央视财经对话康晓阳：探寻投资的本质（含视频）
精彩摘录：
“长期投资的本质是分享企业成长的过程”
“投资过程中始终要具备独立思考的能力，要么你把自己变成了10%个人，要么你找那10%的人帮你管。没有第三个法则。如果你是那90%的人，肯定输“
“长期投资的指标，第一看它的商业模式有没有颠覆性，第二看它有没有竞争对手“
“我造机器的目的，一方面是解决自己的问题，就是把自己解放出来，不要去费力气赚取平均收益，花费太多时间；第二是有一点想得到更多人认同，尝试着要帮更多人管钱，帮那些不会理财的人管钱。我想我有这么多投资经验，我怎么能够输出这个经验。第三是人工智能出现以后，资管行业未来的商业模式也会被颠覆。只是你现在做，还是后面被别人颠覆而已。我采取的方法是自己把自己先颠覆了“
2021年1月29日，天马投资董事长，华英财富创始人，今日投资数据科技创始人康晓阳先生应央视财经频道邀请，参与直播对话，畅谈30年海内外市场投资心得，分享腾讯，特斯拉等长线投资背后的过程与逻辑，探讨人工智能技术在资产管理领域的尝试。本次直播完整视频（时长1小时40分），可在本文末点击“阅读原文”。以下内容为本次直播的文字精校版，略有删减：
主持人：我们需要站在一个更大的视野和一个更宏观的视野，来观察中国资本市场30年，我们现在处在一个什么样的时代和一个趋势，所以我们重点邀请了10位有20年以上从业经历的资深的管理人。
今天要给大家介绍的这位是我的老朋友，也是我的在资本市场和证券市场上的老师。15年里面我一直在观察他的投资，有看他的经历，那么我想对于中国证券市场早期比较了解的人，可能对于君安证券都会有一份敬意。
当年君安证券让公司治理有了第一个案例，提议改组万科董事会，让上市公司的实际控制人知道了控制权保护的重要性，同时君安证券最早成立了证券研究所，还包括一个没有做成功的MBO的案例。
所有的这些案例里面，有一位重要的参与者，就是我们今天晚上的嘉宾。这位嘉宾，一方面是中国证券市场的很多大的事件的亲历者和见证者，同时他个人投资也非常成功，在腾讯上有400倍左右的投资收益。在特斯拉上也有接近40倍的投资收益。那么这些成绩和投资成果是怎么取得的？
我们今天晚上邀请私募大咖康晓阳来跟大家谈谈，不谈论具体的个股，也不谈论2021年股市的走势，是先涨后跌还是先跌后涨？我们也不谈论今年到底是医药好，还是新能源好，还是化工好，还是房地产好？
我们就来谈谈这么多年的这种对中国证券市场的把握和投资经历。这么高的投资收益率，它到底是怎么取得的？那么在他眼里，投资到底是一个什么样的事情，投资的本质，特别是长期投资的本质，到底是怎么回事？
好，接下来有请我的师长也是我的兄长，多年的好朋友康晓阳，看看跟大家打个招呼。
康晓阳：各位观众大家晚上好。
主持人：我就开门见山，你在腾讯上市之后400倍的投资收益，特斯拉上几十倍的投资收益，这是怎么怎么取得的？公司到底是怎么选出来的，为什么又能拿这么长时间。
康晓阳：这个问题很大，首先首先第一个我觉得是运气吧，因为正好在那个时候，接触到了这家公司。所以，你才有机会，才能认知到了。
主持人：你是哪一年开始买腾讯的？
康晓阳：IPO买的（2004年6月），当时一个朋友可以拿到IPO的额度，那时候腾讯不热，IPO卖不出去，我记得是3块7的发行价。
我因此研究了一下腾讯，为了搞明白腾讯是干啥的，我就搞个QQ。
我发现QQ里面人山人海，好热闹，印象最深的就是可以花两块钱，两块Q币就给虚拟形象买一件衣服，什么样的西装都可以选（注：QQ秀）。
两块钱它是没有成本的，它完全是在虚拟世界的，有这么多人。所以我当时的判断就是这家公司应该不会赔钱，能涨多少不知道，这是我当时初步的结论。
主持人：你为什么能拿这么长时间呢？你说这公司不会赔钱，所以你买入了，但是你拿了这么长时间。
康晓阳：对，就是说你看中它的一个东西是什么？因为我比较喜欢看商业模式，尤其是颠覆性的商业模式，我就比较感兴趣。
腾讯当时是QQ，我们当时通信是主要通过电话，后来是手机（短信），但是QQ出来以后，人与人的交互方式发生了改变，可以不用手机了，只要上网都可以交互了，而且一个人可以对多个人，所以它是颠覆了传统的通讯模式。
我当时就看一个指标，客户的增长数。其实做一项投资，到底看对了什么？我并不是看的到腾讯能涨400倍，我要是看明白腾讯能涨400倍，我应该把所有的钱都买进去了，我还可以借钱去投资，对吧？
所以不可能是看到400倍，唯一看到的是什么呢？是商业模式，是一种成功的商业模式。而且也不太会看看中短期的财务指标。
就是看这种模式是不是对原来行业的颠覆，这是第一个主要指标，是不是有颠覆性？腾讯显然是有的。
第二个看它有没有竞争对手，如果是领先的，它就没有竞争对手。其实你只要把这个大方向看明白了，其他的都是次要的。
主持人：所以你又看到了特斯拉也是颠覆性的，商业模式本身是颠覆性的。
康晓阳：一样的。因为很多人都看特斯拉认为是一个电动车，其实我不这么看的，为什么我认为特斯拉是颠覆性的。
第一个，比如说传统行业的优势是什么？传统行业的优势，仔细去分析，不管是宝马奔驰，还是丰田，其实都是围绕一个核心，发动机。
奔驰宝马只是把发动机的性能做到了最优，丰田把发动机的性价比做到了最优，所以这几家公司都是成功的。
但是特斯拉一上来，它根本不用发动机，这是什么意思？它直接跳跃了传统的核心竞争优势，这就是颠覆。而且特斯拉给人一个最大的感受就是改变了我们对车的认知。
我们以前认为车只是一个交通工具，在互联网时代去研究特斯拉，或者说买了特斯拉，你就发现特斯拉不是一辆车，而是一种移动的智能设备。
主持人：但是特斯拉在整个发展过程中，也有濒临破产，或者负面信息缠身的时候，你那个时候为什么没有考虑止盈或者止损，而是能够坚持下来。坚持的过程是很多人可能做不到的。
康晓阳：破产只是别人的评论。它和媒体关系也不好，跟竞争对手关系也不好，它也没有经销商，它跟二级市场分析师关系也不好。
