景气度持续回升

1、今天沪深两市低开后连续第三个交易日走势分化，成长股显著跑赢指数，军工、科技、新能源反复活跃；而主板金融、水泥等权重则持续低迷，中国平安、海螺水泥双双录得8连阴。

一直关注老pu的朋友应该记得，老pu不止一次提醒过，今年的行情分化会非常严重，选股极其重要，是小部分人的牛市，大部分人的熊市。今天老pu用wind把三月份以来大盘价值指数和中盘成长指数放在一起比较，可以说是非常直观了。

“越便宜越好”，“只买低估值”等等论述，是对价值投资的误解。没有对公司的深刻认识和扎实研究，仅从估值的绝对值出发就进行投资，如果有这么简单的话，那为什么这个市场上还有这么多人在亏钱呢？

公司的价值一定要动态的去看，如果看到今年的PE很低，就认为便宜，那显然忽略了一种情况，如果后面的业绩会继续下降呢。同理，今年的PE非常高，就认为贵，也犯了同样的错误。

2、今天光伏板块继续爆发。股价是基本面的反映，老pu始终认为投资要“顺大势，逆小势”。

比如，随着光伏产业链越加成熟，光伏发电成本快速下降，竞价补贴下降，国内需求顺利过渡到平价时代。为实现碳达峰目标，预计到2030年风光发电量增长5倍，渗透率由2020年的3.8%增长至12%，这就是“大势”。

那么，投资是不是就在2020年建仓，然后一直不动持有到2030年呢？如果是这样，研究的意义何在呢？

当然不是。首先，我相信绝大多数人没有这么大的对波动的耐受性，和长达十年的持仓周期；其次，投资中“顺大势”重要，“逆小势”也非常重要。

老pu认为，“小势”可以理解为行业景气度的波动。而研究的价值就在于丰富基本面的颗粒度，以及时效性。

比如去年被称为是光伏平价上网的第一年，一二季度迎来爆发。三季度光伏景气度经历了一个“低谷期”，可以看到从十月份到十一月有一个震荡波动的平台期。四季度又因为抢装而迎来下游需求高峰，数据出来以后光伏又迎来一波上涨趋势。今年一季度是光伏景气度的低点，再加上市场环境波动，光伏在二月到四月有一波明显回调。四月之后到现在，光伏又开启了一波上升周期。

根据海关的5月份数据：组件出口金额19.76亿元，同增44.9%，环增8.7%，1~5月累计出口88.43亿美元，同增38.4%；按单瓦0.246元/W来测算，5月出口量为8.03GW，同增34.4%，环增6.5%，测算1-5月累计出口36.71GW，同增40.1%。逆变器5月出口3.38亿美元，同增49%，1-5月累计17.07亿美元，同增61%。

可以得出结论，5月份组件和逆变器出口超预期，环比改善，光伏景气度持续回升。

股价是基本面的反映。正是出于对行业和公司的长期跟踪，老pu在一月份清仓光伏之后，在三月又开始慢慢建仓（阳光电源，见文章《碳中和！》，《继续加仓》）。此后虽然股价波动，但基于对基本面的持续跟踪（见《又涨停了》，《写在光伏大跌时》，《一封“投诉信”引爆了光伏产业链》），老pu始终把阳光电源作为第一大持仓股坚定持股，浮盈已超60%。

3、很多人把股市与赌博相提并论，把A股看做赌场。这样的看法不仅偏颇，而且愚钝。老pu就举一个例子，赌场的胜率和赔率只可能反向变动，比如只存在高胜率低赔率或者高赔率低胜率的机会。但是在股市中，高胜率与高赔率却可能同时存在，这就是市场非有效的时候。

以下是老pu的“小八组合”仓位高于10%的公司的涨跌幅，可以看到保持了很高的胜率，赔率也不错。

最后做个投票：

今天暂时聊这么多。这里是老pu，以价值为尺度思考价格的变化。没聊到的，可以在留言区继续。看完文章的，也可以回头翻翻留言区，重复和相似的问题老pu一般只回答一次。

因为每天后台的回复较多，而老pu的时间和精力有限，能够回复的留言数量有限，敬请谅解。

老pu重申一下，老pu能提供的是精心筛选后有效信息、公司的分析方法和价值投资理念，不对股价做任何预测，不做任何投资建议。

所以，类似于“A公司能不能买”、“B公司多少价位入合适”、“C公司明天会不会涨”这样的问题，老pu一律不做回答，敬请谅解。