩大产线，增加一倍以上，在两轮车有所改善。铅酸电池要革命掉，圆柱的磷酸铁锂在两轮车是普遍型的市场，三元圆柱在两轮车是高端的市场。2021年可以增加20亿销售，2022年再增加30亿的销售。
6、铁锂-乘用车。400公里以下的车型铁锂会是个很大的市场，明年会在乘用车领域开始推广铁锂。
【隔膜】
【星源材质】
一、董事长陈秀峰2020年10月20日至2020年11月5日期间，已累计减持公司股份960万股，占公司总股本的2.1%。
二、星源现在做的第五代超级湿法线，单线产能能做到1.8亿平-2亿平，恩捷的单线产能最多1亿平。
三、国内的中小电池厂都是要逐步放弃的客户。星源的客户要从200多家，减到最后不超过20家，核心客户3-5家。
【电解液】
近期电解液市场表现尚可，大中小厂家出货量均出现不同程度的增长，尤其是头部企业部分厂家已经满产，自9月中下旬开始价格调涨经过一个多月的消化，已经陆续传导至下游用户，但经过买卖双方的博弈，实际传导至下游用户的涨幅平均在10000元/吨左右。原料市场，溶剂供应紧张局面改善，但价格方面尚无大幅回调；六氟磷酸锂价格暂停在10.5万元/吨左右，但在新宙邦收购九九久后，市场上部分厂家对于明年的市场紧张局面更加焦虑。预计明年六氟磷酸锂的调涨仍将持续。（来源：鑫椤锂电）
【天赐材料】 [本周股价继续创出历史新高73.80，周涨幅16.30%]
11月6日 - 天赐材料（002709）晚间公告称公司全资子公司九江天赐高新材料有限公司近日与Tesla,Inc.（特斯拉）签订《Production Pricing Agreement for Battery Cell Materials》，由九江天赐向特斯拉供应锂离子电池电解液产品，协议约定了在业务合作期间的产品定价模式、供货方式、产品标准等内容，协议未对特斯拉的采购量进行强制约束，最终销售金额需以特斯拉发出的采购订单结算为准。天赐材料表示，协议的签订标志着特斯拉对公司研发能力、质量体系、生产供应能力的认可，奠定了公司与特斯拉业务合作的基础，同时也进一步验证了公司在锂离子电池材料领域的竞争力。
【新宙邦】[本周股价继续上涨创出历史新高93.85，周涨幅18.38%]
11/3 深圳新宙邦科技股份有限公司（以下简称“公司”或“新宙邦”）拟以支付现 金方式购买延安必康制药股份有限公司（以下简称“延安必康”）持有的江苏九九 久科技有限公司（以下简称“标的公司”）74.24％股权。根据初步研究和测算， 本次交易构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。
2020/11/4 [东吴证券：买入］收购延安必康所持有的九九久科技的74.24%股权，布局六氟加码医药中间体。
交易方案：新宙邦拟以现金方式收购延安必康所持有的九九久科技的74.24%股权，交易价格初步确定为22.27 亿元。若交易完成后，九九久股权结构为新宙邦持股74.24%，东方日升持股12.76%。
收购价对应19 年PE27.3x/PB2x，收购完成有望价值重估。九九久科技19 年实现营业收入14.9 亿元 （同比增12%），实现净利润1.09 亿元（同比增79%），公司收购价对应19 年PE 为27.5x；19 年末九九久总资产24.55 亿，净资产14.8 亿，公司收购价对应19 年末PB 为2x。公司计划用现金方式收购，三季度末公司现金及等价物合计10 亿，且公司资产负债率仅23.9%，并保持优秀的经营活动净现金流，预计收购完成后，对财务费用影响有限。
九九久主营六氟磷酸锂、新材料、药物农药中间体等，与新宙邦协同效应明显。公司三大业务协同发展，1）新能源：主要产品为六氟磷酸锂，2019 年收入3.3 亿，占九九久总收入20%左右。2）新材料，主要产品为超高分子量聚乙烯纤维，19 年收入4.9 亿，收入占30-35%。主要应用于功能性防护手套、家纺制品、军工缆绳、消防材料、鱼线等，后续增量方向为军工领域。3）药物中间体，主要产品包括三氯吡啶醇钠、5,5-二甲基海因、苯甲醛，19 年收入约6.7 亿，收入在比50%左右。