因为马斯克是一个很特别的人，和所有人都不一样，他的思维模式跟我们都不一样。
说特斯拉破产的人实际上是违背了一个基本常识，这是什么意思？
它的产品是供不应求，是生产不出来，没有一个生产产品供不应求的企业会破产的，这是说它破产的人是不符合常识的，这是第一点。
第二点，早期说它现金流有问题，其实也是有分歧的。仔细去看经营现金流，它并不是负的而是正的，最困难的时候，也是正的。
因为部分收入是靠租赁销售的，租赁销售是银行掏钱付给特斯拉，特斯拉的用户分期付款给银行，但是特斯拉的财务将这类现金流记入融资产生的现金流，没有记到经营性现金流，但本质是经营活动产生的。它的记账方式，很多人没有仔细去看。
还有一点，很多人说特斯拉是个讲大话的，做假账的，其实是不对的，你仔细去看一件事情，特斯拉的研发费用都没有资本化，一个研发费用都没有资本化的公司，怎么可能做假账呢？做假账的公司应该是所有做假账的手段都会用上。
特斯拉当时大家不看好最大的一个问题是什么？
它的产能总是实现不了，因为马斯克把产能目标定得很高，比如说一周要实现7000台，最后去年是3000台，今年要做7000台，但是最后实现了就6800台。很多人说你没有达到，但是相比去年来说它还是增长了很多。
所以投资，尤其是长期投资，应该要学会独立思考，不要看别人的观点，更不应该看股价。
主持人：刚才你在谈腾讯的时候，你说腾讯的财务报表你就看过一次，你就看它的商业模式本身有没有颠覆性。另外就可以看它的客户数是不是持续增长。
你讲特斯拉的时候，我就觉得你对特斯拉的报表财务，其实看得很细，为什么在腾讯上不看，然后特斯拉是看得很细？
康晓阳：腾讯的股价，买进去以后一直在涨，特斯拉是因为经历了一个很大的质疑，所有人都在质疑特斯拉，包括当时证监会的罚款，全是负面的。
对特斯拉全是负面的，当它全是负面的时候，你就要去研究，而且要看得很细。腾讯的财务报表就一看就是健康的，所以就不用再看了。特斯拉有很多人说它要破产，所以你必须要去看，要去论证它能不能破产。
主持人：我总结一句，也就是说你在选择买谁的时候，一个大的判断标准就是它的商业模式有没有颠覆性，有颠覆性才会纳入到你观察的范围，这是一个最核心的因素。
康晓阳：它是不是未来的赢家？它一定是。未来的赢家我才买它。
主持人：接下来跟我们聊一聊就是说那么投资的本质到底是什么？
像你刚才买到的公司，特斯拉我也买过，腾讯我也买过，但是拿不住，这是一个问题。拿多久不知道，买多少不知道，什么时候买也不知道。
那么投资到底是一个什么行为？特别是长期投资，其实我们每个人比如说我在内，我也希望买到一个我买完之后不用卖的股票，但是我不知道这是不是投资的本质。
康晓阳：这个问题问得非常好，首先投资是什么？投资的本质是什么？
投资的本质实际上是分享成功企业的业务成长，不是赚股价的波动，我说的是长期投资本质，做交易做波段那是另外一回事。
选中了一个好的企业的时候，比如选择了一个颠覆性的企业的时候，接下来问一个问题，我愿意对这家企业投入多少资金。
接下来第二个问题，我可以承受最坏的结果是什么？我有可能赚到多少？围绕这些核心问题，想明白。
当你把这些核心问题想明白了，决策已经做完了，接下来是什么？就是论证这个事情的过程，不要想着投一个股票，进去就肯定涨，这是不对的。
因为你唯一能确定的，就是业务的增长，而股价受很多因素的影响，股价有涨有跌，证监会发一个文，美联储发一个货币政策，股市都会涨跌，金融危机，股市也会跌。这些和你投的企业的业务增长是没有任何关系的。
影响股价的要素是很复杂，但是影响企业成长的要素不是那么多了，比如说我当时要买特斯拉，我愿意为投资冒多少险？
我当时想就是，特斯拉既然是颠覆性的，它的市场份额就一定要比现有的要高，比如跟丰田比？
丰田当时的市场份额是最高的，如果特斯拉比它的份额要高，它的市值会不会超越丰田？丰田当时市值是1800亿美元，特斯拉只有一两百亿，这样一算的话，差不多有10倍的空间，这是第一步。
如果说我的判断是正确的话，特斯拉最后成功了的话，至少是10倍的空间。既然一个有10倍空间的机会，你愿意放多少筹码进去，这取决你有多少钱。
一个10倍的机会，你一定是要有要尽自己的全力，不能对不起这个机会，不能说我这个做对了，但也没挣到钱。
这时候就要想好，一个10倍的机会，我应该投入多少？它最坏是什么？如果到0了，我错了，特斯拉破产了，特斯拉没有了。
当然我不会认为特斯拉会破产，我认为特斯拉最坏的情况就是被别人收购了。
所以当时买特斯拉这个过程，最紧张的一次是马斯克想私有化，这是当时我最紧张的，我说我一定要投反对票，为什么？因为400美元私有化了，我就没机会了，10倍空间就实现不了。
所以一个产品供不应求，最坏的情况是被别人收购，是不可能破产的。把这些底线思维想好了，本质问题想好了，后面怎么折腾都不怕。
我看投资不看股价。如果去看股价做投资，就不是在研究基本面了，是在研究股价了，因为影响股价的要素不只是基本面，还有很多别的因素，你是在舍本逐末了，这不是长期投资的标的。
主持人：还有一个问题。你买腾讯也好，你买特斯拉也好，确实都是挖掘颠覆性的技术或者颠覆性的公司，但是在同一时期颠覆性的技术的公司不止腾讯，在美国股市上可能也不止特斯拉，怎么就挑中这两个没有去挑别的呢？
你一定还有在选择好公司或者选择颠覆性商业模式之外，另外的一种投资决策或者逻辑。
康晓阳：说白了的话，也有很多公司，但是你或多或少，要么是自己看不懂，要么没有说服自己。我买腾讯，买特斯拉是说服自己的。
腾讯那时候还没有那么成熟，我只看一个指标，当时我注册QQ的时候，就发现很多人用，所以我一定要等到我身边的人都不用这个的时候。QQ最后被微信替代了，在微信替代的时候，你看趋势，会觉得微信的用户增长还没有结束，但是到现在我觉得腾讯的用户数基本上到到了一个峰值了，不可能再有大幅增长。
