为什么黄金还是被高估？

　　大家近期意想不到地看到了金价被拉升的情况。在一段时间以来，这是一周收盘价首次超出我们预测的范围。近来我们一直保持看跌立场，并认为这一长期熊市将延续。但看多的人不要高兴得太早，我们不仅需要看美元金价，而且要同其他有实用价值的商品作比较。

　　根据历史的黄金油价比率我们在过去几个月里一直在预测油价，取得了一些成功，并一直关注着这一比例。在1月29日收盘后，黄金几乎比历史上任何时间可以购买更多的原油。我们认为，价值更依赖于原油而不是黄金。我们已经预测了油价的下跌，虽然目前我们还看不到石油价格趋势会有变化的任何证据。

　　由于1月29日收盘时，一盎司黄金可购买超过33桶石油。月收盘价超过35将是一个历史性的纪录，纪录异常高，而创建它们所需的能量很快将消散。

　　金融危机以来黄金已经大幅跑赢油价，与看空黄金的气氛相反，黄金继续保持其对生活必需资产的购买力。我们生活在“石油时代”，全球经济依赖于黑色的原油，这是我们先进的高品质生活的重要组成部分。我们需要石油用于运输、塑料、农业，它使世界变得更小，没有它，我们可能会回到黑暗时代。

　　现在的比例始终像一只奇怪的野兽，在未来数个月里我们会看到许多场景，石油可能开始跑赢黄金，可能黄金在下一阶段下跌得比油快，或者是油上升比黄金快。在过去的几年里，两者的美元价格表现都不好，而且这个趋势不会很快结束，尽管上周金价上涨。

　　石油价格目前正处在金融危机中的低点。因此，黄金需要在未来数个月大幅下降以达到这些低点，从而使比率恢复到一个更加公平和可持续的水平。这两个资产的相对值之间的这种发散将需要由市场来解决。如果历史可以借鉴，我们同样不能确定这种价值的调整会怎么进行，但是看它如何发生会很有趣。

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