值得关注的一只超跌反弹个股！
美团近期走了一个小型V反弹走势，结合该股从春节之后的持续下跌回调，在近期的最低点，至前期的最高点，股价近乎腰斩。那么该股后续是否会延续超跌反弹走势，大富翁来分析下自己的观点。
这只个股，在4月26日左右，接到国家市场监管总局通知，被依法“涉嫌垄断行为”进行立案调查，所以近期股价在近期持续的下探，最近两天才开始有超跌反弹的迹象，而对于该股近期持续的回调，并且结合被调查的风波，大富翁说下自己的看法：
①首先，美团不是第一家被涉及“垄断调查”的，此前，还有阿里巴巴，先来看阿里巴巴在涉及“垄断调查”前后，股价的走势，如图所示；
②阿里巴巴的罚款金额为2019年境内销售额的4%，若按相同口径计算，美团可能面临的处罚金额为40~50 亿元。具体比例或有差异，《反垄断法》第四十七条规定，罚款金额为上一年销售额1%~10%（对应11~115 亿）。时点方面，从阿里巴巴被立案调查到公布处罚结果，历时三个多月，参考股价走势，美团预估也会如阿里一样，在短期快速反弹上涨后，在处罚结果落地之前，股价进入震荡走势，同时公司美团估值将面临一定的压制。
③从美团近期的市场利空因素来看，涉及到“反垄断压力，以及政府约谈、社保缴纳多重因素”，预估该股在短期还将释放一定的风险。从市场的预测，加上整个市场流动性影响，美团股价从高位460港元跌落至280港元后，近期将继续承压，跌穿220港元不是没有可能。但如果真的跌破了，从长线配置角度看，该股的配置价值将不断显现出来。
④因为，从长期逻辑来看，美团业务的基本面仍然强劲，外卖业务正从以往的流量入口逐渐贡献出利润，酒旅业务的复苏也将继续拉动美团整体的毛利率。就在五一期间，美团酒旅、外卖、美食等业务都迎来爆发性增长。但市场总是高估短期风险，而低估长期逻辑。因而无论是反垄断罚款还是被政府约谈，对美团来说都是短期风险，尤其是反垄断罚款很难从现金流角度对美团造成实质性长远影响。
在4月20日，美团才通过通过配股和发债筹资近百亿美元，创下港交所增发记录。所以在此次筹资之后，美团将拥有180亿美元的净现金。所以即使短期因为反垄断被处罚，对公司的“现金流”没有实质性的利空影响。
⑤至于处罚的具体金额，对美团的反垄断罚款适当做出推测：
1）如果把骑手成本刨除在外，美团反垄断罚款的乐观预期为（1148-543）*4%，在24亿上下；
2）如果按照顶格10%罚款，则在60亿上下；
3）如果笼统按照总营收罚款，按照4%的比例计算，结果是46亿，如果按照10%计算，结果是115亿。
而截至2020年12月31日，美团持有的现金及现金等价物及短期理财投资的结余分别为171亿元及440亿元，叠加前不久美团通过配售和发行可转债融到的近70亿美金融资，即使按照最顶格的115亿罚款算，这一处罚对美团的现金流影响也并不强烈。
⑥外卖业务是美团的标签，但是美团确实一家靠团购起家的企业，只是最近几年，外卖业务才成为美团的第一大支柱业务，也是支撑其营收的关键。
据近期美团发布的财报显示，2020年美团营收1147.9亿，其中外卖收入662.7亿，占总营收的比例为57.7%。和2019年相比，去年美团外卖业务净增114亿，在到店/酒旅业务受疫情冲击下降的背景下，外卖业务对营收增长的贡献高达66.2%。
但是作为美团营收主力的外卖业务，其实并没有我们想象的那么挣钱，甚至从长期以来，美团外卖业务都是亏钱的。只是在最近的两年，随着外卖补贴的价格战成为历史，美团外卖才终于开始实现盈亏基本平衡，但事实上，外卖依旧是一个稍有不慎就会亏钱的业务。
因此，外卖虽然是美团的第一大营收支柱，但其实一直不是美团真正赚钱的业务。和低毛利的外卖业务比起来，去年美团到店/酒旅业务经营盈利高达81.8亿元，利润率高达38.5%，这才是美团真正的印钞机。
但是，虽然不靠外卖赚钱，但外卖却是美团的立身之本。因为，和非常赚钱的到店/酒旅业务相比，外卖业务的主要价值在于用户量够大、消费频次够高，庞大流量不仅可以到店/酒旅和新业务引流，而且还能卖广告。去年一年，美团的外卖业务广告收入达76亿元，远高于业务本身的经营盈利。
综合上述分析，大富翁认为：该股从长期的投资逻辑来看，大富翁仍然看好美团的投资配置价值，短期可以逢低回调期间留意。另外，参考近期市场资金对美团的净流入情况看，如下图所示，近期“南下资金”的内资在近1个月的交易周期内持续买入美团，在增加该股的持仓配置。