不败而求胜 立于不败而求胜，是我希望追求的，这里的不败不代表不亏钱，而是最极端场景下依然可以活着。因...

立于不败而求胜，是我希望追求的，这里的不败不代表不亏钱，而是最极端场景下依然可以活着。因为只有活着，在投资上才可以享受认知和资金上的双重复利，我们才可以越走越远。如果我们牛市跑得不算快，熊市也依然要亏损，那就对了，这说明我们在自认为正确的航道上。

当15年下半年市场大跌时我们逆市盈利，其实是我们没有在守正，更多功夫花在出奇上，而有些亏损就是要去承受的，因为如果持有的大部分是茅台、腾讯等，那段时间净值要下跌才对。随后16年很快就为行险付出了代价，16年我们的重仓股里有两家公司，0963华熙生物和3813宝胜国际，不约而同提了私有化，区别是华熙做成了，宝胜被否了。若干年后，华熙以700亿市值在交易（50多亿港币私有化），但已与我们无关；而我们看多体育服饰的逻辑，如果同期买入的不是“便宜”的耐克经销商，而是耐克本尊，回报率要好得多，更重要的是承受的痛苦和博弈要小得多。同样的错误我犯了不止一次，在2013年我买入韩系化妆品的香港分销商1173，而放弃了相对贵的太平洋爱茉莉，这些持续的经历和反思让我理解了守正的重要性，现在我们的配置总是80%在守正上，这也意味着我选择做回普通人，去承受下跌，而不是再如年少时寄望于刁钻的选股和操作。

我把每一年都当成金融危机来应对，来做配置，我们投资者信里用的最多的词可能是“战战兢兢”，这也是为什么很多人会误以为我总唱空，但其实我们仓位选择上是很少去判断市场的，近6年来一直维持了稳定的净多比例（50%左右），但我们会按照自己的赔率判断（由长期收益率的预期决定）至下而上在不同市场的不同标的之间做切换。即使我们一路错过很多，或者早下车很多，但我始终认为再好的东西也不是无价的，赚自己认知内的钱不丢人，即使少赚了，那也是我们研究认知能力不够决定的，我们要做的是继续提高自己的能力，而不是去追悔错过的收益。而所有的恐惧和贪婪本质上都来自于仓位超越了自己的认知，这么多大师的长期回报率“也不过”20%，这些年我们的复合费前收益率超过了30%，我惶恐更多一些，也是人之常情。

市面上很多书总是鼓励我们做超人，但超人很少，普通人把自己当成超人是危险的，当你纵身一跃，更大可能是摔死，而不是起飞。保持平常心，承认自己不管是个性，还是能力等方面都有各种各样的缺陷和不足，然后针对这些弱点去构建并发展自己的体系，我认为可能更容易达到并执行，知行合一的人很难被击败。这就是我理解的不败而求胜。