主持人：你去年跟我讲过，你是稍微减了一些腾讯，对吧？
康晓阳：17年，18年，我把腾讯全卖了。因为我觉得他的客户增长到头了，虽然他的盈利没有到头。但估值会下降，不过现在看估值并没有下降。但是我当时的感觉就是最多还有一倍空间。
我觉得我就把腾讯卖掉了，10%去买特斯拉，如果特斯拉能涨10倍，那就跟腾讯的收益是一样的，对吧？因为拿着满仓腾讯涨一倍的收益是一样的。假如现在如果特斯拉倒了，相当于腾讯的股票跌了10%，那也是可以接受的，因为腾讯波动10%也很正常。
所以其实是拿10%的钱去投特斯拉，达到了我对腾讯预期的收益是一样，我剩下90%就可以做其他投资了，有机会成本。
主持人：你现在其他投资做的什么？没有都买特斯拉，在研究什么？
康晓阳：现在因为机会是这样的，机会是什么？就是可遇不可求的。其实这5年以来也思考了很多。
做对冲基金，做私募以来也思考了很多，其实就是说，市场上怎么挣钱。当你的财富积累到一定的程度的时候，你更多的是想怎么做保守投资的，而不是说再有多少倍的增长，你只拿一定的比例去做这种多少倍的增长。
主持人：刚才这个问题，你原来跟我讲过一次，其实你选股票在一个阶段，你可能就看好一只，不会看很多。因为你也讲过，比如说找老公或者找老婆，就找一个。
买股票为什么要买俩？还有你也讲过一句话，世界上大部分的富豪其实都是靠一只股票，对吧？这点对于个人管个人的钱，我觉得价值很大，但是能做到的人会很少。
所以为什么你怎么能够做得到，但是很多人做不到，一方面我在想，你刚才讲了，当你的财富积累到一定程度的时候，你可能去做保守投资，你现在的状态，因为你现在的财富积累，肯定就是财务自由了，但是以我们普通投资者或者中小投资者来说，我可能希望股市是我能够解决财务自由，或者说规模化的增加财务收益、财产性收入的一个渠道。
所以我的心态上肯定会稍微急躁一些，或者我希望我短期的收益率会高一些。这个问题该怎么解决？
康晓阳：对于一般的投资者来讲，你说的很对，其实我自己也问过这几个问题就是说你赚管自己的钱，跟管投资者的钱是不一样的？
管投资者的钱就是专业，专业投资人要讲分散，要讲风险管理，要讲收益率预期，要让客户满意度。
个人投资的话，其实只要对你一个人负责就行了。所以我建议说要靠股市发财的人，你没必要搞那么多股票了，因为你搞那么多股票，同时对的概率太太低了，假如做这一笔投资是80%的成功率的话，做10只全对的概率就是0.8的10次方。
其实你刚才讲的很对，全世界最有钱的人都是靠一只股票，咱们为什么要搞那么多呢？逻辑是什么呢？我知道很多人担心，万一我错了怎么办？
错了，你也是算好的，我本来就没钱，本来只有100万投股票，房子还有1000万，我投100万，干嘛还买10只股票？100万，你算好了最坏就是什么吧？是亏50万还是亏100万。
最好的投资是什么？最坏不赚钱，这是最坏的。你失去的只是机会成本。
底线思维，我愿意为这个机会冒多少险，有多少钱，想赚多少钱才比较满意。做一个算术题，而不是说我投资了，只要买了，我就对此交代了，这不对的。因为投资不是为了给自己交代，比如人家可以成就一个公司，成为世界首富？
我看中了他能预期成为首富，成就我实现财务自由的目标，我就跟他一起去实现。我愿意赌多少，我愿意放多少筹码，实现财务自由。就这么简单一个道理。
错了，你就认错，为什么？你认错了，以后就会有教训了。东一下西一下没用的。
主持人：华尔街上有一个故事就讲一个人在一只股票上涨了100倍，但是后来跳楼自杀了。这个怎么理解？
康晓阳：承受不了压力。所以这个就要解决第二个问题，当我们找到了颠覆性的商业模式的公司，已经决定了买哪个公司的时候，买多少变成了一个很重要的问题，因为买少的话可能你浪费了机会。
买多少是投资的核心问题。
乘上仓位才是你的收益。收益率是一定的。所以核心是量不是比率。计算的不是你的收益率，计算是财富总量。
主持人：在确定了投什么之后，影响买多少的，你觉得有哪些因素？
康晓阳：这个就很简单了，第一个是你的预期有多高，决定买多少，其次，是向下，最坏的因素是什么？
比如拿10%的钱去买特斯拉，最坏相当于是什么呢？我就想，即使亏没了，就是腾讯亏10%，这是底线思维。亏没了，我是可以接受的，其实可以做得更好一点，应该是拿30%仓位。
主持人：为什么没拿30%呢？
康晓阳：其实特斯拉并没有赚多少，因为特斯拉当时我只投了10%，我认为它不会赚100倍，也不会赚50倍、20倍这样的空间，当时的认知最多20倍。
但这种认知，因为随着事物的进展，也发生了一些改变，也并不是说是一个无穷的机会。马斯克也是一个风险点。搞的东西比较多，这是我比较担心的。
主持人：所以最后选择了买10%，买什么买多少。还有一个问题就是何时买？我理解可能投资就是要关注三个问题，第一个是买什么？第二个买多少？第三个就是何时买？那么前两个问题解决了我们第三个问题。
康晓阳：何时买其实不是那么重要。如果20倍的股票，3块5买，还是3块7买，不是那么重要，甚至是4块钱买，也不是那么重要。
首先是买对买多少，最主要的时候你要想好你什么情况下你会卖，卖才是核心。特斯拉什么时候卖？
我开始投的时候，做了三个假设，第一个，认为他的目标会超过丰田，市值会超过丰田。如果市值超过丰田，基本上判断风险就没有了。这是第一步。什么时候要卖呢？有两种情况，我当时说的，如果到5000亿，我要再评估一次。但现在不止5000亿了，我最后的评估是不卖。
第二个条件是什么呢？如果竞争格局发生了变化，比如当时特斯拉是领先者，如果出现了新的领先者，要重新评估，这两个条件没有发生之前，你都不要去评估，不要去考虑卖的事儿。卖比买要重要100倍。
主持人：因为容易卖错，对吧？
康晓阳：不是。比如说，我跟一个朋友聊天，他说投资是为了要每年都挣钱，我说这个话不对的，如果每年都要挣钱，你今年可能就把特斯拉卖了，为什么？
