我常用的几个指标

投资是科学与艺术的结合。

尽管公众号上的文章，经常在讲一些投资理念，很少有大量的数据、图表，而我也常说，宁要模糊的正确，不要精确的错误。

但不代表我不重视数据。数据是表象，不是本质，但可以帮助我们发现本质。如果不看表象，根本不可能了解本质。

我日常追踪的指标，大约在20个左右。这也是为什么说，一旦作出了方向判断，短期不会改变，因为即使有一两个指标异常，也不会改变趋势。

今天简单介绍一下我最重视的两个指标，这两个指标已经放在公众号里，关注后在对话栏里就可以看到，每月会定期更新：

一、股债估值法

这个指标在业内很常见了，很多券商策略、私募基金都在用，计算方法不尽相同，有的叫国债比价，有的叫风险补偿理论，殊途同归。同样，这是一个“模糊的正确”，是一种思维方式，不是一个精确的数值或判断。

它的原理是这样的，10年期国债收益率是无风险收益率，意味着你不用承担任何风险就可以获得这个回报，无风险收益率是所有资产定价的锚。

而股票的市盈率可以理解为，你买下这个公司后，几年回本，市盈率10就是10年回本，10年回本的话，预期年化收益就是10%，所以市盈率的倒数就是预期年化收益，比如市盈率10，相当于预期年化收益10%。

市场越涨，市盈率越高，预期年化收益越低，当股市的预期年化收益率接近无风险收益率的时候，就说明风险很大了。因为股市是有波动风险的，而国债的收益是确定的，如果同样的收益率，谁都会选择确定的收益。

这个定价法也解释了为什么欧美股市近年持续上涨，因为随着MMT货币政策，他们的国债收益率已经变成负值了，锚都是负值的话，那么理论上任何投资都比存银行或买国债要好。

具体算出来的这个值，只是相对的，只能和历次的牛熊对比，判断大概位置，我们可以看到，15年顶部，18年顶部，21年顶部，数值是非常接近的；16年底部、19年底部、20年疫情底部，也是非常接近的。

同时，选择不同的指数也会有不同的结论，所以，它是一种思维方式，是“模糊的正确”。

二、货币剪刀差

这里分为两个，M1-M2、M1-PPI，这两个指标也是业内常用指标，它的原理更简单，就是市场上有多少钱。

它和指数关联度，实际上是超过90%的，只有2015年失效，因为2015的场外配资和P2P资金，没有记入数据，所以那一段数据失真了。

从定义上说：

M0=流通中现金
M1=M0＋单位活期存款
M2=M1＋居民储蓄存款＋单位定期存款＋单位其他存款＋证券公司客户保证金

从意义上说，M1反映现实购买力，M2反映潜在购买力。

用人话说，M1是你有多少钱，M2是央行给你多少钱，而M2是M1的先行指标，因为央行先投放，过段时间钱才到你手上，但不一定全到。

当M1-M2位于低位的时候，说明市场现在没钱，但央行已经给钱了，过段时间就有钱了。触底后上行期，市场从未有过熊市。

当M1-M2位于高位的时候，说明市场现在有钱，但央行给的钱在变少，未来会缺钱。触顶底后下行期，市场从未有过牛市。

那M1-PPI呢？M1是市场有多少钱，PPI是企业成本，钱多但物价高，可投资资金还是少，一定是钱多但物价低的时候，才会去投资。

M1-PPI是先行指标，往往在市场拐点之前先拐点，更有参考价值。

这两个指标，现在在什么位置，大家可以自己看，自己判断。