我武生物简析
浙江元上资产医药研究员
过敏性疾病是一种长期慢性疾病，发病不限于年龄和临床科室，常见疾病包括湿疹、肠胃功能紊乱、鼻炎、哮喘等，全世界各国变态反应性疾病发病率10%~30%。过敏性疾病抗原主要有猫、狗、芒果、黄鳝、羽毛、毒蜂、螨虫、棉絮、油漆、真菌、海鲜、酒精、烟等。2012年全球脱敏市场约8.45亿欧元。我国脱敏市场目前较小，2012年尘螨脱敏治疗市场3.34亿元，未来还有很大增长空间。
我武生物是一家以变应原制品的研发、生产和销售为主营业务的生物制药类企业，持续研发各类脱敏治疗药物和诊断试剂，在变应原制品领域取得了一系列核心技术，并获授权国内发明专利4项、欧洲专利1项；脱敏药物系列产品填补了舌下脱敏药物及过敏原皮肤点刺诊断试剂在国内市场的空白。
我武生物的主要产品为“粉尘螨滴剂”（商品名：畅迪），用于粉尘螨过敏引起的过敏性鼻炎、过敏性哮喘的脱敏治疗，自2012年起，我武生物的“粉尘螨滴剂”在尘螨类脱敏药物市场的占有率连续排名第一。
我武生物另一款主打产品是“粉尘螨皮肤点刺诊断试剂盒”（商品名：畅点），用于点刺试验，辅助诊断因粉尘螨致敏引起的I型变态反应性疾病，为粉尘螨滴剂配套体内诊断产品。
我武生物竞品的市场情况
我武生物2009-2015年财务数据
营业收入
毛利率
我武生物称得上是A股市场毛利率最高的公司之一，贵州茅台的毛利率大约92%左右。
净利润率
我武生物净利润率在整个A股市场处于非常高的水准，说明了这个公司的产品有极强的市场竞争力。贵州茅台的净利润率在49%左右。
扣非后归属母公司净利润
我武生物扣非后净利润增长幅度略高营业收入增长幅度。
加权ROE
我武生物于2014年上市后略有摊薄ROE，但依旧能够保持20%左右，提示该公司的产品竞争力及管理能力都比较优秀。
资产负债率
通过以上财务数据可以看出，我武生物能够较长期保持高毛利率，高净利润率，高ROE，低负债率，能够满足这些条件的公司在整个A股市场都是比较少有的。
我武生物主要在研发产品
我武生物“粉尘螨滴剂”正在开发新的适应症，用于粉尘螨过敏引起的特应性皮炎和过敏性结膜炎的脱敏治疗。如果能够顺利获批，将是公司未来业绩增长的保证。
近3年研发投入
总结
我武生物是国内唯一一个尘螨脱敏药物生产厂家，在国内市场占据绝对优势。随着产品适应症的增加，销售额预计还有很大增长空间。
从财务数据的角度看，我武生物近乎无可挑剔。2014-2015年我武生物最低估值为42倍PE，预测2016年EPS可达0.9元，当前估值正处于过去两年42倍PE的位置。
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