玉米|| 华北玉米 “翘尾”行情正在上演！

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8月中上旬以来，以山东为代表的华北玉米价格持续反弹，一度成为除“拍卖”及“天气”之外热议的话题，并成为市场“一枝独秀”，目前其价格“翘尾”行情上演正酣，且上涨区域继续扩大，与此同时，华北淀粉及酒精价格双双上扬，带动企业加工利润逐渐好转，具体分析如下：

华北玉米上演“翘尾”行情

继8月上旬华北局部玉米价格反弹后，进入中旬其上涨区域继续扩大，截止目前，山东潍坊地区深加工企业14.5%水分玉米挂牌收购价为1840-1980元/吨，滨州地区深加工企业玉米挂牌收购价格为1820-1940元/吨，高点均比上周上涨100元/吨；河南汝州地区深加工企业收购价为1860元/吨，比上周上涨20元/吨；河北石家庄辛集地区为1710元/吨，与上周持平，主要原因：一是企业本身库存偏少，短期供应偏紧，此前市场传言的300万吨2014年产移库玉米迟迟没有投放市场，而两湖春玉米受持续阴雨影响，上市较为缓慢且质量不佳，供应有限；二是深加工企业普遍出现亏损，许多加工企业也希望原料玉米价格上涨以提振下游产品价格，进而减少亏损。短期来看，随着近期淀粉库存迅速下降，部分停产或限产企业有计划恢复生产，下周淀粉开工率有望增加，对短期玉米价格仍然利多。且部分深加工企业采购两湖春玉米意愿较低，偏好使用本地或轮换玉米也支撑玉米价格，但当前价格下已经使得东北拍卖粮南运利润显现，因此价格上涨空间也有限，预计如果没有新的政策出现，8月底华北春玉米上市前，华北玉米价格仍将维持稳中偏强走势。

国内淀粉价格稳中走强

8月中旬以来，华北地区淀粉价格继续反弹，截止目前，山东枣庄地区大型淀粉加工企业淀粉出厂价2230-2250元/吨，比上周上涨50元/吨；河北石家庄地区淀粉出厂价为2150-2190元/吨，比上周上涨30-50元/吨；吉林长春地区淀粉出厂价为2070-2080元/吨，黑龙江绥化地区淀粉出厂价格为2100元/吨，均与上周基本持平。华北地区淀粉出厂报价自两周前反弹以来，已经累计反弹了超过100元/吨，部分企业达到150元/吨，目前华北地区淀粉价格较本年度以来的均值低100元/吨左右。淀粉价格上涨，究其主要原因：一是原料玉米价格上涨，目前华北地区原料供应仍然偏紧，企业玉米库存量逐渐下滑，而春玉米虽然开始供应市场，但总量较少，且主要采购方为饲料企业，深加工企业采购较少；二是前期淀粉价格低迷，增加了较多订单，目前淀粉库存下降明显，企业有提价意愿；三是深加工企业亏损严重，许多企业选择减产保价，避免亏损进一步扩大。由于淀粉价格上涨后，企业加工利润已经略有改善，如果不考虑折旧，吉林长春地区加工1吨玉米理论盈利63元/吨，比上周上涨12元/吨；山东滨州地区理论盈利20元/吨，比上周上涨25元/吨，如果考虑折旧，山东地区淀粉企业亏损仍达180元/吨以上。本周淀粉行业开工率为65%，比上周下降1个百分点，但随着加工利润好转，盈利勉强可以达到开工水平，后期限产企业将逐渐恢复生产，开工率预计将逐渐回升。由于中秋前淀粉下游企业集中备货，且新玉米集中上市需在9月中下旬以后，短期内淀粉价格将保持稳中走强态势，也将带动加工利润好转。

酒精加工利润有所好转

8月中旬以来国内酒精价格稳中有涨，副产品DDGS亦出现回升，截止8月18日，黑龙江肇东地区酒精（普级酒精含税价，下同）出厂价4700-4750元/吨，山东潍坊地区出厂价5000-5100元/吨，吉林四平地区出厂价4700-4750元/吨，均与上周持平；河南南部地区出厂4600-4700元/吨，比上周上涨50元/吨。黑龙江肇东地区酒精企业DDGS（蛋白含量28%，脂肪含量3%）出厂价1800-1900元/吨，吉林四平地区出厂价1950-2000元/吨，均与上周持平；河南南阳（蛋白含量26%，脂肪含量10%）地区出厂价1800-1900元/吨，比上周上涨100元/吨。目前国内酒精行业开工低迷，货源较为紧张，但下游需求也较为疲软，近期受原料成本走强影响，整体酒精价格稳中偏强。部分地区DDGS价格在原料成本上涨影响下也出现上涨态势，此外，目前港口进口DDGS通关速度缓慢，也对DDGS价格形成支撑。因产品价格提高，酒精加工利润有所好转，目前河南南阳地区酒精企业加工1吨玉米理论加工利润为27元/吨，比上周上涨40元/吨；吉林地区酒精企业为80元/吨，与上周持平，目前酒精行业开工率为44%，比上周下降1个百分点，随着停产检修趋于结束，后期酒精开工率将缓慢提高。后期来看，如果我国对美国进口DDGS征收30-40%的惩罚性关税，进口DDGS利润将大幅降低，同时进口量也将出现大幅下降，这对于国产DDGS价格是较大利好，考虑到后期酒精需求并无亮点，未来DDGS将成为酒精行业盈利的关键。

国内新玉米供需形势不佳

8月中旬以来华北、黄淮大部地区墒情适宜，对夏玉米开花吐丝和春玉米吐丝乳熟均有利，目前东北地区大部分玉米作物长势良好，以一、二类苗为主，虽然吉林西部、黑龙江西南部及内蒙古东部偏北地区土壤墒情持续下降，部分缺少灌溉条件的农田出现旱情，但预计对东北整体单产影响不大。尽管今年玉米播种面积出现较大幅度下调，但在单产可能创近年新高的情况下，总产量预计减幅有限，国家粮油信息中心预计2016年全国玉米产量为2.19亿吨，比上年下降558万吨，降幅2.5%，预计减产集中在东北地区，华北地区产量变化不大。

展望后市，目前距离华北新玉米上市还有半个多月时间，在此之前其价格“翘尾”行情仍将延续，但当前国内玉米泻库压力较大，伴随后期华北春玉米的陆续上市，留给玉米价格上行的时间和空间已经不多，预计后期市场价格承压仍是大概率事件。