高端制造第二个低估值机会

昨晚给大家熬完鸡汤以及自动申请挨骂之后，今天行情就迎来大反弹。请问这有关联性吗？如果有，以后咱们这个号就专门熬鸡汤和挨骂了，人均富豪，决战股神，指日可待。

玩笑归玩笑，今天行情大涨感觉没啥好说的，今晚继续来给大家梳理行业投资逻辑，这次是来交月初留下的作业---风电行业。当时我提出要关注军工行业这个不被市场深度认知具有投资预期差的行业，有朋友马上补充了风电也是具有投资预期差的行业，而且估值比军工行业还要低。

数据来源：股市药丸公众号留言区

之前就有朋友问过我，为什么同样都是新能源，风电行业的估值就是比光伏行业的估值便宜呢？因为虽然风电的成本低于光伏，但是长期来看，风电成本很难再大规模下降了。

风电是靠风力带动叶片转动，把风能转为机械能再转为电能，而光伏发电是将太阳能直接转变为电能。风电本质是机械制造，而光伏本质是半导体技术。光伏不断迭代技术路线，可以大幅提高转化效率大幅降低成本，而风电目前是靠做大叶片等零部件产生规模效应降低成本。

过去十年，光伏是降本速度最快的新能源行业，根据IRENA统计，光伏平准化度电成本累计下降87%，但风电平准化度电成本只下降了47%。所以拉长时间来看，光伏更具中长期投资价值，市场给光伏的预期空间也更大，这就是风电行业公司估值普遍低于光伏行业公司的逻辑。

我今天花了点时间整理了风电行业指数里面的成分股名单，把成分股的估值、市值、净利润、净利润增速都标出来了，其中我还计算了2023年PE。

这个2023年PE怎么算呢，就是用当前的总市值÷2023年预期净利润，假设公司未来三年股价都不变，市值也就不变，那么净利润不断增长，PE估值就会跌到2023年PE。

比如以明阳智能为例，目前估值是21倍PE，总市值是410亿，2023年预期净利润是31.64亿，那么假设未来三年股价不涨，到了2023年估值就会跌到13倍PE。

数据来源：WIND

那么风电的投资预期差在哪里呢？

1、就上文我写到的，风电行业中长期降成本的难度比光伏行业大，风电行业是机械制造，光伏行业是半导体技术。

2、市场今年普遍不看好风电的原因是陆上风电今年开始撤销国家级补贴，所以认为今年风电企业的业务可能会承压。部分资金预期2020年风电抢装完成后，2021年需求就会出现断崖式下跌，接下来的几年都不会有大幅提升。但实际上2020年新增风电装机71GW里面有一部分是赶着补贴抢单占名额，装机订单真正释放业绩可能会推迟到今年。

3、在玻璃、硅料、逆变器等上游产品涨价后，光伏行业持续多年的快速降价趋势告一段落。而另一方面，风电行业机组大型化之后成本不断下跌。目前部分地区的风电项目度电成本已经低于光伏了。

光伏价格居高不下，同样1GW装机，风电拥有比光伏更高的发电量，那么下游那些电力国企就可能更多去考虑风电装机来完成今年的ZZ任务。特别是沿海经济发达地区，靠近电力负荷中心。海上风电在沿海地区比光伏来更直接高效。

所以综合来看，市场对光伏风电的中长期逻辑判断没错，风电降低成本的难度确实比光伏更高，光伏中长期投资价值更高，但基于这点偏见，可能让大部分朋友忽略了短期风电和光伏行业的景气度预期变化。由于光伏上游持续涨价，导致光伏成本难以继续下降，反观风电那边成本快速下降，那么在短期内，风电行业的景气度就可能反超光伏行业的景气度。

我看了一下，目前并没有风电ETF，也没有专门投资风电行业的基金，看来市场对风电行业的重视程度确实不高。大家如果想参与就要私底下多多研究个股逻辑了，我给几个方向大家参考：

1、主机厂-明阳智能

2、大型化铸件-日月股份

3、轴承国产替代-新强联

4、叶片供应商-中材科技

5、主轴供应商-金雷股份

最近我也在加强对风电行业的研究学习，今晚就先说这么多。

今天行情大涨，又有众神归位的感觉了

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