布局六氟，保证上游资源供应。九九久为行业内老牌六氟厂商，产品品质和成本优势领先，是新宙邦重要的六氟供应商，双方有长期合作基础，此次收购协同效应显著。九九久的六氟磷酸锂年产能5000 吨，能满足4 万吨电解液产能自用。我们预计新宙邦20-22 年销量分别4.5/6.5/8 万吨出货，对应六氟需求约0.6/0.8/1.3 万吨，此次收购九九久基本满足未来两年50-70%的六氟自用需求。
六氟价格上行通道，九九久成本处于行业领先水平。9 月六氟供给出现紧张，价格连续上调，目前价格超9 万，部分报价10 万/吨，较底部涨幅30%，预计年内六氟价格涨至11 万，明年整体供应偏紧 季节性失衡预计价格12-15 万/吨。新宙邦收购九九久布局上游六氟，一方面减少市场中外供六氟产能可能加速价格上涨，一方面将有效缓解因六氟价格上涨带来的自身成本压力。九九久科技的六氟满产情况全成本预计在6.5-7 万/吨，优势明显。若完成收购，21 年新宙邦电解液的单吨成本相当于下降3-4 千元，实现电解液原材料六氟、溶剂、添加剂自供，强化优势。
盈利预测：预计公司20-22 年净利润5.4/7/9.1 亿，同比增长65%/30%/31%，EPS 为1.3/1.7/2.2 元，对应PE 为60x/46x/35x；若收购完成，预计21-22 年可增厚公司利润1.5/2 亿利润，对应21-22 年利润8.5 亿/11 亿，对应PE 38x/29x。我们给以21 年55 倍PE（对应收购完成后的45x），对应目标价93.5 元，维持买入评级。
风险提示：电动车销量不及预期，氟化工原料价格上涨。
【天赐材料】[本周股价探底冲高创出历史新高65.85，周涨幅15.16%]
1、10/30 公司发布【2020 年度非公开发行股票预案】，拟募集资金总额不超过166530.79万元，扣除发行费用后，26801.06万元用于年产2万吨电解质基础材料及5800吨新型锂电解质项目，14866.44万元用于年产15万吨锂电材料项目，19385.43万元用于年产40万吨硫磺制酸项目，15530.45万元用于年产10万吨锂电池电解液项目，8079.17万元用于年产5万吨氟化氢、年产2.5万吨电子级氢氟酸(折百)新建项目，31909万元用于年产18.5万吨日用化工新材料项目，49959.24万元用于补充流动资金。
2、 10/28 国海证券发布研报，上调天赐材料评级，评级由“增持”调整为“买入”。
该研报摘要表示：维持公司“买入”评级：预计2020/2021/2022年公司归母净利润分别为6.73/9.75/10.84亿元，eps为1.16/1.68/1.87元。公司作为全球电解液及锂盐引领者，目前迎来量价齐升的戴维斯双击的重要时点，有望实现业绩的持续高速增长，维持公司“买入”评级。
【新宙邦】 [本周股价继续上涨创出历史新高78.80，周涨幅14.21%]
1、 10/28 发布三季报
10月28日，新宙邦（300037）发布2020年三季度报告，公告显示，2020年1-9月实现营收2,005,582,154.20元，同比增长18.19%；归属于上市公司股东的净利润373,802,840.87元，同比增长56.21%。其中第三季度盈利136,131,914.41元，比上年同期增长29.34%。
2、新宙邦：拟投建海斯福高端氟精细化学品项目
新宙邦(300037)10月28日晚间公告，拟以全资子公司海斯福为项目实施主体，在福建省明溪县经济开发区D区投资建设高端氟精细化学品项目(二期)，项目投资额预计5.25亿元，预计2024年逐步投产。
3、 2020/10/29 [国信证券：增持］2020年三季报点评：业绩基本符合预期 拟投资海斯福高端氟精细化学品项目(二期)
公司业绩增长基本符合预期，双轮驱动发展稳健
公司 2020 年前三季度实现营收 20.06 亿元（ 18.19%），归母净利润3.78 亿元（ 55.29%），扣非归母净利润 3.45 亿元（ 49.65%）。其中三季度单季营收 8.12 亿元（ 26.84% ），归母净利润 1.36 亿元（ 29.34%），扣非归母净利润 1.24 亿元（ 19.82%）。在 2020 年 Q3国内新能源汽车行业排产逐步恢复的情况下，公司凭借电解液海国内外客户需求强劲以及氟化工板块产品品类以及客户扩张，公司业绩保持稳健的增长，Q3 业绩基本符合预期。
电解液业务有望受益于量价齐升，波兰项目进展顺利
