黄金被忽略了投资价值

在面对潜在的信任危机情况下，除了央行增持黄金外，某些国际金融机构至企业亦会通过购买黄金以提升自身的可信度，抵御潜在的市场风险。

有关黄金的货币属性、商品属性及避险属性，相信大部分投资者不会陌生，然而，对于黄金的信任属性，却是很多投资者误解的一部分。

有一些人对于投资黄金会说一些负面的内容，比如，“投资黄金要小心，因为黄金没有利率回报。”其实说这些话的人，并不了解黄金的投资价值，误解利率回报，又或者有导向性的表达观点。

从经济学及金融学的角度，利率是风险的代表，把个人资本投资于任何资产，都会面对外在风险，除了人为风险外，更有不可抗逆的天然风险，存款到银行或买入股票有倒闭及亏损风险，而固定资产则有机会面对宏观周期的资产价格调整、政治、天灾等风险，当潜在风险上扬，市场在正常的环境下，就需要支付更多的利率回报，来平衡投资者面对风险的收益。

简单来说，投资利率回报，反映该资产潜在亏损的风险，若某资产提供实质年利率（扣除通涨）5％的回报，即该资产在未来20年内有价值为零的风险；若实质年利率10％，则该资产10年内有价值为零的风险；若实质年利率20％，则5年内有资产价值为零的风险，当然，实际情况可能更为恶劣。

所以，利率回报实际上并不足以补偿投资者所承担的风险。所以，大部分的投资产品有抵押品，而各国央行买入黄金，特别是美国央行买入大量黄金，就是给予市场一个讯号，该国货币拥有黄金作为抵押品。各国央行的一系列抵押品中，只有黄金是没有风险的。这是由金本位到布雷顿森林货币体系，以及信用本位制演变到多资产组合配置信用背书背后的理念。

当全球经济上扬，在各国货币和各企业信用度高的情况下，各类投资项目通过市场机制设置利率回报，而利率回报亦有机会受市场资金充裕度影响而拉高，这期间，黄金没有利率回报，投资价值受压，但并无持有风险，因为黄金还拥有其商品、货币的价值，并不会出现失去价值的情况。

但在目前经济下行、各国货币信用度下降、金融资产处于高杠杆下及抵押品价值下降的情况下，金融市场正面临信任危机，黄金的信用特性就会增加。在面对潜在的信任危机情况下，除了央行增持黄金外，某些国际金融机构至企业亦会通过购买黄金以提升自身的可信度，抵御潜在的市场风险。（黎永达）