在线教育上市公司Q2财报解读 跟谁学首现亏损 51talk持续下沉 有道营销费用走高

导读：近日，国内在线教育上市公司跟谁学（NYSE：GSX）、网易有道（NYSE：DAO）、51talk（NYSE：COE）均已发布2020二季报。对此，网经社通过营收、净利润、营销成本、流动比率、付费用户等指标对这三家上市公司财报进行对比分析。

此外，在生活服务电商领域，网经社（100EC.CN）后续还将发布在线旅游（携程、同程艺龙、马蜂窝）、房产电商（青客公寓、房多多、蛋壳公寓、乐居、搜房网）等相关上市公司财务报业绩解读，敬请关注。

网经社电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾指出，在线教育是基于互联网的一种学习模式，其涉及行业包括K12、高等教育、职业教育、素质教育以及语言类教育等。在线教育发展至今，市场被普遍看好。除了已上市公司外，行业还诞生了如VIPKID、猿辅导、iTutorGroup、掌门1对1、哒哒英语、作业帮等知名“独角兽”以及阿卡索、VIP陪练、阿凡题、编程猫、火花思维、洋葱数学等“千里马”公司。

营收：跟谁学 网易有道营收增长稳健 51talk稍显逊色

跟谁学2020年第二季度财报显示，当期营收16.503亿元，同比增长367%，保持了高速增长趋势。

网易有道二季度营收6.233亿元，同比增长93.1%，增长较为稳健。

51talk二季度营收4.93亿元，同比增长40%，增速较之前两者略显逊色。

销售和营销费用：跟谁学 网易有道激战营销 51talk“偏安一隅”

跟谁学本年第二季度财报显示，当期销售推广费用为12.048亿元，同比增长612.9%，无论从投入力度和增长幅度上都远超其他两家平台。

网易有道当期销售推广费用为2.992亿元，同比增长144.84%。

51talk当期销售推广费用为2.284亿元，同比增长仅为21.23%，虽然在费用数额上与网易有道相差不大，但增长幅度则明显落后。

从销售和营销费用的对比中可以看出，跟谁学和网易有道相对更为重视通过加大营销投入抢占市场，而51talk或许因为其对于传统外语垂直领域的固守，客观上并未与前二者在营销大战上正面交锋。

净利润：跟谁学 网易有道以盈利换市场 51talk暂时领先

跟谁学本年第二季度财报显示，当期净利润为0.1863亿元，同比增长13.81%，非美国通用会计准则净利润从上年同期的3124万元增至7271万元。

网易有道本季度净利润为归属有道普通股股东的净亏损为人民币2.578亿元，相比之下去年同期为人民币8760万元。不按照美国通用会计准则，归属有道普通股股东的净亏损为人民币2.505亿元，相比之下去年同期为人民币8620万元。

51talk净利润为人民币3,280万元，去年同期亏损3,320万元，净利率为6.6%。不按照美国通用会计准则，归属有道普通股股东的净利润为人民币3,960万元，去年同期亏损2,760万元，净利润回正。

根据财报数据显示，跟谁学和网易有道盈利能力在2020年上半年均有所下降，51talk净利润则在2020年回正，似乎51talk在盈利能力的对比中暂时领先。但跳出短期盈利能力的局限，结合三者在多渠道营销方面的表现，从长期发展潜力看，跟谁学和网易有道在市场获取力度上投入的力度较大，其净利润的骤降与二者在营销推广费用上的加大投入密切相关，而不应简单归因于盈利模式的优劣。

流动比率：三家流动性均不佳 51talk或将陷入偿债危机

跟谁学本年第二季度财报显示，其流动资产现值为29.78亿元，流动比率为1.08。

网易有道当期流动资产现值为22.39亿元，流动比率为0.945。

51talk当期流动资产现值为12.49亿元，流动比率为0.469。

流动比率反映了企业的资产流动性和偿债能力，一般正常的数值会稳定在1~2的区间，相对成长期的公司而言，由于发展所需要借贷的大量流动负债，导致经营杠杆升高，该数值略低于正常值也属正常。

三家公司均为处于疫情带来的发展契机中，同样都属于成长型公司。跟谁学和网易有道的流动比率相对来说较为正常。相比而言，51talk的偿债能力则更为堪忧，其净资产为-8.96亿元，资产负债率达到1.498，同时根据财报披露数据，其一年期内的流动债务占负债总额的98.8%，短期偿债压力巨大。

K-12正价课付费人次：营销投入初见成效 未来增长尚有余量

跟谁学本年第二季度财报显示，其当期K-12正价课付费人次为14.96万人次，同比增长366%。

网易有道当期K-12正价课付费人次为32.9万人次，同比增长358.9%。

51talk当期K-12正价课付费人次为29.82万人次，同比增长27.8%。

结合前文对比的营销推广费用，不难看出，跟谁学和网易有道在营销上的高额投入对获客增长起到了直接且有效的影响，同时网易有道的营销转化率显然更高于跟谁学。而51talk虽然在付费人数上尚未落后，但明显能看出其增长趋势的疲软。

对此，网经社电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾表示：

1、在线教育平台因获客成本高、规模不经济等问题普遍亏损。“菲教+下沉”精准聚焦策略使得51talk摆脱了长期的亏损并实现了连续三个季度的盈利。随着疫情加速在线教育在下沉市场的渗透，51Talk“菲教+下沉”的策略将成为其新的发展引擎。

2、跟谁学由于营收、利润、学员数等指标长期保持大幅增长，使其十多次被做空机构盯上。此外，跟谁学的近一年的营销费用率总体上呈现增长趋势，持续走高的营销投入或加剧未来保持盈利状态的压力。

3、网易有道目前依据亏损，亏损额度也在不断扩大。其原因归根于高涨的销售与营销支出，这些费用对于在线教育平台来说不可避免。不同于其他在线教育平台，智能硬件可以说是网易有道的独特优势，也是其重要的流量入口，未来若能实现自有流量的用户付费转化，或能大幅降低网易有道的获客成本。（文/无痕）