公司客户涵盖国内外重点客户包括三星 SDI、LG、索尼、松下、村田、NEC、比亚迪、CATL、亿纬锂能、力神、中航锂电、孚能科技等，预计公司海外客户订单旺盛，同时 2020 年以来伴随六氟磷酸锂和溶剂价格上涨，电解液价格出现不同程度上涨，一定程度上有助于公司综合毛利率回升。同时，公司波兰子公司波兰新宙邦收到西雷姆市政府出具的《环评决议》，项目进展顺利。
拟投资建设海斯福高端氟精细化学品项目（二期）
公司拟以全资子公司三明海斯福为项目实施主体投资建设高端氟精细化学品项目（二期），项目投资金额预计为人民币 52,541.58 万元，资金来源为自筹，建设周期 3.5 年，预计 2024 年逐步投产。该项目预计年产高端氟精细化学品 15,900 吨、锂电池电解液 30,000 吨。
风险提示： 新能源车销量不达预期； 电解液、氟化工降价超预期。
投资建议：维持盈利预测，维持 “增持”评级。
维持原盈利预测，预计 2020-2022 年收入 29.72/39.07/50.72 亿元，同比增速 27.9/31.5/29.8% ,归母公司净利润分别为 5.04/6.40/8.58 亿元，同比增速 55.0/27.1/34.1%； EPS=1.23/1.56/2.09 元，当前股价对应PE=63/49/37x。鉴于公司 2020 年进入产能持续扩张期且电解液海外客户增长迅速，氟化工业务产品品类和客户发展较快，整体业绩稳定增长，我们认为公司目前估值具有合理性，维持“增持”评级.
【第5组】---智能化、电动化
【中科创达】2020年三季报点评：盈利能力提升 现金流同比改善明显 【申万宏源】
公司业绩符合发布业绩预告后的市场预期。此前公司发布Q3业绩预告，预计Q3单季度实现归母净利润10,501.79万元~13,607.34万元，同比 56.58%~102.89%。此次实际归母净利润增速75%，处于预告区间中值偏下位置。
公司盈利能力提升主要因为毛利率同比提升以及期间费用率下降所致。公司Q3单季度毛利率较去年同期提升2.44%至37.25%；期间费用率较去年同期下降0.75%，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别较去年同期下降0.7%、0.8%、0.23%，财务费用率较去年同期上升0.99%。Q3公司归母净利润率为15.93%，较去年同期提升3.49%，主要由毛利率提升所贡献，其次为期间费用率下行所贡献。
我们推测公司毛利率提升主要因为Q3单季度智能汽车较多项目完工确认较多收入所致；公司期间费用率处于极低水平或因招聘较多应届生导致人均薪酬有所下降所致。公司智能手机、智能汽车、智能IOT三大业务毛利率分别约为40%、60%、20%，公司Q3单季度同比毛利率明显提升或因智能汽车项目在Q3完工较多所致。根据我们在中报点评中的测算，今年上半年公司总员工同比增加58%，创达2020H1人均薪酬8.68万，2019H1人均薪酬是10.34万，同比下滑16%，推测是因为招聘大量应届生拉低平均薪酬所致。
公司经营性现金流表现优秀，经营质量过硬。公司“销售商品提供劳务收到的现金/营业收入”比值为1.02，“经营性净现金流/经营活动净收益”比值为1.12，说明公司前三季度经营质量过硬。公司自年初实行新收入准则以后，“合同负债”可以反映公司已经签订合同但是尚未完工的项目金额，“存货”可以反映上述已实施但是尚未完工项目所发生的成本，两者将分别在未来项目完工后确认为收入和成本。截至2020Q3末，“存货”和“合同负债”分别为4.02亿和3.07亿，环比均有所增加，反映Q4部分成本和收入情况。
上调盈利预测和维持“增持”评级。由于公司收入增速较好及期间费用率控制超预期，我们将2020年/2021年/2022年EPS预测由0.75元、0.97元、1.38元调整为0.94/1.16/1.58元，当前股价对应PE分别为89倍、72倍、53倍，维持“增持”评级。
【德赛西威】2020年三季报点评：营收环比增长 毛利率改善【华金证券】
事件：公司发布2020年三季报，Q1-Q3公司实现营收42.9亿元，同比增长21.2%，实现归母净利润3.2亿元，同比增长123.0%。其中Q3单季度实现营收 17.0亿元，同比增长33.5%，实现归母净利润0.9亿元，同比增长119.2%，扣非归母净利润 1.2亿元，同比增长928.2%。
