医美又火了

颜值经济方兴未艾,Z世代的崛起将推动国内医美行业走上新的巅峰。

撰文/刘雨辰

出品/每日财报

今年以来,资本市场无疑是令人失望的,但如果要做一个排名,那么医美赛道绝对排在前列,爱美客、昊海生科、华熙生物等头部公司今年以来涨势惊人,涨幅最小的华熙生物也超过60%。

最近一段时间,医美行业再次获得关注,背后究竟隐藏了怎样的投资机会呢?

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黄金时代

19 世纪的战争带来大量面部和头部伤员,需要创新性的恢复手术,促使医疗美容行业进入新的阶段。20 世纪40年代,许多整形外科医生在第二次世界大战期间治疗受伤的战士。

但随着世界秩序的稳定和经济的不断发展,医美逐渐走进普通人的生活,并成为一种时尚。1988年的汉城运动会使得韩国的医美行业快速兴起,到1992 年,肉毒素正式临床使用,微整形问世,标志着美容行业进入了成熟阶段。

我国医美行业起步晚,但发展迅速,而且随着人均可支配收入增加,大众对医美接受程度不断提高,我国医美市场蓬勃发展。

2020年,中国医美市场规模达到1975亿元,预计2023年市场规模将达到 3115 亿元。2019 年中国医美用户达到1120万人,近5年来复合增长率达到 52.6%。但与其他发达国家相比,中国的医疗美容服务渗透率仍然很低。根据弗若斯特沙利文数据,2019年中国的医美渗透率仅 3.6%,远低于日本的11%,美国的 16.5%,韩国的20%的水平,行业发展即将迎来黄金时期。

中国医美市场的用户以 20-25岁的女性为主。新氧大数据2018 年所统计的中国整形人群中,女性占比89%,男性占比11%。女性消费者中,其中以20-25 岁消费者占比最高,2019年达38.57%,95后成为互联网医美消费者主力军。

医美年轻化主要是因为 90、95后对新事物接受度高并且花钱意愿强,同时来自职场及婚恋等多方面压力较大。在医美针剂等功效日益齐全+小红书等KOL种草+医美平台加速推广普及下,对抗衰老和皮肤保养等医美需求实现快速普及。

而这在海外也能找到经验,上世纪90年代后的日本,老龄化问题逐渐蔓延,因为害怕变老,所以年轻人千方百计希望延缓衰老、留住青春,故药品保健、医美、药妆及健康饮料等细分行业持续高增长。过去20年,日本家庭在医疗保健、美容等方面支出占比增长较高。

从目前的情况来看,颜值经济方兴未艾,Z世代的崛起将推动国内医美行业走上新的巅峰。

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潜在机会在哪?

根据新氧大数据,2018 年中国非手术类项目中最受消费者喜爱的项目前五名分别为:肉毒杆菌素注射、玻尿酸注射、激光脱毛、自体脂肪填充、光子嫩肤;国内前期因获得审批的肉毒产品仅两款, 随着国内肉毒素产品的陆续获批,肉毒素市场有望高速增长。

根据新氧发布的《2019医美行业白皮书》,注射医美在中国总消费量中占比为 57.04%,远高于美国的 44.17%和日本的 42.08%。注射医美主要有两大类产品,第一是玻尿酸,第二是肉毒。根据新氧基于用户数据、机构调研等获得的数据,2019年注射类医美消费项目中,玻尿酸占比66.59%,同比增长 53.11%;肉毒毒素注射类占比32.67%,同比增长90.56%。

据不完全统计,截止至2021年3月末,市面上流通的透明质酸填充产品共 53 款,其中 39 款获得了国家药品监督管理局的批准认证,对应18家在中国境内获得医疗器械注册证书的公司。其中国货品牌产品商主要有华熙生物、爱美客、昊海生科、蒙博润、科妍生物、杭州协合医疗、科研生物等,共计 12 家30款流通透明质酸产品。

华熙生物是国内玻尿酸领域毋庸置疑的王者,公司透明质酸生产规模和产率均处于全球领先水平。截至2019年,公司透明质酸发酵产率可以达到12-14g/L,而行业平均产率仅达到6-7g/L,有效促进了生产成本的降低,透明质酸产能从2000 年0.8吨到2019年底达到320吨,产业化规模位居国际前列,按照销量口径计算,华熙生物全球市占率接近36%。

肉毒毒素注射具有操作方便,无须手术,痛苦小,副作用少,见效快等特点。近20年来,其稳定的治疗效果和安全性已经逐步得到了广泛的认可。根据美国透明市场研究公司的数据,2017年,全球肉毒毒素市场规模约为 45.27亿美元,预计至2026年将达到87.19亿美元,年均复合增长率为7.6%。相比之下,中国肉毒素市场保持高速增长,根据沙利文分析,2019 年我国肉毒素行业市场规模为36亿元,2015-2019年CAGR达 31.2%。从市场格局来看,艾尔建和兰州生物两家公司分割现有的合规肉毒素市场,2019年,艾尔建销售额占比 55.6%,兰州生物销售额占比为 44.4%。

除此之外,华东医药今年4月份获批的胶原蛋白补充剂“少女针”,以及爱美客即将上市的“聚左旋乳酸微球的透明质酸钠凝胶项目”即“童颜针”颇受市场看好,有分析预测“少女针”预计今年下半年将开始放量。

少女针由注射用聚己内酯微球面部填充剂由30%聚己内酯微球 (PCL)和 70%羧甲基纤维素(CMC)制成,具有“填充+修复”双重功效。少女针先通过CMC 进行快速填充,然后PCL微球将重启注射部位皮下的胶原新生,重塑胶原支架。

医美是非必需消费品中具有刚需属性的一类,而且具有粘性和成瘾性,是一个具有广阔空间的赛道。此外,在医疗美容产业链中,行业上游的生产价值最高,投资者在研究产业链的时候应该重点关注。

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