它去年最低点算，涨了10倍，但去年涨10倍的东西，今年有可能会跌30~50%。你肯定要把它卖了，因为今年要求赚钱。
所以说每年要赚钱这个逻辑，其实不适合长期投资的。如果这样去考虑，肯定卖了，因为它跌的概率比涨的概率大。
第二个逻辑不对的，就是说每年要战胜指数。我可能判断出来，美国的疫情一过，原来受损的东西都会涨，指数有可能会涨30%，那这样，肯定也把特斯拉卖了，去买这个指数了，对吧？或者去买成指数里的权重股，这显然都不是长期投资的逻辑，长期投资的逻辑，还是公司的基本面本身。
主持人：基本面本身发生哪些标志性的变化，你觉得该卖了。
康晓阳：首先，你原来判断的条件不成立了，你认为它是领先者，现在这点不成立了，有新的领先者进来，它就不是了。
第二个就是，原来觉得特斯拉是代表未来的方向，如果发现又有一个新的技术又替代了，你要重新评估。
第三个，它的业务增长到达了一个极限了，也要重新评估。现在特斯拉才40万辆车了，从基本面讲还早着。你说比较贵，我说我不知道为什么贵，贵他一定会有他的理由。所以特斯拉对我来说，今年跌50%我也能接受，没关系的。
主持人：跌50%，不是倍数就减半了吗？比如说去年涨8倍，就以去年为例，去年假如说最低价买了涨了8倍，今年如果跌50%，实际上你的收益率就上4倍了。
康晓阳：这是一种可能。我不知道这个结果，我能确定他跌50%，我肯定卖了。
主持人：我卖一半行吗？
康晓阳：你的买卖你不是靠股价来决定的，你猜不对股价的。我要知道特斯拉去年是涨8倍，我干嘛只买10%，我所有钱都买进去。你是不知道现在这个结果的。
主持人：股价的变动你是不知道结果的，但是产业的变化，公司的变化你是可以做。
康晓阳：业务的增长方向和增长前景，这个是肯定的，只能看这一点。
主持人：股价的影响变量比较多。所以我们不要去研究股价，比如说我这几年我喜欢看电动车，我就把整个锂电池的电动车产业链仔细地看一下，那么它的变化和规律，我相对别人，可能了解的多一些，我在里面再去找股票，对吧？那么你判断特斯拉，你就需要把特斯拉整个研究透。
康晓阳：我不是说研究股价赚不到钱，研究股价那是另外一种模式。跟长期投资这个模式不是一回事，你的优势到底是研究股价还是研究基本面？
主持人：历史上你有没有这种转变，比如说你当年在君安证券管投资的时候？90年代你就管100个亿，管君安的自营，你那个时候是交易型选手？还是说你那个时候就已经是一个价值投资者，就是研究公司和研究商业模式。有没有一个转变的过程？
康晓阳：君安的钱是怎么挣来的？你刚刚讲了100个亿，不是别人给我们的，是我们赚来的。其实君安，可以这么说，是中国证券市场第一个开始研究基本面的券商。
要去看上市公司，我当时提出一个口号，就是“丢开电脑屏幕，走向企业”，我们刚开始买股票的时候都是看k线图，全是听政策的。
突然有一天我们明白了，原来去看公司，知道他的业务增长，干嘛不买，虽然股价是跟着市场在波动的，都在跌。
我们第一个案例，实际上是苏常柴。我们第一个发现它业务大幅增长，农用柴油机，利润大概当年增长将近一倍，但股价没反应，股价跟着一起跌，我们就买。
以后就发现，赚钱很简单了，把企业看明白就可以了，那时候不是看商业模式，主要是看业绩。但是后来到国外以后，我就慢慢地更喜欢看商业模式。
主持人：为什么会有转变？
康晓阳：因为业绩是波动的，明白我意思吧？搞清楚一年的业绩增长没用，无法判断它是不是持续的，你只要把商业模式看明白了，大的趋势看明白了，你才心中才更淡定了。
投资就是这样的，哪个地方尝到甜头了，就会在哪个地方copy（复制）。为什么有守株待兔，投资人也是这样的，交易很厉害的人不可能做长期投资的，长期投资很厉害的人不可能做好交易的。
主持人：所以首先判断好自己是属于哪种类型的选手。
康晓阳：对。然后在类型方面，不断地去积累，不断去总结。当时投资了很多成功的案例，也赚了很多钱了，最后发现10年过去了，20年过去了，还有一些好公司还在，有些所谓的好公司已经不行了，这是为什么？
你不能说长期投资，不行之前可以把它卖掉，这还是投机，所以最后你就发现最核心的还是商业模式。
主持人：价值投资有一个转变，就是说刚刚从业或者说做投资的时候，我们都有这样一个过程，开始从业的时候都是看k线图买卖股票的什么，技术指标，然后什么量价配合是吧？
慢慢的可能就会转变到就是去研究公司基本面，但那个时候看公司基本面是看业绩，所以虽然说你的投资买卖股票的周期拉长了，但是没有现在长。现在转变了看商业模式，因为一个颠覆性的商业模式，可能会让一个企业走得很远或者很长，对吧？
康晓阳：我原来是在君安做自营和资产管理，其实都是公司给的钱，或者说是公司的钱不需要对客户有交代。
2006年开始出来做私募和对冲基金的时候，我们是一种传统的组合管理，我做了10年，我就发现我不是很擅长这种事情，因为当时我的年化收益率还不错，26%，但是我感觉到压力越来越大，为什么？
更多是因为你做资产管理，不论做私募或者公募，是对客户负责，要提高客户满意度，但是客户的预期跟你的预期是不一致的，所以你在管理他们的预期的时候，你就会发现很困难，你就更多的就想，怎么能够短期挣到钱。
刚才跟你讲了，怎么样才能今年不赔钱，怎么能跑赢指数，更多的心思就花到这上去了。之后，我就发现我的投资已经不是投资了。
慢慢发现自己挣钱的能力也好，或者是结果也好，慢慢在衰退。我当时就觉得这样下去不行，我想这样下去我头发会掉光，我说我必须要自我革命，自我革命会干什么？
我当时第一个想法，是想培养交易员员，我选好股票让你交易员自己去折腾，但是培养两三年，我发现有问题，当时AI出来了以后，我觉得终于找到了一个好的应用工具。
主持人：第一，你具备长期投资的能力。
第二，你看到的长期投资的本质就是分享企业成长的整个过程。
第三，你非常专注，只看颠覆性技术的公司和商业模式的公司，这类公司在市场上很少，其实能节省你很多时间去观察企业。
