下周最具爆发力六大黑马

华铁应急(603300)：期权激励出炉 目标收入提速

类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：孙伟风 日期：2021-06-04

事件：公司发布期权激励方案，拟授予激励对象的股票期权数量约4466 万份，占公告日总股本约4.95%。

点评：

目标收入提速：此次激励的业绩指标为： 21 年收入不低于21.35 亿元、21-22年累计不低于51.24 亿元、21-23 年累计不低于93.09 亿元、21-24 年累计不低于151.68 亿元；对应4 年收入复合增速约40%。相较而言，公司2018-2020年收入同比增速分别为28%、30%及32%，此次激励对未来4 年收入增速指引较以往年份有明显提速，表明管理层判断公司及行业将进入新的发展阶段。

溢价行权，近半员工参与：此次激励行权价为10.5 元，较现价溢价约20%，较前120 个交易日均价溢价约35%。股票期权摊销成本与授权日、授予日收盘价相关，若以今日收盘价为授权价格，则对应股票21 年-25 年累计股票期权摊销成本2448 万元；不过，授权日及授权价格尚未最终确定，最终期权摊销成本或有较大变动。此次激励首次授予涉及的激励对象共812 人(占2020 年期末员工总数的48%)，并预留20%份额作为后续人才引进激励之用。激励范围覆盖广，且溢价行权，体现管理层对于公司战略执行的信心。

既是机遇，又有挑战：设备经营租赁行业有显著的规模效应及先发优势；参考海外经验，龙头企业强者恒强，且在行业进入平台期后，盈利能力强且现金流良好。

我国设备经营租赁正处在快速发展期，龙头公司虽然能在单一品类占据较高份额，但在全口径工程设备领域份额仍低；并且，我们也观察到了设备经营租赁行业正从“湿租”向“干租”转变。行业正处跑马圈地阶段，市场份额及收入规模对于公司尤为重要。较高的目标收入对公司经营提出挑战：设备经营租赁的收入规模与管理资产规模正相关，管理资产规模的快速扩张对公司在运营效率、渠道网点布局、维修维护团队及供应链、信息化体系建设均提出了更高的要求。

盈利预测、估值与评级：前期大股东全额认购定增(尚未完成)，持股比例将提高约7.5%；此次期权收入目标要求高，且行权价格高出现价20%，进一步表明公司管理层对于后续发展有强烈信心。我们坚定看好设备经营租赁赛道Beta，也看好华铁应急的战略执行力及运营效率，前期草根调研已部分验证公司精细化管理水平及运营效率。维持2021 年-2023 年公司归母净利润预测4.67 亿元、6.49亿元、8.76 亿元。现价对应2021 年动态市盈率约为17x，维持“买入”评级。

风险提示：租金回报率不及预期，资产减值风险，渠道布局不及预期。

联泓新科(003022)：增资江西科院布局PLA 新材料平台再进一步

类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：杨林/薛聪/刘子栋 日期：2021-06-04

事项：

公司拟对江西科院生物新材料有限公司(以下简称“江西科院”)进行增资，增资金额为自有资金人民币1.5 亿元，增资后持有江西科院42.86%的股权。如本次增资完成，江西科院将成为公司的联营企业。

国信化工观点：

1)聚乳酸(PLA)是重要的生物可降解材料，市场需求广阔：2020 年1 月，发改委、生态环境部发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，目前31 个省、自治区、直辖市发布了实施方案。聚乳酸(PLA)是重要的生物可降解材料，PLA 产业化技术长期被国外垄断，工艺壁垒高，国内仅少数企业掌握。到2025 年我们预计仅国内生物降解塑料替代空间将达到300 万吨以上，相较于其他降解材料，PLA 在加工性能、耐热性能等方面均具备优势，市场前景广阔。

2)江西科院具备PLA 全产业链技术，产品已通过检测：江西科院主要从事生物可降解材料聚乳酸(PLA)的研发、生产与销售，是国内成功自主开发出“高光纯乳酸—高光纯丙交酯—聚乳酸”全产业链技术的企业之一，拥有千吨级示范线，已形成批量化生产能力。全产业链产品乳酸-丙交酯-聚乳酸性能通过第三方检测机构上海复达检测技术集团有限公司检测全部合格。

3)公司布局生物可降解材料，新材料平台再下一城：江西科院规划在2025 年前分两期建设“13 万吨/年生物可降解材料聚乳酸全产业链项目”，其中一期3 万吨/年，预计2023 年投产，二期10 万吨/年，预计2025 年投产。公司通过增资江西科院，将实现公司在生物可降解材料领域的战略布局，为公司后续发展培育新的经济增长点，助力公司成为新材料平台型企业。

