年报点评 | 碧桂园：保速更保质 安全最重要

碧桂园2018年的整体销售规模从连续几年的高速发展转向更有质量的增长。2018年，碧桂园连同其合营企业及联营公司累计实现归属母公司股东权益的合同销售金额5018.8亿元，权益销售面积5416万平方米，分别同比增长31.3%和23.1%。

应该说，在保持一个基本发展增速的前提下，碧桂园目前更重视全方位的质量提升。一方面，质量的提升包括狭义上的产品质量，其中最重要的是安全。碧桂园现在全面强化安全，提出“速度和效益让位安全和质量，未来将高度重视安全问题、彻底清除安全隐患”。另一方面，也包括规模增长的质量，所以在2018年年度的业绩发布会上和往年形成鲜明对比，碧桂园没有披露全口径的销售金额，也没有提出2019年业绩目标。但无论怎样需要强调的是，目前单纯从销售金额、销售面积、进入城市、项目总量等诸多方面的规模指标上来说，碧桂园仍然是高居第一的。

图：2016-2018年碧桂园销售全口径/权益金额及同比增速

（亿元）

数据来源：企业公告、CRIC

一、深化三四线战略布局，坚持核心竞争优势

从布局上来说，碧桂园2018年仍然坚持深耕三四线的战略。从三四线布局的角度来讲，一方面是另辟蹊径，另一方面也进一步加强了竞争优势。大家都知道碧桂园原本的整体发展战略就是三四线作为大本营。之前在三四线市场没有启动的时候，碧桂园的主战场也是在三四线。最近几年三四线市场全面提升之后，碧桂园也是随之有了一个比较大的增长。

自2018年三季度三四线城市率先进入调整之后，碧桂园也没有改变战略，用杨国强老板的话来讲，就是“希望农民工都买得起房子”。这么多年在三四线城市的深耕，也让碧桂园在三四线城市有了其他房企没有的核心竞争优势。所以在其他企业调整整体投资及城市进入战略的同时，碧桂园仍然坚持原有的战略方向，未来的竞争确实会大幅度的减少。

图：碧桂园2017-2018年新增投资（归属权益）的城市能级结构

数据来源：企业公告、CRIC

二、盈利能力进一步提升，保证有质量发展

另外，碧桂园从追求速度转向更注重高质量发展的过程中，各方面的财务指标也有全方位的提升和改善。2018年，碧桂园实现营业收入3790.8亿元，同比增长67.1%。毛利润和净利润分别同比大幅增长74.3%和68.8%至1024.8亿元和485.4亿元。股东应占利润和股东应占核心净利润达到346.2亿元和341.3亿元，分别同比增长32.8%和38.2%。同时，碧桂园2018年实现销售现金回款5412.9亿元，自2016年以来净经营性现金流连续第三年保持为正。净负债率则较2017年末的56.9%进一步回落7.3个百分点至49.6%。

图：碧桂园2013-2018年盈利指标情况

数据来源：企业公告、CRIC

三、多元产业着力推进，未来大有可为

除此之外，在多元业务战略上，碧桂园也强调进入到机器人产业。目前提出机器人概念的企业其实不少，但是今天真正能够用于基建、开发的机器人就独此一家。目前，包含铝模安装机器人、内墙喷涂机器人、地砖铺贴机器人等在内的20多款建筑机器人已在有序的进行测试。

我认为，机器人这一产业为碧桂园企业本身带来的价值或利润可能是有限的，但是对整个产业发展、行业提升带来的价值是不可估量的。未来随着建设行业人力资源的不断稀缺，机器人将在房地产行业大有拓展空间。机器人产业的价值也会逐步的显现出来，我觉得这个完全可以用时间来检验。

当然相比机器人产业的进度，碧桂园在其他多元化方面还有待于跟上，比如之前讲的长租公寓等各方面。另外，碧桂园物业板块目前已经成为了中国物业公司中排名前三位的企业之一，碧桂园服务目前近280亿元的市值如果放在房企之中也可以排在TOP30。所以作为宇宙第一大房企，碧桂园的物业板块仅仅是其自身的物业这部分，可以说前途也不可限量。

四、内部管控与人才储备是核心保障

最后从碧桂园管理层的角度来看，碧桂园主席杨国强从原先事必躬亲到今天全面授权职业经理人来进行企业的管控，我觉得这本身对他来讲是一个飞跃，也是碧桂园上台阶的核心机制的保障。杨老板包括他女儿以及这个家族房企和职业经理人之间关系的处理，也是值得其他房企借鉴的，我觉得这一点难能可贵。另外，碧桂园在对年轻人才的储备上可以说也是少有其他房企可以媲美的。

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