第四，你对卖出的这种标准的判断。
第五，你本身又解决了财务自由的问题，你可以用更长的周期去看待股票，包括忍受它的这种波动。
你为什么还要搞人工智能呢？机器的脑子能比你的脑子好使吗？
康晓阳：我刚刚讲了，就第一，长期投资对自己投资是比较合适的。
第二个，机会是可遇不可求的，我不知道我未来5年甚至10年能不能找到这样的机会。但现在你如果找不到标的，放现金肯定是亏损，这是我的结论。
所以必须要有一种方法，能够获取一些平均收益，我自己去做这个事情，我也做不来，或者说也没兴趣去做，要么请别人管，要么自己制造机器管.所以我造机器的目的，一方面是解决自己的问题，就是把自己解放出来，不要去费力气赚取平均收益，花费太多时间。
但因为现在的机会越来越少，所以你不能等，现金必须要投出去，投出去，自己又没办法去做这件事情，雇人其实也不放心。要去管理他，要去弄也是挺麻烦的.我干脆就长痛不如短痛，用机器来做这个事情。
我们是实行了人 机器的模式，就股票人来选。在选股票的时候放弃了一个东西，估值这个事情要求不是那么高，我只看生意本身会不会大的衰退？会不会出问题？
然后，把股票选出来以后，怎么买怎么卖我是不知道的。机器择时应对市场和执行风控。它做这个事情，最好目的是什么？第一，获取一些平均收益，甚至比平均收益要高的收益，我们测试结果实际上是不错的，是比我自己去折腾要好很多的。
长线这个事情，比如说特斯拉，我这5年就没发现其他的标的了，你不可能说，我现在有钱，我倒退回去把特斯拉再买了，买不了，你90%的钱投什么呢？
所以我造机器人第一个是解决管理这些钱的问题，我再去选择长期投资，有标的的话，我就做，让机器把钱给我，要多少给我多少，我再去投，没有就玩，让机器做，就这么简单。这是我的初衷。
主持人：你是刚才说的人加机器，对吧？你把择时和风控交给了机器，把选股是交给了人，你用机器来选择股票，比如股票池，这个选股是什么样的一个标准呢？
康晓阳：机器选股，至少从我们的能力上来讲，还做不到，因为我觉得还是要人的把关，因为机器只看财务数据没用，里面还是有很多人的经验在里头。
另外我刚才讲了做机器人还有一个模式，就是总是有一点想得到更多人认同，尝试着要帮更多人管钱，帮那些不会理财的人管钱。我想我有这么多投资经验，我怎么能够输出这个经验。
主持人：相当于把你的投资逻辑给机器固化和模型化。
康晓阳：你把这个逻辑跟大家讲一下，就输出了，去帮别人管钱。而这种管钱的时候你是比较有幸福感的，因为你不会因为这个市场的波动或者市场的结果不好，给自己太多压力，你就会腾出精力来再去选股，寻找好的长期标的，这就是把机器和人的优势发挥到极致。
第三点，我认为未来的资产管理模式可能会发生变化，就是说我们在分析别人的行业商业模式，同时也分析我们自己这个行业的商业模式，我们也要想明白，人工智能出现以后，资管行业未来的商业模式也会被颠覆。只是你现在做，还是后面被别人颠覆而已。我采取的方法是自己把自己颠覆了。
我早做打算，现在做的很好，有这个起点以后，就可以请最优秀AI的人才过来帮我。我们机器的模式，其实人的智慧有4个方面已经参与了。
主持人：哪4个方面？
康晓阳：第一，选股是一个很重要的方面，第二个，让机器去做什么，就机器的任务是人制定的，不是机器要做一个全才，不是说只要挣到钱就行了，不是这样。
我是把机器当成要训练的人，要训练一个什么样的机器出来，他在做什么任务？比如一个羽毛球比赛，我不是要做一个机器人能打败所有人，我要做4个机器人，1个是专门接前场球，一个专门接后场球，一个专门扣球，一个专门救球的。
我有这么一个组合以后，对方打什么样的球我都能应对。
我不去预测对方是什么球。让机器人去做什么，是人指定的，分工是人制定的，这是第二点。
第三点，我们们现在更多用的是强化学习，强化学习有一个reward(奖赏)，就是你的打分机制是什么？
这是人定的。如果你没有投资经验的人，你肯定说我收益率越高越好，不是的，收益率越高不一定是得分最高的。我们通常用风险收益比，风险收益比是不是最有效的。这样的话你长期训练机器， reward机制就会训练出你想要的东西了。
我再举一个围棋的例子，不是要赢20目，只要赢一目、半目就可以了，这就是人制定的reward。像培养小孩一样，你怎么给他打分，他写作业，你根据他的答案你给他打分，这是人定的。
第4个人定的是什么？就是说机器要学习，要有参考资料，它的参考书是人给的，不是把所有的书都给他，你把所有的书都给他的话，他就学出来的东西就是个杂家。
而是你根据给他的任务，应该给哪一类参考书，我们用行话就是说用特征值用数据加工成特征值，用土话来说可以听得懂的话，就是给他什么样的参考书，他看什么？
我问我们团队一个问题，为什么那么多人工智能高手做不出一个可以靠股票挣钱的东西来，我们为什么还可以做出来？
那是因为人工智能的人才，一般对投资没有理解，而对投资有理解的人，现在正在得意，没有想要颠覆自己，现在正值春风得意的时候。
他没必要去颠覆自己，我比较喜欢看商业模式，认为人工智能迟早要颠覆这个行业。而且我自己在帮别人管钱过程当中，觉得自己的优势发挥不出来，把大量的精力耗在了应对市场。
不只是应对客户，其实也是在应对市场，假如我今年想跑赢指数，我一定要研究指数，我不研究指数，我怎么能跑赢指数？
沪深300有300多只股票，我必须对这300只股票都有研究，我要知道指数的权重是怎么样的，我才知道我这个标的能不能跑赢它。
连对手都不知道是谁，你怎么战胜对手。所以我要战胜沪深300，我就必须研究沪深300标的，那就超越了投资本身，我不想在这些方面花太多的精力，我想把自己解放出来，去做我自己最擅长的事。
主持人：所以这里面独立思考很重要，经过磨合，把自己的最擅长的东西找出来。找出它适合自己做的部分，然后把它把他的长板放大。而不是把短板给补起来。