4)完成收购新能凤凰，加强原材料保障增厚利润：公司基于战略布局及生产经营需要，收购廊坊华源、新奥股份分别持有的新能凤凰42.5%和40%的股权，合计82.5%股权。新能凤凰是公司最大的原材料供应商，2019 年甲醇销售量约105万吨，其中向公司销售甲醇57 万吨，约占公司135 万吨甲醇耗用量的40%。此次交易公司将进一步向上游延伸产业链，完善产业布局，实现约80%的甲醇产能自给，规避甲醇价格波动对公司业绩的影响，2021 年5 月10 日，新能凤凰已经完成相关工商变更/备案登记手续，并更名为联泓(山东)化学有限公司。

5)风险提示：增资进度不及预期的风险；新建产能技术风险；产能释放不及预期的风险；产品价格大幅下跌的风险。

6)投资建议：公司以自有资金完成对新能凤凰的收购，新能凤凰成为公司全资子公司，因此上调公司盈利预测，预计21-23 年归母净利润12.75/15.86/17.80 亿(原值为11.40/14.19/16.06 亿元)，对应EPS 为0.95/1.19/1.33 元，对应当前股价PE 为25.6/20.5/18.3X，维持“买入”评级。

吉比特(603444)：《摩尔庄园》首日新增超600万 进入畅销榜TOP3

类别：公司 机构：国元证券股份有限公司 研究员：李典/路璐 日期：2021-06-04

事件

公司代理新品《摩尔庄园》手游于6.1 全平台上线。截止6.2 排名iOS 免费榜首位，畅销榜第2 位。官方数据显示，首日开服8 小时内新增用户突破600 万，同时在线人数突破100 万。

《摩尔庄园》IP 受众面广，持续导入年轻用户页游《摩尔庄园》由淘米网络研发并于2008 年上线，主要面向当时95-00后儿童用户，2009 年底注册用户数达到5000 万，IP 受众广泛并已经成长为手游主力消费群体之一，产品宣发主打品效合一，对于买量依赖度相对较小。游戏还原IP 构建有完整世界观，主打模拟经营 MMO 的核心玩法，包括庄园建设、模拟经营、宠物养成以及社交休闲等，付费点主要集中在角色服饰、家园装饰以及材料，作为大DAU 类游戏玩法和付费相对轻度，主要在于为官方平台持续导流和积累用户。

保持内容更新频率，IP 构建与长线运营优势凸显《问道手游》四月底开启五周年大服活动，拉动游戏最高排名畅销榜第7，目前排名畅销榜16 名。《问道手游》保持每年三次大版本的更新频率，每次活动周期均能实现良好的玩家回流和排名提升。新品《一念逍遥》5.21更新“仙魔版本”，配合新版本上线官方推出主题曲《一念仙魔》，并邀请南征北战、蒲熠星和郭文韬(名侦探学院人气嘉宾)以及乔杉做联合推广，拉动游戏排名提升，目前排名畅销榜第12 位。公司保持与玩家充分沟通，在游戏内容更新以及IP 化长线运营方面积累有独特经验优势。

投资建议与盈利预测

公司近年来在研发侧收敛布局赛道，聚焦放置、MMO 等优势品类，扩大商业化游戏比重，发力大DAU 游戏实现“破圈”并在产品端得以体现，基本盘《问道手游》保持长线稳定前提下增量盘实现突破，储备有《地下城堡3：魂之诗》、《复苏的魔女》、《了不起的飞剑》、《石油大亨》(均已取得版号)、《世界弹射物语》等产品，包含Roguelike、MMO、放置、模拟经营等多品类。我们预计2021-2023 年，公司实现归母净利润14.04/17.36/19.27 亿元，对应EPS19.54 /24.16/26.82 元/股，对应PE27x/22x/20x，维持“买入”评级。

风险提示

单一产品依赖风险，头部老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期。

浙江鼎力(603338)：定增15亿再扩高端高空作业平台产能；中长期投资价值显现

类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王华君/李锋 日期：2021-06-04

拟定增扩产4000 台大型智能高位高空作业平台产能,构筑长期护城河公司公告：拟定增募集资金不超过15 亿元，扣除发行费用后全部用于年产4000台大型智能高位高空作业平台项目(总投资22 亿元)，其中包括智能高位电动臂式空平台(36 米-50 米)1500 台、车载式绝缘臂高空作业车1000 台、智能高位电动剪叉空平台(33 米-36 米)1000 台和蜘蛛式绝缘臂高空作业车500 台。

