罕见！高瓴、高毅同时抢筹这家200多亿市值公司，独立第三方的春天来了？ / 开普饭

导读

THECAPITAL

市场前景广阔且处于行业龙头地位或许正是众多投资机构看好广电计量的重要原因。

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作者 | 茁勇编辑 | 吾人

来源 | 融中财经

（ID：thecapital）

近日，广电计量公告非公开发行A股股票发行结果。

据了解，此次发行价格为32.5元/股，发行股数4615.38万股，募集资金总额15亿元。此次定增获配的名单中，出现不少明星资本。包括冯柳管理的高毅邻山1号远望基金，张磊旗下的珠海高瓴股权投资、天津礼仁投资均有参与。

高瓴资本、高毅资本同时现身，十分罕见。

除此外，还有多家公募基金加持。不过，广发基金、易方达基金、汇添富基金并未获配相关股份。

据其定增名单显示，高毅邻山1号远望基金获配1018.77万股，获配金额3.31亿元，成功晋升为广电计量第七大股东。高瓴的珠海煦远诺成股权投资合伙企业和天津礼仁投资管理合伙企业两家企业合计获配1846.15万股，合计获配金额近6亿元，分别位列广电计量第八位、第九位大股东。

而增唯一一家获配的公募基金管理公司就是诺德基金。诺德基金获配603万股，获配金额为1.96亿元。

这次发行对象确定共有11位，贵州铁路人保壹期壹号股权投资基金中心、国泰君安证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、广州国资发展控股有限公司、广州国资产业发展并购基金合伙企业、中国工商银行股份有限公司都在其中。

公私募基金、券商、国资、企业年金全都参与，如此豪华阵容，作为一个市值仅254.13亿的上市公司，很难不引起公众关注。

广电计量是一家独立第三方检验检测服务机构。主营业务为两大部分，一是计量业务，二是可靠性与环境试验业务。2020年，两部分业务分别实现营收5.02亿和5.42亿元，占比营收27.29%、29.43%，全年实现归母净利2.35亿，同比增长38.92%。

据广电计量表示，本次募集资金将主要用于区域计量检测实验室建设项目与广电计量华东检测基地项目两项计量检测服务发展项目，少量用于补充公司流动资金。公司年报显示，截至2020年年末，公司募集资金已投入区域检测实验室网络扩建项目3.61亿元。

今年一季度广电计量实现营收3.09亿元，同比大增77.52%，但归母净利为亏损0.73亿。为何亏损，如此多投资机构仍然看好它？

天风证券认为，广电计量是国内检测龙头之一，也是极少数同时通过CNAS、DILAC、CMA、CMAF和装备承制单位认可的质检机构之一。在特殊行业、汽车、航空航天、通信、轨道交通、电力、船舶、石化、医药、环保、食品等行业已形成了一定的影响力。

而且据其财报显示，广电计量收入确认具有明显的季节性，一季度行业受春节假期影响，会经历短暂的业务淡季，大客户一般在上半年进行采购立项、履行招标等程序，合同实际履行集中在下半年，尤其是年末四季度，因此导致一季度净利率偏低，三四季度业绩会提升。

背后的投资逻辑

检测是通过专业技术方法对各种产品及其他需要鉴定的物品进行检验、鉴定等活动，涉及电子、计算机、食品科学、生物学、化学、药学、医学、材料科学、机械等多门专业学科综合运用。

随着社会进步和发展，社会对于使用产品的质量、生产生活安全性、对社会环境保护、对贸易产品保障等方面要求逐步提高，检测技术水平不断提高，检测行业应运而生。

从全球检测行业来看， 2014年之前，全球检测行业保持10%的同比增长速度，近年来随着全球经济增长放缓，行业规模增速稳定在6%左右。

相比全球市场，国内检测行业仍处于高速增长状态。从2008年到2018年，国内检测市场规模从449亿元增加至2810.5亿元，复合增长率达20 %。近年国内行业市场规模增速也高达15%左右。

作为国内的“新兴”行业，独立第三方检测市场仍处于蓝海阶段，每年行业增速达两位数。其发展潜力不可小觑。

检测行业一直是“大市场，小公司”。目前我国检测行业最大的三家公司分别是华测检测、广电计量、谱尼测试。从市场占有率来看，华测检测市场占有率从0.72%上升至1.01%，稳居行业第一的位置。广电计量市场占有率从0.23%上升至0.52%，并在2018年市场占有率超过行业第二的谱尼测试，如今稳居行业第二名。谱尼测试市场占有率从0.35%上升至0.4%，发展缓慢。

