金价持续走弱　短期仍应谨慎对待

在8月的最后一周，国际金价开盘报于1320.6美元/盎司，最高价为1325.48美元/盎司，最低价位1304美元/盎司，到截稿为止金价运行于1310美元/盎司附近。周内金价延续此前的弱势，交易中枢不断下移。

从技术走势来看，金价自前期高点1340美元/盎司附近开始回落后，一路表现疲软，并最终运行至1300美元/盎司的重要整数关口附近。随着9月2日即将公布的美国非农就业数据的到来，多空双方在该价位附近的表现，将会决定黄金下一阶段的走势。

从宏观事件来看，8月26日晚间在美国得克萨斯州召开的杰克逊霍尔央行年会是近期市场关注的主要焦点，而资本市场也的确因为耶伦主席的讲话而上演了一轮过山车的行情。考虑到目前全球央行的宽松货币政策效果并不明显，因此投资人对于美联储的加息预期尤为关注。不过耶伦主席在该会议上仍然秉持了美联储近期一贯的预期管理策略而大打太极拳，使得市场也迷惑不堪。究其原因，我们认为，一方面美联储并不希望因为市场的一致性预期对于美元走势产生过大的影响，使得美国企业的全球竞争力有所下降。另一方面，有效的预期管理也可以为美联储执行更加多样的货币政策留下空间。

从后市来看，尽管我们仍然看好黄金的中长期走势，不过短期来看，金价将有可能跌破1300美元/盎司的重要支撑位并继续振荡下行。主要理由在于，一是各国央行的购金热情有所消退。根据世界黄金协会的数据来看，全球各大央行今年第二季度的购金数量同比大幅减少了40%，而且这种趋势可能会延续下去，这会令看涨黄金的多方阵营缺少重要的一块力量。另一方面，纽约商品交易所（COMEX）黄金期货非商业净多头寸持仓比例仍然位于历史高位，但是由于金价并创出新高，这也说明了多方的上攻力量略显不足。如果美国的经济数据走好，金价下行，不排除部分多头仓位会止损离场，而集中离场的多头可能会对金价继续造成挤压。

根据美联储近期公布的经济数据来看，美联储在年内加息一次的可能性仍然很大，而具体的加息时点可能会是在今年的12月份。这也意味着在达摩克利斯之剑尚未掉落之前，市场可能会倍感压力。

不过值得注意的是，如果美元走势由于市场预期而过于强势，那么美联储仍将展开预期管理，通过公开讲话来打压市场的加息预期，这也会令市场反复振荡。最后鉴于全球经济恢复的不确定性，以及各类风险事件的存在，长期投资者仍然会发现1300美元/盎司下方的黄金仍然具有很大的吸引力。

作者：徐铨翰

中国工商银行股份有限公司贵金属业务部