“重组专业户”第七次出征，天目药业能否迎来胜利？
杭州天目药业有限公司（以下简称“天目药业”）是杭州市第一家上市公司，于1993年在上交所挂牌上市，主营业务主要包括原料药、中成药、西药以及保健食品的生产和销售。
7月20日，天目药业（600671.SH）召开重大资产重组媒体沟通会，主要针对公司拟以3.6亿收购安徽德昌药业股份有限公司(以下简称“德昌药业”)100%股权。停牌4个月之后，天目药业终于有所动作。
六战六败 再次重组
2017年3月，天目药业宣布重大资产重组进行停牌。这次是天目药业从2010年以来的第七次重组，前六次均以失败而告终，刚刚终止的两次重组分别发生于2016年4月及11月，于是业内人士称其“重组专业户”。
在多次卖身失败后，第七次重组也不顺利。自今年3月停牌两个月后，天目药业宣布重组标的为海南伊顺药业有限公司，但是随后在6月份发布的一份公告中，重组标的又由海南伊顺药业换成了德昌药业。公告中透露，因伊顺药业控股股东与其他合作股东之间无法达成一致意见，所以公司决定终止与其交易。
德昌药业主营中药饮片的产销，是一家集中药材种植、生产、加工、科研、销售为一体的生产型企业。天目药业此次重组的收购标的是由葛德州、孙伟合计持有的德昌药业100%股权，资产作价初定为3.6亿元。
这次停牌重组，多位业内人士认为主要原因是天目药业的二股东频繁举牌，争夺控股权。在沟通会上，天目药业董事、总经理祝政回应称，公司此次停牌重组，与二股东举牌没有关联关系，是为了实施公司董事会的发展战略，通过外延式并购把天目药业打造成大健康产业平台，提高公司持续盈利能力，提升公司的核心竞争力。
祝政表示，2007年以来，公司处于盈利和亏损的边缘，主要原因有四方面， 一是公司控股股东几经易主，导致公司经营策略不断变化，核心战略规划无法延续。二是公司经营层特别是高级管理人员频繁更换，削弱了员工的工作积极性，工作的连续性也明显受到影响。三是公司内部管理不够规划，产品的研发、生产、销售等停滞不前。四是公司多年来一直致力于重组并购，而一直未果，无法注入优良资产，这是我们认为2007 年以来，天目药业相对不是很理想的主要原因。
满目疮痍 资不抵债
回顾过去，天目药业的前进之路可谓充满心酸。从2009年开始，天目药业一直处于持续亏损状态，仅有2014年扣非后净利有所结余。2009年开始亏损5497多万元，2012年亏损额甚至达到了9043万元，2015年及2016年仍然亏损2158万、1416万元。仅有2014年盈利252万元。
除此之外，天目药业的资产负债率在上市的中药企业中也长期领跑。据媒体统计自2012年以来资产负债率均未低于68%，截至2016年年末，其资产负债率已高达78.4%。
由于业绩不佳，2011年到2013年期间天目药业被ST。为防止退市，天目药业开始变卖资产。不仅将深圳京柏医疗设备、天目北斗以及天工商厦股权进行出售，甚至转让了杭州天目保健品和杭州天目山铁皮石斛的股权。
而多年前，天目药业也曾因拖欠员工工资而被告上法庭。据报道公司前员工曾在上诉时指出，天目药业由于长期经营业绩不佳，为了保壳而采用拖欠员工工资等方式来降低经营成本，从而美化财务报表。
现在钱包比脸还干净的天目药业要3.6个亿重组德昌药业，可谓下定决心绝地反击了。德昌药业是有盈利能力的，2015年、2016年，该公司净利润分别约为3341万元、3818万元。有了盈利来源，公司经营也是一大考验。
长城集团以控股股东身份入主天目药业后，明确表示:
一、不搞短期行为，并明确表示，过去没有，现在没有，将来也不会出现出让控股权，这是控股股东非常明确的态度。
二、重塑实际控制人形象，董事会实际控制人赵锐勇先生明确表示，在天目药业走出困境前不在天目药业领一份工资，不在天目药业报一张发票，天目药业的发展过程中间，需要长城集团支持，他将全力支持。
三、明确企业发展目标，通过内生式管理，外延式并购，充分发挥平台的优势，努力将天目药业打造成医药产品，医疗服务，营养保 健，健康咨询等为一体的旗舰型的企业。
四、不惜代价打好天目药业发展基础，全力支持经营层提出的全面启动，推动黄山天目、本级制药中心的生产线GMP 等技术改造，投资强度天目药业前所未有。
虽然控股股东信誓旦旦，但是跌跌撞撞的天目药业能否通过第七次重组赢得未来，仍然充满悬念。