储能核心逻辑梳理

一句话推荐：新能源第三个超级赛道已然开启，无论从空间、持续度还是投资机会均可与新能源汽车、光伏风电相媲美。其本质驱动是顺应了双碳目标、新型电力系统的刚性需求，因此会迎来持续的政策利好和基本面兑现！

1. 储能的生命力本质上来自于双碳目标和新型电力系统，但生命周期将不止于双碳目标，而会长期与电力系统共存。

储能的两大驱动因素：一为“双碳”目标下，构建新型电力系统对灵活性资源的刚性需求，二为用户不断提升的对低成本高质量用电的追求。储能的场景远未被充分激发，其将与新型电力系统长期共存，并衍生出多种新的使用场景。

2. 看好政策催化持续释放，基本面拐点如期而至。

中国首次公布十四五储能规划规模、有望逐步放开电网侧储能，用户侧的峰谷价差进一步扩大在即，用户侧空间有望极大释放；海外家庭储能市场已经启动、表前储能已初具经济效益。中国、美国21年装机大概在翻倍以上，分别达到5GWh以上、10GWh以上。

3. 短期爆发力十足、长期空间可期

我们提出两大根本驱动力将共同推动三侧（发电、电网、用户）发力，并衍生出行业七种应用场景，我们将详细测算七种场景的需求。预计2025年新增需求约196GWh，对应市场空间约2200亿元；2030年新增需求约918GWh，对应市场空间约8000亿元；2050年累计空间约23TWh。

4. 多种商业模式显现，海外户用已经成熟

海外发达国家及地区的高居民电价背景下，海外家庭储能投资回收期已经缩短到5年左右，只待客户认知和接受度提升，有望呈现爆发式增长态势。发电及电网侧伴随电力市场化脚步已临近。

5. 直接及间接降本路径清晰，储备技术多样，2025年度电成本有望低至0.1-0.2元/kWh。主要方式包括降低单耗、提升循环寿命、提高转换效率、优化冷却方式、提升能量密度等。

6. 多环节投资机会有望渐次浮现，形成板块效应我们认为9大环节投资机会正渐次浮现。

不同于传统认知，我们认为逆变器环节弹性最大，投资价值显著强于其他环节，是储能最值得配置。电池环节单位价值量最高，系统集成壁垒正逐步体现，长期有望培育BMS等细分赛道，此外应关注系统运维、梯次利用、电池回收、下一代电池技术（如钠离子电池及其产业链、固态电池及其产业链、飞轮储能、压缩空气储能等）、虚拟电厂等环节或场景化投资机会。

7. 首推：弹性最大的逆变器环节：锦浪科技、德业股份、阳光电源、固德威，储能电池龙头宁德时代。推荐：由于专注海外户用细分市场故弹性更好的电池系统供应商派能科技，磷酸铁锂电池领先标的亿纬锂能、比亚迪。

建议关注：绑定宁德时代将发力储能系统集成的民营勘察设计龙头永福股份、南都电源、林洋能源、天合光能、海博思创（未上市），建议关注逆变器供应商科士达、上能电气、科华数据，电池供应商国轩高科、鹏辉能源，电池组装及检测标的星云股份、 磷酸铁锂供应商龙蟠科技、德方纳米。