2020年，高瓴资本的最后一座金矿
今晚，健康元发布公告。旗下独家品种盐酸左沙丁胺醇雾化吸入溶液（3ml:0.63mg/支、3ml:0.31mg/支）被纳入国家医保目录。
两种规格都被纳入了，降幅都在74%。降幅大于本次医保谈判50.64%的平均降幅。
健康元今天的股价跌了4.54%，自7月高位以来更是近乎腰斩。
高位大幅回调后再度暴跌，也许，市场真的错杀了健康元。
盐酸左沙丁胺醇雾化吸入溶液主要用于可逆性气道阻塞性疾病引起的支气管痉挛，是健康元去年9月份拿下注册证的国内首仿3类化学药。
自获批以来，盐酸左沙丁胺醇雾化吸入溶液的销售收入为645万元，实在微乎其微。要知道，国内同类产品吸入用硫酸沙丁胺醇溶液（GSK）及硫酸特布他林雾化液（阿斯利康）销售额分别是7.41亿、6.31亿。
健康元的盐酸左沙丁胺醇雾化吸入溶液在近14亿的市场规模中，仅拿到了六百多万，一个很大的原因就是起步晚（去年才拿到注册证）、没有纳入医保。
如今顺利进了医保，按往常的毛利估计，就是以降幅74%的代价，都是划算的。
今天暴跌四个多点，实在是错杀了。
健康元是国内呼吸药的龙头公司，自2013年布局呼吸管线以来，2019年开始进入收获期：
2019年4月首仿产品复方异丙托溴铵溶液2.5ml规格获批土市
2019年9月首仿产品盐酸左沙丁胺醇雾化吸入溶液的3ml:0.63mg规格获批上市；
2020年7月，吸入用布地奈德吸入混悬液（0.5mg）获批上市；
2020年8月盐酸左沙丁胺醇雾化吸入溶液的3ml:0.31mg规格获批上市
2020年9月，吸入用异丙托溴铵溶液两个规格( 2ml:0.25mg. 2ml:0.5mg)获批上市
2020年12月，吸入用布地奈德吸入混悬液（1mg）获批上市。
单拿布地奈德混悬液来说，2019年中国公立医疗机构终端销售额为82.51亿元，同比增长6.47%。恐怖的是，原研厂家阿斯利康占了98.08%的市场份额。
拓展到整个吸入剂用药品类，2019年中国的市场规模为236.83亿元，同比增长10.51%。
我国 40 岁及以上人群慢阻肺 COPD 患病率为13.6%，总患病人数近 1 亿，我国 20 岁及以上人群哮喘患病率为 4.2%，总数达 4570 万。
吸入剂是呼吸疾病的治疗首选方案。但，吸入制剂是药物学、吸入动力学、颗粒动力学、流体力学、表面科学和吸入器设计加工等多种技术的结合，研发难度极大，特别考验工艺。有效的雾化颗粒直径要在0.5-10μｍ才能满足要求。
因此，阿斯利康AZ、勃林格殷格翰BI、葛兰素史克GSK等呼吸巨头几乎垄断了国内吸入剂市场，三家企业占国内吸入剂市场份额占比达到69.7%，国产品牌加起来不到15%，其中恒瑞占10.9%（主要以吸入麻醉为主），正大天晴占比2.5%。
呼吸赛道布局多年的健康元，目前已有四款产品获批上市，利润贡献期指日可待。
7月12日，健康元发布公告，向高瓴资本定增1.694亿股，发行价12.83元/股，总募资额21.73亿元。
高瓴资本看中的正是健康元在呼吸领域的优势。
如今，股价跌到13.26元，24倍的TTM市盈率，258亿的市值。已经非常贴近高瓴资本的定增价。
股价跌的原因在于，健康元除了呼吸领域的产品外，没啥拿得出手的产品。净利润也是依靠丽珠医药给撑场面（健康元持有丽珠44.81%股权）。
如今的价格，已经非常逼近击球区，非常值得关注。
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