味千中国两度投资失利，千店计划遥遥无期

在投资业务上，味千中国远没有卖拉面专业。

1月26日，公司披露盈利警告，预计2020年度亏损约0.6亿元-1.1亿元。除受疫情影响外，亏损主要来自对江苏鸿轩的投资减值。

公司投资的鸡蛋企业江苏鸿轩，不仅未按约定时间完成上市及回购等事项，而且该公司及其控股股东诉讼缠身，味千中国判断收回投资的可能性极低。

这是继投资百度外卖巨亏近5亿元后，公司再次在投资业务上失利。

回归主业卖拉面呢？公司不仅两次提出“千店计划”后折戟，近年更陷入运营效率下滑的窘境，本来计划通过提价来提振业绩，没想到被疫情打了个措手不及。

由盈转亏，两次投资失利

进入中国市场23年，味千中国（00538.HK）主营业务备受煎熬，业绩七上八下。公司曾计划靠金融投资扭转业绩下滑的局面，仍接连失利。

1月26日晚间，公司披露盈利预警称，2020年度将录得净利润亏损0.6亿元至1.1亿元。其原因，一方面来自疫情影响，另外则来自投资江苏鸿轩的减值亏损。

2015年12月，公司通过全资子公司领驰食品向江苏鸿轩投资4335.36万元，持有其9.44%的股份。后该公司继续增资或股权稀释，启信宝显示，截至目前，领驰食品仍持有其7.2897%股权。

按照双方当时签署的投资协议，若江苏鸿轩无法在投资完成后36个月内登陆新三板、或者无法于60个月内在中国、香港或美国证券交易所上市，或者无法在投资完成后36个月内取得新投资，江苏鸿轩控股股东将对领驰食品所持股权进行回购。

2020年12月，成为一个重要节点。

公告显示，领驰食品在去年12月向江苏鸿轩控股股东发出回购通知，至今未收到江苏鸿轩及控股股东任何回复。

江苏鸿轩是江苏南通一家鸡蛋供应商。启信宝显示，2020年以来，该公司已有28起股权冻结，涉及50多起司法诉讼。徐鸿飞持有公司17.18%股权，为该公司第一大股东。

江苏鸿轩偿债能力成疑，公司认为投资可回收性极低，并认为将投资金额约6100万元确认为减值亏损实属恰当。

味千中国在投资业务上的失利并非首次，2017年就发生过巨额亏损，主要是投资百度外卖被饿了么折价收购。

千店计划两度折戟

做投资远没有卖拉面专业，公司掌舵人潘慰早就认识到这一点。在投资百度外卖巨亏后，公司逐渐回归初心，继续在中国庞大的餐饮市场掘金。

斑马消费梳理发现，公司先后两次提出5年实现“千店计划”。

2010年，公司首次提出“千店计划”，称用5年时间实现1000家店面目标。但一场“骨汤门”危机，立刻让这一计划搁浅。

2011年7月，公司被媒体曝出用浓缩骨汤粉勾兑面汤事件，重创公司业绩。当年归母净利润同比下降25.48%，次年再降55.91%。

随着“骨汤门”事件给公司带来的负面影响逐渐消弭，2015年，潘慰重提千店计划。当年，公司门店规模达673家，5年内增加400家门店，似乎并不是什么难事。

但是，当年公司业绩尚未回暖，营业收入和归母净利润分别为26.22亿元和1.90亿元，分别同比增长0.09%和-12.55%，2016年、2017年继续下滑，营业收入分别下降9.25%和1.97%。

特别是在2017年，公司投资百度外卖失利，导致上市以来的首次巨亏。直到2018年，公司才实现扭亏。

然而，在2018年末，公司又被曝出首席财务官刘家豪挪用巨额资金的丑闻。经查，2012年1月至2018年11月，刘家豪以支票欺诈方式挪用资金近3000万港元。

骨汤门、贪腐门之后，公司千店计划几近停滞。

2018年至2019年，公司门店规模分别为766家、799家，2020年上半年，店面规模降至734家。这两年多来，公司门店规模始终未超过800家。

另一方面，公司已陷入门店增加、营收下滑的局面。

2019年，公司以近800家店面，实现营收25.65亿元，远不及2015年673家店面、实现26.22亿元的水平。这或意味着公司单店收入等运营指标正在下滑，从店铺销售增速、餐台周转次数等核心指标可窥一斑。

2018年至2020年上半年，公司在中国内陆市场的单店销售涨幅为-2.6%、5.4%和-49.9%；从每日餐台周转次数来看，前述同期均稳定在3.4，再也没有上升到高峰时期的5.2（2011年上半年）。

在这种状况下，公司试图通过提价来获得业绩改善：2018年中国内陆店面客单价为48元，2019年升至53.8元；2020年上半年则降至48.5元。

与此同时，公司净利率连续下行。2018年至2020年上半年，净利率分别为23.78%、6.56%和-17.19%。