本次定增扩产有利于：1)填补国内高空作业平台绝缘臂技术空白，引领行业技术发展，构筑长期护城河；2)实现高位产品多元化，优化产品结构，实现跟同行差异化竞争，并满足特殊行业客户需求；3)加速占领中高端高空作业平台市场，保持公司行业领先地位。

短期已反映预期：结构变化、原材料和运费上涨、人民币升值、双反调查(1)预计2021 年臂式产品收入占比提升10pct 以上，并且处于产能爬坡和前期试用推广阶段，毛利率低于剪叉式(2020 年臂式毛利率低于剪叉17pct);(2)4-5 月份钢材、铝材、轮胎、链条和铸件相关的原材料价格同比大幅上涨，同时运费也同比大幅上涨；(3)4-5 月份人民币兑美元汇率最多升值3.2%。(4)美国对中国的移动式升降作业平台和组件“双反”调查。预计公司第二季度单季度短期业绩承压。目前股价已反映悲观预期，公司中长期投资价值逐步显现。

国内外高空作业平台行业维持高景气，双反调查不损害公司核心竞争力(1)国内高空作业平台2020 年前11 月销售9.8 万台( 41%)，行业保有量超20 万台。受益于租金下降、渠道下沉和新应用领域扩展，预计未来三年行业保有量超过40 万台，CAGR 超过30%。(2)海外市场受益于疫情后补偿性需求和美国基建刺激计划的提振，行业需求有望迎来反转。美国设备租赁协会预计建筑/工业租金收入2021 年增长3%，2022 年增长12%。

关于美国的双反调查，我们认为双反调查没有损害到公司积累的精细管理、模块化研发、产业链配套、成本控制和及时全面的服务等核心竞争优势，并且可能侧面反映中国部分高空作业平台产品在全球范围内已具备较好竞争力。

盈利预测及估值

预计2021-2023 年归母净利润分别为9.2/11.6/15.0 亿元， 同比增长39%/26%/29%，对应PE 估值33/26/20 倍。过去5 年公司PE 估值中枢40-50 倍，2021 年PE 已经低于估值中枢，考虑到行业景气依旧和公司核心竞争力仍在，目前具备中长期长期投资价值，维持“买入”评级。

风险提示：1)行业景气下滑；2)原材料涨价；3 人民币兑美元汇率升值

东南网架(002135)：钢结构工程龙头 EPC BIPV引领新发展

类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：王涛/鲍荣富/武慧东 日期：2021-06-03

钢结构工程龙头或迎来转型快速增长期，首次覆盖，给予“买入”评级公司在钢结构协会历年企业排名中多年排名前三，以擅长高难度钢结构工程享誉行业，当前主业包括钢结构分包/总承包/涤纶长丝。近年来公司把握装配式和EPC 的行业趋势，实现由单纯分包商向EPC 总包商的转变，不断斩获大型EPC 订单，2021年EPC 业务有望放量增长。21M4公告拟收购福斯特新能源51%股权，形成EPC BIPV全产业链能力，后续成长性有望较好。公司拥有POY/FDY 等产能合计50 万吨，20年因行业景气度原因大幅亏损约1.5 亿元，我们预计21 年有望扭亏为盈。多重因素作用下，我们认为公司21 年有望迎来业绩快速增长，且22/23 年持续成长性有望较好，当前估值性价比高，首次覆盖，给予“买入”评级。

行业高景气叠加战略转型，工程业务有望迎来高增长期在政策端持续推动下，钢结构装配式与EPC 工程持续处于行业高景气阶段。公司钢结构结构体系与施工能力处于行业领先水平，11-20 年年产量均近50 万，20Q1 宣布新建20 万吨智能化生产线，预计投产后对传统钢结构业务规模扩张奠定较好基础。公司已在学校、医院等装配式钢结构公共建筑EPC 领域逐步形成差异化优势，19 年获得施工总包一级资质后，累计斩获多个10 亿元以上大型EPC 项目。19/20年公司新签合同84/112 亿元， 同比 51%/33%，远超19/20 年工程收入(57/67 亿元)，且20 年含中标未签约的新签EPC 订单63 亿元，占全部订单比重43%。我们认为充足订单有望带动工程业务收入高增长，且EPC 业务占比的提升有望提振公司工程业务毛利率，且改善费用端的规模效应。

