中装转2价值分析 127033中装转2值得申购吗？

发行状况	债券代码	127033	债券简称	中装转2
	申购代码	072822	申购简称	中装发债
	原股东配售认购代码	082822	原股东配售认购简称	中装配债
	原股东股权登记日	2021-04-15	原股东每股配售额(元/股)	1.6078
	正股代码	002822	正股简称	中装建设
	发行价格(元)	100.00	实际募集资金总额(亿元)	11.60
	申购日期	2021-04-16 周五	申购上限(万元)	100
	发行对象	(1)向发行人原股东优先配售:本发行公告公布的股权登记日(2021年4月15日,T-1日)收市后中国结算深圳分公司登记在册的发行人所有股东。(2)网上发行:中华人民共和国境内持有深交所证券账户的社会公众投资者,包括:自然人、法人、证券投资基金等(法律法规禁止购买者除外)。
	发行类型	交易所系统网上向原A股无限售股东优先配售,交易所系统网上向社会公众投资者发行
	发行备注	本次发行的中装转2向股权登记日收市后登记在册的发行人原股东优先配售,原股东优先配售后余额部分(含原股东放弃优先配售部分)通过深交所交易系统网上向社会公众投资者发行。认购金额不足116,000万元的部分由保荐机构(主承销商)包销。
债券转换信息	正股价(元)	6.38	正股市净率	1.36
	债券现价(元)	100.00	转股价(元)	6.33
	转股价值	100.79	转股溢价率	-0.78%
	回售触发价	4.43	强赎触发价	8.23
	转股开始日	2021年10月22日	转股结束日	2027年04月15日
	最新赎回执行日	-	赎回价格(元)	-
	赎回登记日	-	最新赎回公告日	-
	赎回原因	-	赎回类型	-
	最新回售执行日	-	最新回售截止日	-
	回售价格(元)	-	最新回售公告日	-
	回售原因	-
债券信息	发行价格(元)	100.00	债券发行总额(亿)	11.60
	债券年度	2021	债券期限(年)	6
	信用级别	AA	评级机构	中证鹏元资信评估股份有限公司
	上市日	-	退市日	-
	起息日	2021-04-16	止息日	2027-04-15
	到期日	2027-04-16	每年付息日	04-16
	利率说明	第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。
申购状况	申购日期	2021-04-16 周五	中签号公布日期	2021-04-20 周二
	上市日期	-	网上发行中签率(%)	-

中装转2价值分析：

1、票面利率较低，补偿利息、纯债价值尚可，按4.62%的贴现率计算，则纯债部分价值为89.73元。

2、中装转2全部转股对A股总股本的摊薄压力为25.40%，对流通股本的摊薄压力为28.78%，对流通股本的摊薄压力较高。

3、截至本募集说明书公告日，公司控股股东及一致行动人累计质押1.51亿股，占其所持股份的比例为59.50%，占公司总股本的比例为20.90%。

4、中装建设目前的年化波动率约为42.68%，长期240日年化历史波动率位于44.58%左右，在转债股中波动性处于中等水平。20日年化波动率为25.07%，低于历史平均水平（43.42%）。

5、当中装建设的股价为6.2元时，转换价值为97.95元，对应转债价格在102.83元～104.21元，当中装建设的股价在4.95元至7.7元时，对应转债的市场合理定位约在96元～122元之间。

6、当中装建设的股价下跌至5.45元（下跌约12%，约1.7倍波动率（20日））以下时，中装转2有较大的破发风险。

7、假设转债首日涨幅为4%时，每股配售收益约为0.06元，以6.2元的股价成本参与配售，综合配售收益为0.82%，配售收益较低。