易鑫集团2017全年营收39亿 人均薪资福利超34万
文 / 李梦 毛彧之
来源：零壹租赁
昨日，易鑫集团有限公司（下称“易鑫集团”，2858.HK）公布其2017年财报。
财报显示，易鑫集团2017年实现营收39.06亿元，同比增长162%；经调整净利润4.64亿元，同比增长366%。其中，自营融资业务（包含融资租赁及经营租赁业务）营收29.42亿元，占比75%。
经营租赁业务成长迅速，营业收入1.64亿元，相比去年增长逾12倍。
2017年，易鑫集团促成汽车零售及相关交易共计约49万笔，同比增长88%，成立至今累计交易量超77万笔；汽车融资交易量达40万笔，同比增长约82%，成立至今累计交易量超63万笔。
截至2017年末，易鑫集团总资产达428.66亿元，同比增长113.79%；总负债250.95亿元，同比增长约96.16%。资产负债率由2016年末的121%减至55%，计息负债平均成本5.6%，相比2016年上升1.3个百分点。
易鑫集团2017年末全职雇员4743人，全年薪酬及福利（包含股权激励）费用16.2亿元，人均薪酬及福利超过34万元。
财报发布后股价急挫 新零售or新金融存争议
财报发布次日，易鑫集团股价急挫逾8%，最低跌至每股5.64港元，失守10日及20日均线。
至午间休市，股价收于每股5.77港元，市值362亿港元，市净率1.97倍。股价已较每股7.7港元的发行价累计跌去25%，市值蒸发逾120亿港元。
自易鑫集团于去年11月16日登陆港交所以来，同期香港恒生指数整体上涨8.02%，易鑫集团母公司易车网（NYSE:BITA）股价下跌29.57%。易鑫集团股价整体跑输大盘，与母公司易车网走势基本一致。
但与港股上市租赁公司相比，易鑫集团市净率依然居于高位，新车、二手车交易平台等互联网化布局以及对信息技术的应用是溢价的主要来源。
不及预期的净利润是易鑫集团财报发布后股价大跌的重要原因，除此之外，“新金融”与“新零售”的争议依然是制约其股价涨幅的主要因素之一。
全年营业收入39亿元 平台业务增逾3倍
易鑫集团的主营业务为交易平台业务，以及融资租赁及经营性租赁等融资服务。业务体系横跨线下、线下，致力于构建包括消费者、汽车制造商、经销商、汽车金融服务商、售后服务提供商在内，覆盖汽车全生命周期的生态系统。
其中，以集团旗下淘车网(taoche.com)为代表的线上交易平台，主要提供新车、二手车金融，二手车、车险中介，以及广告等服务。
易鑫集团自营融资服务包括鑫动融、一证贷、两证通等新车融资租赁服务，一证通等二手车融资租赁服务，以及开走吧等新车经营性租赁服务。
淘车网在为易鑫集团自营融资服务提供消费场景的同时，还承担了为部分银行、汽车金融公司、租赁公司汽车金融产品提供中介服务的工作。
在线下，易鑫集团通过和汽车经销商合作以及建立自营体验店的方式进行营销推广、业务落地等工作。截至2017年末，易鑫集团交易服务雇员超过3000人，汽车经销商服务网络由全国30个省份340个城市的17000余家经销店构成，其中包括自营体验店238家。
在易鑫集团上述两块主营业务中，自营融资业务在总营收中占比较高，交易平台业务增速较快。
2017年，易鑫集团营业收入总计39.06亿元，同比增长162%。其中，交易平台业务营业收入9.63亿元，占比25%，相比去年增长354%；自营融资业务收入29.42亿元，占比75%，相比去年增长131%。
易鑫集团2017年收入情况
来源：易鑫集团2017年报。
在自营融资业务板块中，融资租赁业务营业收入26.53亿元，占总营收的68%，相比去年增长246%；经营租赁业务营业收入1.64亿元，占总营收的4%，相比去年增长逾1238%。经营性租赁业务由于起步较晚，业务规模与融资租赁业务相比尚存较大差距。
截至2017年末，受融资租赁业务的快速成长影响，易鑫集团应收融资租赁款净额增至约300亿元。30日以上、90日以上和180日以上逾期额分别为4.44亿元、2.46亿元和0.69亿元。信用损失拨备1.34亿元，应收融资租赁净额拨备覆盖率为0.45%。
表：应收融资租赁款与逾期情况
来源：易鑫集团2017年报。
经调整净利4.64亿元 营销、行政费用大比攀升
财报显示，2017年易鑫集团经调整净利润4.64亿元，相比去年增长366%。未经调整亏损183.37亿元，这主要由于可转换可赎回优先股公允价值的大幅增加及偶发事件的影响。
易鑫集团2017年可转换可赎回优先股公允价值损失达177亿元。按照IFRS的要求，可转换可赎回优先股公允价值被视为公司的“金融负债”，这意味公司的估值涨得越多，公允价值变动带来亏损越大。考虑到优先股一般会在上市时自动转换成普通股，该亏损亦会在下一财年消失。
表：易鑫集团调整报表概况
来源：易鑫集团2017年报。
2017年易鑫集团营业亏损6.04亿元，销售及营销广告，行政及研发费用的快速增长是其主要原因，上述三项费用总计高达28.17亿元。
2017年易鑫集团销售及营销广告费用达11.71亿元，同比增长225%。其中，营销广告费用为4.68亿元，销售人员股权激励费用为1300万元。
2017年易鑫集团行政费用达14.28亿元，相比2016年的2.25亿元同比增加534%。其中，行政人员股权激励费用达8.83亿元，占比超过60%。
研发费用同比增加205%至2.18亿元。
易鑫集团2017年员工薪酬及福利（包含股权激励）费用共计16.2亿元，相比2016年的3.02亿元增长436%。其中，员工股权激励费用9.13亿元，占比超5成。
表：易鑫集团雇员薪酬及福利
来源：易鑫集团2017年报。
截至2017年末，易鑫集团有全职员工4743人，人均薪酬及福利超过34万元。
2018年，易鑫集团将持续通过市场推广活动提升品牌知名度，并推行全渠道获客的策略以扩大客群，同时将加大研发投入完善信息技术系统及数据分析能力。因此，销售及营销广告费用料将持续居于高位，研发费用有望继续上升。
在3月15日财报发布后的电话会议中，易鑫集团CEO张序安声称将加大对二手车业务的投入，提高二手车业务占比。面对行业中行业后来者的压力，张序安认为充沛的资金储备，以及和汽车生态系统参与方良好的合作关系是易鑫集团的竞争优势所在。
The End.
点击图片，阅读『从现金贷转型汽车租赁 是罗敏的自我救赎还是沉沦？』