康晓阳：我现在的逻辑就是，既然帮别人管钱，我就是把人和机器的优势都发挥出来。首先机器能够做一个年化比指数要好的收益，这是基本保障。
而且做这个事情的时候，因为有机器，人不需要花太多精力，接下来人去做一个什么事情，做最擅长的长线投资，靠一只两只股票了。我如果发现了这个机会，我把机器的钱拿一部分出来去投就可以了，如果没有这样的机会，我就全部交给机器，所以我很从容。
主持人：问一个比较细的问题。你刚才谈到了，虽然用机器，但是选股这个环节，依然是在用人。选股票的标准，能不能给大家讲一下？
康晓阳：其实我刚刚讲了，人选股票，就是做长期投资的时候，要考虑两点。第一个是未来的空间，第二个是最坏的情形，但是你按照这些标准选了空间要很大，现在风险要很小的标的，其实选不了几个标的的，很难的。
机器去选的时候，第一个条件，有多少空间我不是太在乎的，只要把握向下的空间，还是看你的商业模式，以及最坏的是什么？简单点跌了你敢买的，20年以后这公司还在。选来选去其实都是一些大白马，
主持人：一类是看股价的，可能是交易型选手，那么一类是看基本面了，你是一个。
康晓阳：这个是一个什么行业，什么大家都看好，现在什么是热门，有很多人会买，现在趋势也不错，又是扩产又是什么，肯定都好，对吧？但是这不是基本面分析的本质。
主持人：我们平时基本面分析和看公司，包括现在研究员看公司不就是按照这个逻辑分析的吗？给大家推荐股票，给机构推荐股票，给个人推荐股票，也都是这样的一个逻辑。
康晓阳：但这是他们的逻辑，但不是我的逻辑。我讲的一定对，不是说我认同的才是好公司，我不是这个意思。投资其实最难的是什么？事后看都很简单，你唯一困难的东西是什么？是你得说服你。你要投100万，你要投1000万，你要投一个亿，你最后是要说服自己，你找一个什么理由说服你，这是核心的。
主持人：怎么来说服你，和你的投资阅历和投资经验有关。
康晓阳：我也有很多我看错的东西，只能说股市上没有标准答案，每个人的方法都不一样，我只能解答我的方法。
主持人：有一个问题我问一下，财务报表什么最重要？
康晓阳：如果只看一个指标，就是经营性现金流。现金流为什么最重要？这是公司财务健不健康最主要的标志，很多人都在乎盈利，其实我几乎不看利润表的。其实要更多地看现金流和资产负债表，这张负债表的信息量是最大的。
主持人：看什么？你在里面需要看到什么？
康晓阳：你想到一个很好的商业模式，然后你不去看财务报表，但你会对商业模式，会对一个财务报表，有一个大致印象，比如说这个公司这么多年盈利这么好，什么东西好，现金肯定很多，应收账款、存货各方面都很好，这就是你有一个结论以后，一定会在脑袋中形成的财务报表的印象。
我曾经跟我的研究员说，要检验财务分析能力，就是给你一张报表，把这个公司名字抹掉，你一个熟悉的行业，你能不能猜出这个公司是哪一个行业，哪家公司？大概八九不离十，如果你没有这个能力，你几乎上没有财务分析能力。
财务这个事情比打扑克简单多了。财务是个什么？资产负债表是什么？资产负债表是历年所有经营的获得结果的一个资产的构成，这是一个总表，所有历史的东西都反映在这张表里头。利润表是当年，那是一年的结果，没有用，一年可好可坏。
现金流量表是干什么？现金流量表更多的是一个真实性的盈利，因为利润表里头它有很多因为有财务制度的问题，哪些可以计提损失？哪些可以资本化，所以你看利润表是没有用的，利润表有很多操纵的成分，现金流量表是什么？实实在在收到的现金就是你的现金流量，所以作假就很难。
比如说我给你签个合同，权责发生制，可以签20亿的合同，但是没有现金流入。这20亿它就不真实。你记得当年的东方电子不就是这样的吗？利润表很好，现金流量表很差。
主持人：我当年采访东方电子的董事长就在演播室直播采访，我也提了一个问题，我说你这个公司一直在挣钱，我没有看到这个钱在哪。
有网友问你这个机器选股就是你机器人炒股票，大家能参与吗？怎么参与？是买你的机器人呢？还是把钱买你的发的人工智能的基金？
康晓阳：首先第一步是解决自己的问题。第二步是未来，我觉得未来这个行业的模式要会被颠覆，我是为未来做准备的。
我认为现在去大面积推广还不是很成熟，所以我们未来会做两件事情，第一件事情你如果认购机器人的基金，所有的交易对你是透明的，你可以看得到，这是一个方式。跟以前不一样，以前把钱交给我，我是黑箱子，我怎么做的你不知道，你只看到一个结果，没有透明度，我们会做一个App，它的交易你可以看得见，这是第一件事情。
第二件事，我认为未来的商业模式不是把钱集中起来，而是用机器人赋能去管理客户的资产，选股你该怎么做还怎么做。机器只是在你选股的基础上再去赋能，增厚一部分收益。
比如一个客户长期持有4只股票，茅台、恒瑞，中国平安，以及招商银行。
他说我长期就拿这个不动，收益很好，我说在持有不动的前提下，我拿机器人来，你拿出5%或者10%给机器人，它来择时，它就在4个标的当中，每次只选1个，2018年到2020年这三年，持有这4支股票不动，是100%多的收益，这三年给机器人做，可以做到400%多。
开始没有信任度，可以拿10%的资金出来给机器人做，5%也行。而且交易是看得见的，因为是在你的账户上操作。
我不知道未来是不是这种模式，我比较相信未来就是个性化的模式。如果你什么都不懂，机器人帮你赚钱很难的，可以让机器帮你赚钱，一定是你有一定的投资能力，但是你没有那么多时间，或者说你某些市场风格你不适应。
主持人：有点类似分布式能源管理，现在叫分布式投资管理。
康晓阳：资产管理会变成是一种综合模式。不是你钱交给我的，就是一个资产管理。在你的管理过程当中，我给你机器人，也是一种资产管理，我帮你实行的风险管理也是一种资产管理。我帮你做的择时也是一种资产管理，不一定就是你把钱给我。
主持人：我提几个小问题，刚才我看网友的对你的一个评价，就说第一，独立思考能，第二，个性化，第三个，就是对自己有清晰的认知，你能力变化是你的能力。