拟通过自主投资及股权合作切入BIPV 市场，有望分享行业高速增长红利21M4 公司公告拟收购福斯特新能源51%股权，且21M3 公司自主投资成立碳中和科技子公司，布局BIPV 业务。我们认为在成本下降和商业模式改善推动下，十四五阶段国内工商业BIPV 新装机量年复合增速有望达到88%-125%，2025 年市场有望达千亿级。公司作为钢结构龙头，此前已有屋面电站建设经验，具备BIPV 环节较为重要的渠道、生产和资源整合能力。此次通过股权合作及自主设立子公司，有望形成投运一体的全产业链能力，且公司与森特股份均为行业内最早布局BIPV 业务的建筑公司，后续有望在BIPV 市场拓展中抢得先机。

看好转型带来的二次起飞机会，首次覆盖，给予“买入”评级我们预计2021 年公司在化纤扭亏、工程放量带动下有望取得业绩高弹性，而后续EPC 和BIPV 转型有望持续贡献成长性。我们预计公司21-23 年归母净利润5.97/7.24/8.98 亿元，公司12 亿元定增预案已获证监会反馈，在不考虑定增股份情况下，预计21-23 年EPS0.58/0.70/0.87 元，21-23 年CAGR 49%，当前钢结构/化纤/BIPV 可比公司21 年Wind 一致预期PE15.8/10/44.5 倍，我们认为后续化纤对公司业绩影响或趋于减弱，认可给予公司21 年15 倍PE，对应目标价8.70 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：化纤业务盈利波动超预期；钢价上行对公司盈利影响超预期；EPC 业务回款不及预期；BIPV 业务推进不及预期，收购福斯特尚在谈判阶段，具有不确定性。

国恩股份(002768)：拟入股东宝生物 布局空心胶囊一体化

类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张汪强/乔璐 日期：2021-06-03

事件：公司发布公告，拟以3.68 亿元认购东宝生物向特定对象发行的6571.1万股，占其总股本的11.05%。认购完成后，公司将成为东宝生物第二大股东。

东宝生物的明胶业务与公司具备协同效应，有望助力公司空心胶囊产业一体化：据公告，东宝生物主营明胶和胶原蛋白及其延伸产品的研产销，2020年实现营收4.49 亿元，归母净利润0.18 亿元，毛利率15.54%。东宝生物的主要产品明胶收入占比90%，为药用空心胶囊的主要原料，与公司的药用空心胶囊业务具有协同效应。公司参与认购东宝生物向特定对象发行的股票，有助于东宝生物与公司的资源互补和发展战略的协同，有望推进公司空心胶囊产业链一体化发展。据公告，2020 年公司顺利进行了空心胶囊业务的市场开拓、扩建和技改工程，新开发规模以上客户30 家；目前可年产优质空心胶囊200 亿粒，2020 年实现销量189.6 亿粒，同比增长7.93%，公司计划在未来五年内分三期投资约5 亿元，新增48 条全自动化胶囊生产线，完成新增年产320 亿粒空心胶囊的产能，实现企业效益的全面倍增。

2021 年将重点拓展可降解塑料一体化生产，打造新的利润增长点：公司公告2021 年将重点拓展可降解材料的研发和生产，目前已开发PLA、PBAT、PBS、PPC 等多种生物可降解改性材料，应用技术包含增强、耐温、合金、生物相容等改性方向，可广泛应用于可降解包装袋、购物袋、一次性餐具餐盒、冷热饮吸管、膜产品等市场方向。据公告，产品性能可靠且具备成本优势，目前已具备量产能力。公司规划中的15 条高扭低耗可降解材料生产线，已有5 条改造完毕，预计到2021 年6 月，公司将实现年产50000 吨产能。

产品布局丰富，具备持续成长性：据公告，公司以完成新材料综合性一体化平台的国际化布局为发展战略，将着重发展可降解材料、智能家居、大健康医用防护、超薄光学模组及新能源汽车相关产品，积极发展可替代进口的包括FRP 复合板在内的其它高分子材料制品，并持续推进纤维增强轻量化材料从覆盖件到关键性结构件的推广，不断培育新的产业支柱。

投资建议：预计公司2021 年-2023 年的净利润分别为7.7 亿、8.3 亿、8.8亿元，对应PE 9.3、8.6、8.1 倍，维持买入-A 评级。

风险提示：产能建设进度不及预期、市场开发不及预期等。