广电计量作为国内检测龙头之一，是极少数同时通过CNAS、DILAC、CMA、CMAF和装备承制单位认可的质检机构之一。

并购和增设实验室一般是检测认证企业的主要发展方式。通过不断地并购，可以帮助企业拓宽自身检测领域，拓宽产品线，快速切入新市场。

国际检测巨头SGS、BV、Eurofins依靠并购，拓宽发展空间。2013-2019年，国际三大检测巨头发起的并购高达399起。其中全球最大检测机构为瑞士的SGS仅2012-2019年就完成100起收购。

从2008年起，广电计量也在不断地兼并收购、增设实验室，拓宽自己的检测领域，丰富业务覆盖范畴，加速抢占市场份额。

2008年，广电计量踏出关键一步，收购北京英科信，走出广东，面向全国。2013年，广电计量同时在长沙、无锡、天津三地设立3家业务子公司，建设综合实验室基地。2016年，广电计量通过参股云南航天工程物探检测股份有限公司、天津世纪天源安全卫生评价监测有限公司，成功进入建设工程检测、安全评价、职业卫生评价、建设项目环境影响评价和节能评估等领域，极大地拓宽了业务范围。

2019年至2020年，广电计量相通过继收购方圆广电检验检测股份有限公司和中安广源检测评价技术服务股份有限公司部分股权，业务得到进一步拓展。

国海证券分析师范益民表示，广电计量始于计量业务，逐步向计量检测一站式服务拓展。可靠性与环境检验及电磁兼容检测是公司优势业务板块，化学分析、环保检测、食品检测收入基数则较小。近几年，公司收入及利润持续增长，2014 年-2020 年营收从2.8亿元提升至18.40亿元。

市场前景广阔且处于行业龙头地位或许正是众多投资机构看好广电计量的重要原因。

独立第三方的春天

第三方检测服务在国内的发展，主要在于政策引导以及第三方检测的独立作用。相对于传统的企业內部检测，第三方检测公信力强，市场技术成熟，相对于政府机构內部检测，市场化、跨行业和区域经营的特点更符合市场发展趋势。第三方检测机构的竞争优势明显。

随着第三方检测引入各个产品领域，它将助推市场及贸易产品更加健康有序运行。

自2003年开始，国内第三方检测市场规模不断提升，从32.63%提升至44.01%，占到整个检测市场的半壁江山。2014年第三方检测市场规模增速低于总规模增速2.20%。然而4年过后，第三方检测市场规模增速已经高于总规模增速18.28%。

第三方检测发展速度正在不断增快。

据相关数据显示，2019年，国内检测机构达到4.4万家，增长率为11.49%。6年间复合增长率为10%。4.4万家检测机构中，100人以下的小公司占行业的96.5%。其中大部分都是小微企业，平均收入不到700万元。，全国检测机构收入在5000万元以上的只有1059家，收入在1亿元以上的有423家，收入5亿元以上的仅有41家。

对于第三方检测企业而言，通过并购一方面开拓自己的检测服务市场，另一方面加强检测领域的研究, 增强检测服务的全面性。与此同时，加快实验室、分支机构建造是检测行业企业保持竞争优势的关键所在。

不过，目前来看国内的检测机构74.44%的企业服务半径都在省内，只有少数企业业务范围能够覆盖全国。也就是说，国内检测企业还处在极度分散、区域性明显的阶段。

即便是国内检测行业的龙头老大华测检测，市场占有率也仅在1%左右。2010年至2020年，华测检测在全球范围内开展外延并购案例接近30起，对其国家化发展起到强有力的推动作用。

广电计量的发展逻辑基本符合行业发展轨迹。目前，广电计量在全国主要城市设立了57家分公司，覆盖华北、华东、华南、华中四大区域。本次15亿元定增案中，11.19亿元用于全国各地增加实验室和检测平台。

其实，从全球市场看，市场检测行业本身便存在着分散化的特点。以SGS、BV、Intertek为首的跨国性的检测机构，市场占有率也不过25%。

国内检测行业正飞快发展，带给高瓴、高毅等投资机构足够的想象空间，推动他们抢筹买入。

未来，检测行业是否会迎来兼并时代，头部检测企业逐步取代小型检测机构，分得的蛋糕越来越大？未知中或许蕴藏着新的商机。