外汇分析：市场预期FOMC大概率降息，但美元为何仍然坚挺？

周四凌晨的美联储货币政策决议是本周最大的风险事件。虽然市场人士普遍预计美联储将进行年内的第二次降息，但美元/日元仍处于一个多月来的最强劲水平。

来源：英为财情Investing.com

通常情况下，利率下调会推动该国货币走低，但正如我们在上周欧洲央行会议上所看到的那样——欧元在该央行推出激进的货币宽松政策后触底反弹，情况并非那么简单。

投资者在美联储会议前夕买入美元/日元的主要原因之一在于预期。市场已经完全计入了25个基点的降息，但美联储主席鲍威尔可能不会做出进一步宽松的承诺。

自7月会议以来，美国经济同时出现了改善和恶化的迹象。一方面，零售销售增长放缓，就业增长温和，制造业活动减速，消费者信心恶化。但另一方面，通胀压力稳定，工资增长加快，服务业活动加速。

上周的经济报告也支持美联储在进行第二次降息后采取更加平衡的基调。根据非农就业报告，8月份就业增长放缓，但平均每小时薪资增长加速。就业岗位仅新增13万个，低于前值的15.9万个，但薪资增长月率为0.4%，高于7月份时的0.3%，创6个月内最强劲的工资增长速度。

根据美联储经济褐皮书的说法，尽管贸易不确定性令人担忧，但企业仍然乐观，担忧并没有阻止它们向员工支付更多的工资。因此，尽管本月美联储很有可能降息，但鲍威尔的前瞻指引可能会利好美元。

事实上，美联储官员所表露出的态度，也表明他们不愿意放松政策。上周，我们曾撰文指出对宽松必要性存疑的美联储政策制定者的所有评论。

波士顿联储主席罗森格伦重申了这种犹豫不决的态度，他表示“如果经济数据保持正常，美联储不会立即采取行动” 。纽约联储主席威廉姆斯也认为经济基础继续强劲增长，不会对9月会议结果作出预判。达拉斯联储主席卡普兰同意，在判断采取何种行动之前，评估FOMC会议前的数据非常重要。

这与市场认为本周降息25个基点板上钉钉的观点形成鲜明对比，也让我们越来越担心市场可能错误地判断了美联储的鸽派程度。美联储可能会在9月份降息，但即使他们下调利率，随后的政策声明也可能不那么鸽派了。

如果鲍威尔在降息的同时释放乐观信号，最大的受益者应该是美元/日元，该货币对有望突破109。欧元/美元也可能掉头回到1.10以下。

如果我们的推测有误，鲍威尔的鸽派立场显露无遗，为12月的进一步宽松打开大门，美元/日元将测试107，不过美元/加元可能是最适合抛售的货币对。除了利率决定外，美联储还将更新其经济预测，这也可能推动美元走势。