我问几个还是跟你的投资有关系的问题，你这么多年的投资里面有没有一些对你来说失败的教训或者说印象特别深刻的。
康晓阳：有，我自己的腾讯拿了13年，因为我投资是不是以每年收益为目标了，我的基金曾经也买了腾讯了，但是我的基金很早就抛掉了，为什么？
抛掉的时候那时候交易员还挺高兴，因为卖了以后就跌了。特斯拉在产品的组合里头本来也有，后来也卖掉了。所以我认为就是说这种传统资产管理模式对我来说是一个舍本逐末的东西。你虽然挑了很多标的，但是你最后并没有收益最大化。你看我自己的90%的财富是这两支股票贡献，我做那么多事干嘛？
主持人：就是说你在做一个自己管自己的钱的时候，可能做到知行合一，但是你管客户的钱的时候，还会来自于方方面面的事情。
康晓阳：没办法做到，比如说特斯拉，全世界都说他要破产，摩根士丹利说它只值8美元，现在它一个月跌了25%，你还拿10%的仓位，其他的股票涨了8%，甚至涨了20%，这回你跟投资者解释的时候，说我有特斯拉，怎么解释？
他问你为什么投资特斯拉？我讲了很多，人家说他破产了，我说他破产了你怎么办？你这风险怎么管理呢？我没办法交代。
我自己的钱，我投资的时候我就已经交代了，我假设它是0了，我也可以接受。
主持人：所以我突然想个人投资者在做这些投资的时候，其实可以分为把自己的资金分为两类，一类是构建一个对长期投资的本质有一个清晰的认识，去构建这样一个投资逻辑，比如说像你一样，去找颠覆性的这种商业模式的公司，去拿一个长期，但同时我可以把一部分钱交给专业的机构投资者，甚至比如说交给机器人。那么把自己的资金分成三类，你觉得是不是对于个人投资者比较现实？
康晓阳：我觉得不一定成立。假设你是有一个长期投资能力的人，你不需要做后面两件事情。如果你没有长期的投资能力，更不要去做这件事情。在追求财富自由的路径当中，最好的办法是长期投资，但是这个能力要求是非常高的，其实也没那么高，你只要想明白核心问题就行了。
主持人：每个人把自己熟悉的行业，或者说自己所在的行业，你认真的把它研究一下，在里面找到相关的公司，可能你就具备了长期投资的这种能力。
康晓阳：当时我同学聚会的时候，我本科是学电子信息的，很多人都说我当年就和他们说过特斯拉，我说这个公司很容易分析，对吧？你们的专业知识很容易分析一下，你就买颠覆性的龙头公司。我一个同学买了，买了以后就跌了。跌了就开始怀疑了，这个股票刚一回本了就卖了。好了，从此以后涨20倍了。
如果没有想明白核心问题，股票是拿不住的，一波动就拿不住了。
为什么帮别人管钱是一件很挑战，我为什么现在要搞机器人？其实一方面是解决自己的现实问题，我不愿意在去应对市场去赚这些钱方面，在我没有长期投资机会的时候去花太多精力，这个事情就是一个相辅相成，我在这里花了太多机会了，我长期投资的能力就没有时间了，或者就做不好了，你把这两个事情同时做好了是很难的。
我认为我的逻辑又是长期，去做这个事情也没有太多优势，我的想法我就通过机器人去实现，这是我的解决方案，这是第一个目标，是解决自身的问题，如果你自己服务不好，你怎么去服务客户？
如果我的投资，比如说我管一个基金，我自己钱不放里头，赚了我就分，赔了跟我没关系，我肯定去冒险。所以我认为先把自己的钱管好，自己满意了，再看这种满意能不能复制。
主持人：有一本书是叫《客户的游艇在哪里》，就讲华尔街有一帮搞资产管理的，客户赚钱的话要分成，客户赔钱的话，反正也没有责任。最后本来是客户要通过资产管理买个游艇，最后发现游艇是在帮他管钱的那帮人手里，所以这本书其实讲得很多道理。
最后我们问一下康总，如果总结一下你的几个投资原则的话，你最想说哪几个原则？或者说给我们的投资者说一下，在整个自己的投资过程中，最好能够把握的几个投资原则。
康晓阳：你首先想你投资的目的是什么？我觉得一定要想清楚。是为了挣钱，还是为了证明自己，还是为了炫耀？有人投资是为了炫耀，什么股票都买一点，为什么？涨了我都有，我就有炫耀的资本。
第二个是什么？看中一个公司，买了，证明自己对了，就是索罗斯说过，市场上有1万个人，看对的有1000个人，做对的有100个人，赚钱的只有1个。
我的投资逻辑就是说你要去做那1个人，不要去做了1000个人，也不要做那100个人，你做这1个人的时候，要思考的问题，就跟那100个人思考的问题是不一样的。
你的目的是为了让你财富增长吗？我看到的机会，又跟财富增长没关系，只是买一下，意思一下那有什么意义呢？
这就是为什么一个股票赚了100倍，有人因为买少最后跳楼了，因为上帝是公平的，给你的机会不会太多。巴菲特就说过1个人一生只有20个孔可以打卡，一定要给自己的机会，就是不要轻易地放过一个机会，因为机会是有限的。
但是在这个基础上，对机会的论证，每个人的方法是不一样的，并不是说我的方法就是对的，我觉得方法是适合你的。
或者说我可能在这方面相对有优势，但不是每个人都有这样的或者这样的特点或者这样的优势，因为我有朋友比我做的还好，他就是短线交易，收益比我高。
每个人能力圈是不一样的，或者每个人性格特点是不一样的。你首先想好你为什么要进这个市场，你的目的是什么？这是第一个事情，不是为了证明自己，也不是为了炫耀，而是要实现你的盈利的目标。
接下来要考虑一个问题就是说你是一个什么样类型的投资者？
市场上有各种类型的投资，我只是其中一类甚至是小众一类，并不是我说的东西都是对的，这东西有可能适合你，有可能不适合你，我想大部分可能是不一定适合你的。
但是对你有一定的启发作用，就是共同的东西是什么？所以你要把你的优势发挥到极致，你要想到你的短板是什么？
人要思考。市场上任何一个行业都是这样的，都不做，凭什么你就能挣到钱，哪有这么好事呢？所以你还要想明白核心问题，你挣的是什么钱，你为什么能够挣到这个钱？你付出了什么？你有没有独立思考，就你刚才讲的很对，要赚的钱一定是自主的思考，不管是什么。
