徐略辉–广誉远的逻辑

如果你是一位有耐心，精明的商人，不妨仔细看看下面这篇文章，看看龟龄集到底值不值钱。不要用那堪比原始人的直觉去感知真假，要用理性去分析是否真实。文中的陈理绝对是亿万富翁，有人证实他投资的茅台赚就几百倍（初始资金肯定不止一百万），还有别的收获。

那么这个时候是投资广誉远仍然不晚呢？你扪心自问一下，如果它的药品能调理你的肠胃，改善睡眠，每次夫妻生活时间大幅延长。你觉得它会不会很值钱？要是大家都知道它的好，会不会大幅涨价？一个月不到，就已经大涨了。喝茅台能改善睡眠，讨好你老婆欢心？

但是讲因果关联，又讲因果演绎。你不能因为那极高的应收账款，没有去体验过产品，就认为是垃圾公司。它的真实垃圾是拖后腿的原大股东，欠了一屁股债，可能暗地里挪用上市公司的资金。

现在这个糟糕的大股东因为欠债，把控股权转让给了山西国资委的神农集团（很有担当的国企，原来非常能干的农业厅长调过去当董事长）。接下来会不会把广誉远的产品当作一张名片，大干一场？商业运作上，广誉远不缺产品力，缺的是品牌力和好的营销队伍，现在大股东更有实力和背景来解决。最后，那个应收账款是前几年垃圾管理层往渠道压了太多货，又没能力搞好影响引起的。现在已经被识货的股东们消耗得七七八八了，应收账款估计三季报会大幅下降，变成白花花的现金流，这不正好用来扩大再生产么？

广誉远的高存货，有好多是名贵药材，加上一些半成品，没有成品了。公司回复要加快生产，可见股东们的消费能力。如果股东们负责传播口碑，从亲朋好友开始，尝到甜头后，会加速囤货。要趁大家不知道，商品便宜的时候多屯一点，否则自己家人都不够用。

如果你还记得小学语文老师说的，“浪子回头金不换”，或者是你还记得大学里的方向导数为很大的正值（模值），抑或是知道从熵变成负熵，那么应该知道它的未来价值将会非常大。

这个预期价值会在可能的情况下转换成内在价值，在现在已经明朗并且约束去除的情况下，股价上涨的空间可能会很高。

如果你认识到他都价值，并愿意耐心陪伴它的价值释放，何尝不是好的价值投资？价值投资不是买低估值陷阱，而是要买确定性深层次的低估。

我愿意重金等待浪子回头，等待蒙尘的珠宝展现夺目的光芒，让泪水润湿希望的面孔！你看不懂可以不参与，要参与必须看得懂并且咬牙坚持下去，否则你就是叶公好龙半途而废的货色。