汽车电子龙头，基本面改善：公司是国内汽车电子领导者，业务由智能座舱向智能驾驶延伸。公司以车载娱乐系统、信息系统、空调控制器等产品起家，国内前装导航市场份额超过20。伴随整车内部架构升级演进，公司业务升级跟进，目前主要业务以智能座舱、智能驾驶、车联网为主要核心业务。
营收环比增长，毛利率改善：2020年Q1-Q3营收分别为11.5亿元、14.5亿元、17.0亿元，营收逐季环比增长，同比分别为 14.2%、 14.4%、 33.5%。前三季度毛利率为22.9%，同比增加0.16pct。费用管理方面，Q1-Q3期间费用率为17.2%，同比下降2.8pct，总体来看伴随营收规模的增长，盈利能力逐步提升。
业务进入回报期，贡献增量：公司智能驾驶、智能座舱等新产品在多家核心客户的众多车型中配套供货。多屏互动智能驾驶座舱产品已在理想、长安、奇瑞等车型上配套量产，大屏显示模组已获得一汽大众、上汽大众、吉利、上汽通用五菱等主机厂项目订单，持续放量。
投资建议：我们预测公司2020年至2022年归母净利润分别为4.6亿元、5.9亿元和8.3亿元。净资产收益率分别为10.1%、11.8% 和14.6%，首次覆盖，给予“买入-B”投资评级。
风险提示：汽车销量不及预期；客户拓展不及预期；智能网联业务拓展不及预期。
【中金公司】2020年三季报点评：3Q20单季收入增速创新高 产品持续迭代升级
3Q20业绩略超市场预期
德赛西威公布2020年前三季度业绩：收入42.98亿元，同比增长21.2%；归母净利润3.18亿元，同比增长123.0%，接近此前2.6-3.4亿元业绩预告上限；扣非净利润2.28亿元，同比增长292.9%，略超市场预期，主因车市回暖、产品结构升级、降本增效持续。
三季度单季收入17.02亿元，同比增长33.5%，同比增幅创上市后新高；归母净利润0.89亿元，同比增长119.15%；扣非净利润1.2亿元，同比增长928%。三季度增长提速主要来源于：1）市场：国内乘用车市场回暖爬坡，且智能化快速渗透普及，带动汽车电子需求提升；2）客户：一线自主（吉利、长安、长城等）、合资（一汽大众等）、造车新势力（理想、小鹏等）多阵营贡献可观；3）产品：液晶仪表、显示屏、ADAS等产品市占率及销量持续提升，我们测算前三季度合计贡献收入13亿元以上，营收占比30% ，规模效应下，新产品毛利率稳步提升；4）费用：疫情下持续修炼内功，3Q20单季销售、管理、财务费用合计营收占比同比、环比分别下降2.1、0.4个百分点，降本增效措施成效显著。
发展趋势
我们重申看好汽车电子赛道，看好德赛西威受益于汽车智能化大势。1）大市场 智能化 国产化：我们测算智能驾驶打开的是比智能手机更大的市场空间，且在科技属性增强、开发周期缩短、迭代升级加速的大背景下，配合密切、反应快速的中国汽车电子企业有望进一步抢占市场份额。2）公司已连续5个季度收入同比成长：自3Q19收入同比转正后，公司截至目前已连续5个季度业绩兑现，今年在疫情挑战下，前三季度仍实现21.2%收入同比成长，我们认为有望进一步增强市场对于汽车电子赛道及公司的信心。3）德赛西威是国内汽车电子龙头企业，客户资源优质，在融合座舱（四联屏、前后排屏幕互控）、L2-L2.5级别ADAS（全球率先量产L2 智能驾驶域控制器IPU03）、智能网联（5GT-Box）等具备先发优势，牵手英伟达及小鹏、理想等新势力客户在L3-L4级别域控制器构筑竞争壁垒，我们认为有望受益智能座舱、智能驾驶大势。4）规模成长，管理先行。公司具备德系管理基因，智能座舱（如融合类）、智能驾驶、网联服务（偏软件类）各成事业部，并对新/老产品、生产/研发等设立不同考核KPI，为未来规模成长奠基。
盈利预测与估值：考虑座舱产品持续升级及ADAS产品持续渗透、盈利能力提升，我们上调2020/2021年净利润9.8%/8.2%至4.60亿元/6.30亿元。当前股价对应2021年59.2倍市盈率。维持跑赢行业评级，基于2025年SOTP估值法（智能座舱30xP/E、智能驾驶40xP/E），并以WACC折现至2021年，我们给予德赛西威2021年497亿元目标市值，维持90.0元目标价，较当前股价有33%上行空间。
风险：疫情影响下游需求；汽车智能化渗透率不及预期；竞争格局变化。