我想最后的建议，就是大家一定要想一个问题，这个市场上为什么大部分人是赔钱的，你要思考这个问题。为什么很多投资者说，股票我一卖就涨，一买就跌，为什么？你想过明白这个问题吗？
你在买卖股票的时候，再问自己一句，我现在想把我想买这只股票，是什么人想卖，我现在想卖，是什么人想买？把这个市场就分成两类人，一类是10%的聪明人，一个是90%的大众。
现在告诉我你是哪一类，你是属于那10%还是属于那90%？如果你得出的结论你是那90%，你的决策基本都是错的，不管是选标的还是买卖时机，为什么你一买了它就跌呢？
因为你这样想，一个股票90%人都买进去了，你是在90%当中的一个。90%的人都买，你说还有什么人会买，那一定会跌了。你卖它为什么就涨了，你90%的人都卖掉了，它能不涨吗？
错不在你，错在你是90%当中的一员。你一定要想明白这个事情，但每个人的方法是不一样的，如果你得出的结论是跟多数人在一起的，基本上是亏钱。
主持人：所以A股羊群效应到最后的结果，可能是大部分时候赔钱也是在于此，享受一个短暂的欢愉，但是最终其实是一个亏损的后果。
康晓阳：如果是大部分人都能挣钱，那就没有穷人了。
主持人：所以进入股市或者进入资本市场，要么把自己变成一个专业学生，要么就交给专业选手去管，对吧？任何行业做一个半吊子，可能最终你都是亏钱的，或者你做不好了。
康晓阳：要么你把自己变成了10%个人，要么你找那10%的人帮你管。没有第三个法则。如果你是那90%的人，肯定输。
主持人：最后问你几个快问快答的小问题。你自己这么多年下来之后，你现在的投资风格是偏价值股还是偏成长股，还是偏周期股，或者说你自己的有独立的一个思考，偏哪种类型？
康晓阳：如果硬要归类的话，可能还是成长。我原来是比较喜欢价值，为什么？原来这个市场是有周期的，后面因为货币政策变了以后，股市周期没有了，08年以后，你没有见过股市有大的周期了，所以很难有又好又便宜的东西。
主持人：因为市场货币越来越多，把所谓的周期把它给对冲掉。
康晓阳：对。所以变成了好的东西就一直很贵，原来20倍就很便宜对吧？现在20倍好的东西找不到了，因为为什么？原来是对应的5%的无风险收益率，利率是3~5%，现在的利率都0了，很多PE估值50倍的，50倍你怎么可能还有价值股了？
主持人：第二个问题，在你投资生涯中，对你影响最大的一本书是哪一本？
康晓阳：还是巴菲特的。我是96年看了巴菲特的书，因为那时候正好有点朦胧，正好我们在君安的时候去看企业，要搞公司研究。
主持人：第三个问题，对你投资影响最大一个人是谁？是不是也是巴菲特？
康晓阳：不是，原来是索罗斯，现在慢慢有些观点也变了，如果硬要一个人物，就是索罗斯。
主持人：为什么索罗斯？你说你是从巴菲特的书里面汲取的营养和你的投资的理念的建立，为什么变成索罗斯对你影响最大？
康晓阳：索罗斯对我影响最大，是因为他是把核心问题想明白了，他投资的方法可能跟我是不一样的，但是他核心问题想明白了，核心问题是什么？我能亏多少？
你看他当时狙击英镑的时候，他说他最坏的就是赔一个借贷的利息，因为英镑不可能升值。我也见过索罗斯，吃过一顿饭，面对面地聊了4个多小时，我觉得索罗斯给我印象最深的事情，他把最坏的东西想好了，敢下重注，这是我学到的。
他做很多事情你去看回头其实很经典，就是说他一定是把最坏的事情，他当时为什么敢狙击英镑，为什么泰铢他不敢做？为什么当时他不敢去狙法郎？
其实都是这一个最核心的问题，他没有说服自己，只有英镑它核心的问题说服自己的。核心问题就是你能亏多少，对吧？在你亏多少的前提下能赚多少，至少是投资的核心问题。
主持人：好，第四个问题，你最成功的投资案例是不是就是腾讯了？
康晓阳：从比例说是。
主持人：最失败的投资案例是哪个？
康晓阳：很多记不住了，太多了。失败的原因有多种，比如说携程，我曾经很看好携程的，但携程虽然业务增长了很多倍，但是从股东角度，没有挣到什么钱。
我认为我看基本面还是看错的不多，但是看管理层这些东西，看人看错的东西很多，业务增长了很多倍，但是公司的价值都是被外面的人拿走了，股东并没有拿到，这就是你把公司看对了，把管理看错了。
主持人：你整个投资生涯中最后悔的一件事，有吗？
康晓阳：最后悔的一件事，我18年想成立一个专项基金，只投特斯拉一只股票。我说我先自己投多少钱，我再去找钱的时候，人家说。你买特斯拉我也可以买，我干嘛要把钱交给你，我想想也对。
其实我还是应该去做。现在自己赚了多少是一个概念，你如果当时是成立一个基金去做这件事情，现在你市场上，不管是影响力或者说管理别人的钱的话，就会吸引很多钱或者吸引很多投资者。
我当时说没有外面的钱，我自己的钱我干嘛要成立个基金，我自己去买就完了。
主持人：其实也应该成立一个基金，对吧？你既然做资产管理，因为金融行业属于服务行业，需要品牌，对吧？信任经济。
康晓阳：所以我未来不会再犯这种错误了。
主持人：我简单的总结两句。刚才今天晚上大概一个半小时的时间，其实谈了很多，也非常感谢你能够敞开心扉跟我们央视台剧客户端，包括我们的众多的网友来分享你30年的投资经验。
你刚才提到的就是投资的本质，长期投资的本质是分享企业成长的过程，这是一个核心。那么选择什么样的公司，就是选择有颠覆性商业模式的公司，因为只有这类的公司它可以走得比较长久。那么第三个从交易本身来讲，它的核心是要买够量，就是买多少很重要，你不能说你看对了，但是你没有买对。
还有一个要有独立思考的能力，这个是我们在整个的投资过程中要始终贯穿下来了。那么如何在市场上能够做好投资，要么把自己变成10%的人，要么把你的钱交给10%的人，这样的话能够保证在投资市场上你能够获得很好的收益。
总结的不全面，但是我相信今天晚上我们所有的观众都会有非常好的收获，特别是我。这一次对话我相信是让我们的友谊更加的升华，把你请出来不容易，再次代表网友感谢，谢谢。
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