世说新语 | 投资篇：古今中外最精彩的话语、最经典的故事
世说新语之投资篇
——古今中外最精彩的话语、最经典的故事
编著/古月
01
沃伦·巴菲特这样向学生解释投资中的“20个孔眼”:“假设你的一生有这样一张卡，上面可以打20个孔，一次财务决策打一个孔，这样你就会努力抗拒各种诱惑，不草率行事，并做出一个个明智的重大决策，从而变得非常富有。”
02
在投资领域，有个“猫、树、胡萝卜和大棒”寓言:
猫是投资者，需要应对投资环境和投资标的，树是环境的一部分；胡萝卜是风险环境中的可能的高收益投资标的，而大棒，是较安全的环境所能提供的低水平预期收益品种。
胡萝卜诱惑着猫采取高风险策略，爬向更高的枝头捕食晚餐（目标收益），大棒则激励着猫 向上爬，因为停在靠近地面的地方得不到食物。
在胡萝卜和大棒的共同作用下，猫不断向上爬，以追求高收益，但也将自己置于高风险境地。还有另一种情况，即使在低收益环境中，猫也奋力向最高处爬，它们可能并未觉察到这一点。
03
在证券投资市场，历来存在钟摆效应，参与者在贪婪与恐惧、看待行情的乐观与悲观、对未来发展的信心与否、轻信与怀疑、风险与风险规避之间来回摇摆，游移不定。
04
股神巴菲特说过:“我什么都读:企业年报、10－K报表、10－Q报表、传记、历史书，每天还要读5份报纸。在飞机上，我会阅读座椅后背的安全指南。阅读是很重要的。这么多年来，是阅读让我致富。”
05
1美国投资大师、橡树资本管理公司创始人霍华德·马克斯在他的著作《投资最重要的事》中告诉投资者:价值投资的真谛就两点:“买好的”，这说的是价值；“买得好”，这说的是价格。评估价值和判断价格，是价值投资的一体两面，缺一不可。
06
查理·芒格有一个关于投资的悖论:给你带来麻烦的不是坏主意，而是好主意。你也许会说:“那不可能，那是相互矛盾的。”格雷厄姆想说的是，如果一件事情是一个坏主意，你不会做过头。但如果一件事情是个好主意，蕴含着重要的真理，那你就没办法忽略了，然后你就很容易做过头。所以，如果你把它们做过了头，那些好主意是让你遭受可怕后果的好办法。
07
查理·芒格的证券分析是所谓的“双轨分析”:
“一般来说，股票的估值方式有两种，第一种是人们评估小麦价值的方法——在使用者看来，小麦有多少实际的使用价值。第二种方法是人们评估伦勃朗等艺术家的价值的方法。从某种程度上来讲，伦勃朗们被认为价值很高，是因为他们的价格在过去一路上涨。”
“对我们来说，投资等于出去赌马。我们要寻找一匹获胜几率是两分之一、赔率是一赔三的马 。你要寻找的是标错赔率的赌局。这就是投资的本质。你必须拥有足够多的知识，才能知道赌局的赔率是不是标错了。这就是价值投资。”
08
投资家沃伦·巴菲特不赞成“在花朵间来回跳跃”的频繁交易者，他讽刺频繁交易者“这就像不断搞一夜情被视为浪漫一样”。相对于现代金融理论所标榜的“不要将所有鸡蛋放在一个篮子里”，巴菲特更认同马克.吐温在其名作《傻瓜威尔逊的悲剧》中的建议:“将你所有的鸡蛋放在同一个篮子里，然后，看好篮子。”
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巴菲特在2009年伯克希尔股东大会上说:“如果你的智商超过了150 ，那么你不妨把其中的30卖给别人，因为你并不需要过高的智商，只需要有足够的智商，而过高的智商在某些时候会对你造成伤害。不过，你同时需要有足够的情商和判断力，因为你会听到各种不同的建议，你需要从中筛选，最终做出自己的决定。”
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股神巴菲特在投资操作中始终“关注比赛，而不是记分牌。”
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股神巴菲特提出了一个“胖子理论”:一个人不用称体重，也能被一眼看出是不是个胖子。
但特殊情况也不少，当面对一个拳击手、一个相扑手、一个孕妇以及一个因工作需要而不断增肥、减肥的电影演员，人们便不能轻易辨别出这个人是胖子还是瘦子了。
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巴菲特的证券投资框架，就像一座“七层塔”，即:
塔层1：将股票视为生意的一部分；
塔层2：正确对待股票价格的波动；
塔层3：安全边际；
塔层4：对“超级明星”的集中投资；
塔层5：选择性逆向操作；
塔层6：有所不为；
塔层7：低摩擦成本下的复利追求。
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巴菲特通过很多不同的途径赚钱，他回顾过去，说:“其中一些是我们30年或40年前想不到的。”因此，他建议投资人应有弹性思维、开放心态:“你不能指望一套既定的路线图，但是你可以有一套思路。”
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美国有家名为投资者情报局的公司发布了一些长期适用的投资者情绪指标。该指标按照市场走向判断的不同，把它们分为看涨情绪、看跌情绪和中性情绪。有人研究了情绪指数后发现，当情绪指数较高时，随后的市场收益率就较低，而当情绪指数较低时，随后的收益率就较高。
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伟大的投资者有七个特征:一，在他人恐慌时果断买入股票，而在他人盲目乐观时果断卖出股票的能力；二 极度着迷于投资游戏，并有极强的获胜欲；三，从过去所犯错误中汲取教训的强烈意愿；四，基于常识的与生俱来的风险嗅觉；五，对于自己的想法怀有绝对的信心，即使是在面对批评的时候；六，左右脑都很好使，而不仅仅是开动左脑；七，在大起大落之中丝毫不改投资思路的能力。
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卓越杰出的投资人、证券撰稿人姚斌（一只花蛤）在其《在苍茫中传灯——一个投资者20年的知与行》中写道:投资并不需要很高的智商，但需要一种智慧，“一个人的骨髓里如果说浸润了酒精，那么他一定对酒不恐惧；同样，一个人的骨髓里如果浸润了价值投资，那么他也一定对极端下跌的市场不恐惧。价值投资者也有真正的恐惧的时候，什么时候恐惧？那就是在市场人声鼎沸、欢歌笑语的时候才会极度恐惧。”
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牛顿lsaac Newtom发现了三大运动规律，但他的智慧没有延伸到证券投资领域，以致于他在南海泡沫投机狂潮中损失惨重，他因而感叹:“我能够计算星球的运动 ，却无法计算人们的疯狂。”
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投资大师、欧洲证券界教父安德烈·科斯托兰尼，对投资过程的理解非常简洁，他认为:投资就是在买入时浪漫，卖出时现实，在两者之间时睡觉。
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传奇风险投资家比尔·格利Bill Gurley有言:风投并不是全垒打生意（数倍的回报），而是大满贯生意（数百倍的回报）。
黄征宇说:风投是一种投资，更是一种思维。传统的投资理念是:想投资回报大，赌的也要越大。而风投思维则是说我们用篮子里小比例的资金进行投资，获得的回报是上百倍甚至上千倍。有了这种思维，我们能得到的不只是财富的创造、保障和增长，更是一种与时代共同进步的“共振能力”，甚至有机会超越当前时代。在风云莫测的未来，能够敏锐地把握住这个世界前进方向的人，永远不会成为被时代淘汰的人。
作者简介
胡军民
□编辑：叶寒
□ 图片：网络