“重组专业户”第七次出征,天目药业能否迎来胜利?

连年亏损,变卖家产,多次重组,股权争夺,天目药业在资本市场磕磕绊绊,挣扎至今,用金钱和眼泪追寻光明,虽屡战屡败,但屡败屡战从未放弃。

杭州天目药业有限公司(以下简称“天目药业”)是杭州市第一家上市公司,于1993年在上交所挂牌上市,主营业务主要包括原料药、中成药、西药以及保健食品的生产和销售。

7月20日,天目药业(600671.SH)召开重大资产重组媒体沟通会,主要针对公司拟以3.6亿收购安徽德昌药业股份有限公司(以下简称“德昌药业”)100%股权。停牌4个月之后,天目药业终于有所动作。

六战六败  再次重组

2017年3月,天目药业宣布重大资产重组进行停牌。这次是天目药业从2010年以来的第七次重组,前六次均以失败而告终,刚刚终止的两次重组分别发生于2016年4月及11月,于是业内人士称其“重组专业户”。

在多次卖身失败后,第七次重组也不顺利。自今年3月停牌两个月后,天目药业宣布重组标的为海南伊顺药业有限公司,但是随后在6月份发布的一份公告中,重组标的又由海南伊顺药业换成了德昌药业。公告中透露,因伊顺药业控股股东与其他合作股东之间无法达成一致意见,所以公司决定终止与其交易。

德昌药业主营中药饮片的产销,是一家集中药材种植、生产、加工、科研、销售为一体的生产型企业。天目药业此次重组的收购标的是由葛德州、孙伟合计持有的德昌药业100%股权,资产作价初定为3.6亿元。

这次停牌重组,多位业内人士认为主要原因是天目药业的二股东频繁举牌,争夺控股权。在沟通会上,天目药业董事、总经理祝政回应称,公司此次停牌重组,与二股东举牌没有关联关系,是为了实施公司董事会的发展战略,通过外延式并购把天目药业打造成大健康产业平台,提高公司持续盈利能力,提升公司的核心竞争力。

祝政表示,2007年以来,公司处于盈利和亏损的边缘,主要原因有四方面, 一是公司控股股东几经易主,导致公司经营策略不断变化,核心战略规划无法延续。二是公司经营层特别是高级管理人员频繁更换,削弱了员工的工作积极性,工作的连续性也明显受到影响。三是公司内部管理不够规划,产品的研发、生产、销售等停滞不前。四是公司多年来一直致力于重组并购,而一直未果,无法注入优良资产,这是我们认为2007 年以来,天目药业相对不是很理想的主要原因。

满目疮痍  资不抵债

回顾过去,天目药业的前进之路可谓充满心酸。从2009年开始,天目药业一直处于持续亏损状态,仅有2014年扣非后净利有所结余。2009年开始亏损5497多万元,2012年亏损额甚至达到了9043万元,2015年及2016年仍然亏损2158万、1416万元。仅有2014年盈利252万元。

除此之外,天目药业的资产负债率在上市的中药企业中也长期领跑。据媒体统计自2012年以来资产负债率均未低于68%,截至2016年年末,其资产负债率已高达78.4%。

由于业绩不佳,2011年到2013年期间天目药业被ST。为防止退市,天目药业开始变卖资产。不仅将深圳京柏医疗设备、天目北斗以及天工商厦股权进行出售,甚至转让了杭州天目保健品和杭州天目山铁皮石斛的股权。

而多年前,天目药业也曾因拖欠员工工资而被告上法庭。据报道公司前员工曾在上诉时指出,天目药业由于长期经营业绩不佳,为了保壳而采用拖欠员工工资等方式来降低经营成本,从而美化财务报表。

现在钱包比脸还干净的天目药业要3.6个亿重组德昌药业,可谓下定决心绝地反击了。德昌药业是有盈利能力的,2015年、2016年,该公司净利润分别约为3341万元、3818万元。有了盈利来源,公司经营也是一大考验。

长城集团以控股股东身份入主天目药业后,明确表示:

一、不搞短期行为,并明确表示,过去没有,现在没有,将来也不会出现出让控股权,这是控股股东非常明确的态度。

二、重塑实际控制人形象,董事会实际控制人赵锐勇先生明确表示,在天目药业走出困境前不在天目药业领一份工资,不在天目药业报一张发票,天目药业的发展过程中间,需要长城集团支持,他将全力支持。

三、明确企业发展目标,通过内生式管理,外延式并购,充分发挥平台的优势,努力将天目药业打造成医药产品,医疗服务,营养保 健,健康咨询等为一体的旗舰型的企业。

四、不惜代价打好天目药业发展基础,全力支持经营层提出的全面启动,推动黄山天目、本级制药中心的生产线GMP 等技术改造,投资强度天目药业前所未有。

虽然控股股东信誓旦旦,但是跌跌撞撞的天目药业能否通过第七次重组赢得未来,仍然充满悬念。

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