中东和北非市场正在复苏，但一场艰苦的战斗依然存在

尽管与covid -19相关的经济动荡，但各国企业仍被敦促树立远大目标，大胆行动。

中东和北非市场正在复苏，但一场艰苦的战斗依然存在

国际货币基金组织预计沙特阿拉伯的GDP将在2021年增长3.1%

在我们接近今年最后一个季度之际，世界各地的政策制定者仍在采取走钢丝的行动，控制Covid-19及其带来的经济影响。

尽管放宽了对流动性的限制，而且毫无疑问会产生刺激效应，但这可能会对消费者行为产生挥之不去的影响，并对经济造成一些永久性的损害。这似乎将对2020年后的全球经济增长前景构成压力。

然而，更为积极的是，中东和北非部分市场的采购经理人指数(PMI)在过去两个月有所改善，随着商业活动的恢复，从4月份的低点反弹。阿联酋的复苏最为强劲，埃及紧随其后，经济活动略高于2月份疫情前的数字。沙特阿拉伯的指数相对较低，但没有下降。

阿联酋的经济在摆脱封锁后稳步改善，但也成为了自身成功的受害者。

在过去几年里，中国大力发展了房地产、酒店、交通和零售等非石油行业，这些行业的需求因Covid-19而出现了最大幅度的下降。油价下跌进一步夸大了这一点，而恢复到大流行前的活动水平可能需要数年时间。

撇开这些挑战不提，与2008年全球金融危机之后相比，中国采取了必要措施进行改革并实现经济多元化，在应对当前疫情方面处于更好的位置。

中国最近出台的放宽长期居住要求和外资所有权限制的政策，应有助于减轻我们从经济增长放缓中看到的一些风险。

该国世界级的基础设施、作为全球商业中心的有利位置，以及避税天堂的地位，也将继续使其成为理想的商业中心。它在价值指标上的得分也很高，可能会吸引那些希望在这些水平上积累头寸的长期逢低买进者。例如，迪拜金融市场的平均市净率正在接近2008年以来的水平。

健康方面的任何突破或旅行限制的普遍正常化也将对整个市场产生更实质性的影响，因为该国经济严重依赖旅游业。

没有对KSA流动性的担忧

在沙特阿拉伯，新冠肺炎和油价下跌使其经济处于不利地位，但我们看到了复苏的迹象。沙特政府的就业支持计划SANED是为了帮助私营部门和沙特工人应对Covid-19而设立的，它在分担企业就业负担和稳定失业率方面发挥了关键作用。

中东和北非地区股市已从4月份的低点回升，显示出投资者的乐观情绪。

我们也不关心该国的流动性状况，因为事实证明，该国有效地利用其庞大的资源来抵消石油收入下降、减少储蓄并利用其资产负债表来进入国际信贷市场。

尽管根据国际货币基金组织(IMF)最近的估计，沙特需要油价达到每桶76美元才能平衡预算，而且预期的赤字正在阻碍其实施抗击疫情的反周期措施的能力，但我们仍坚持这一观点。此外，尽管私营部门仍在努力应对出行限制、需求下降和增值税上调，但服装和电子产品等一些关键类别的周零售点数据一直在增长。

长期而言，我们还预计，随着各公司寻求协同效应以提振利润增长，整合将继续进行——随着资产负债表流动性较强的特许经营企业获得市场份额，实力较弱的参与者将被迫退出。

尽管有一些积极的迹象，但我们不能忽视沙特阿拉伯面临的重大经济挑战。尽管冻结招聘、暂停资本支出和上调10%的增值税有助于恢复政府财政，但它们也将严重影响该国的增长前景。

国际货币基金组织(IMF)预计，中国的国内生产总值(GDP)在2020年将收缩6.8%，但到2021年将回升至3.1%。

我们预计，随着石油产量增加，经济将在2021年反弹，我们将看到更多的正常化，但与此同时，该国要实现经济全面复苏还有很长的路要走。

宝贵的机会

考虑到当前的气候，中东和北非地区的股市已经从4月份的低点反弹，这使我们乐观地认为最糟糕的时期已经过去。尽管如此，这仍是一场艰苦的战斗，今年的收益预期将逐渐改善，但会被向下修正。

根据我们的经验，异常紧张的时期提供了很好的机会，可以重新配置资本，并建立进入优质品牌的新切入点。日用消费品、医疗保健和技术等弹性行业都受益于Covid-19大流行，社会疏离措施加速了它们所提供服务的使用。

展望未来，我们将继续支持具有资产负债表和灵活性的弹性业务，以适应今天的新现实。此外，我们坚信，那些在经济周期的每一个阶段都追求重大战略举措的公司，能够增加它们在长期内超越同行的几率。