买明星基金为什么还亏钱？你可能对基金有点误解

自从过了农历新年，中国A股市场就像“变了一个人”，一反年前“红红火火”的景象，一路向下，让股民基民直呼，“爹妈不认”。

昨天（3月15日）再次探底，上证指数下跌近1%，险守3400点。创业板更是暴跌超过4%。大量投资人都感慨：“感觉出现了虫洞，又回到2009年，北京依旧沙尘暴，影院依旧在放阿凡达，一看A股依旧3000多点。”

近期网络热议的中国顶级基金经理

而原本表现亮眼的明星基金更是“带头“全线杀跌。比如在3月8日，包括“顶流”张坤、刘彦春、葛兰在内的一众明星基金经理旗下的基金，当天都暴跌了6%左右，以至于很多人戏谑：“没有想到三八妇女节促销里，基金打折最狠。”

那些去年还在说“守护世界最好的坤坤（指易方达基金经理张坤）”的基民们，现在则直骂“渣坤”，甚至还用了许多不堪入目的字眼。

所谓真爱，跟人性无关，跟涨跌输赢有关

很多人似乎无法理解，为什么买了明星基金还会亏钱？其实，投资基金和投资所有资产一样，首先了解它到底是什么。

基民对基金投资有哪些误解？

误解一：基金是一种资产类别

很多人在投资基金时，把基金本身当成一个资产类别；然而，实际上，基金是一种投资结构，并非像某种股票债券一样的单一资产。其资产属性由底层资产的类别决定，比较常见的一般是股票、债券，有些甚至会有大宗商品、私募股权投资、风险投资项目等。根据基金结构，由基金经理管理投资人所投的资金。

许多市场上广为人知的明星基金，往往都是股票型基金或股票和其他资产的混合型基金，受股市走势影响很大。

近阶段这些基金的回调，与2月中以来中国股市的回调密切相关，而A股市场在春节长假之后就开始下行。三八节当日，A股三大指数集体收跌其中沪指下跌2.30%，；深证成指下跌3.81%；创业板指下跌4.98%。

基金底层资产表现不佳，基金净值自然下跌。甚至，由于一些基金专门投资某一行业的股票，其波动性往往比大盘更大。既然在大盘上涨时，这些基金的表现比大盘要好很多，那么在下跌时跌得更猛也并不意外。

不仅是中国的基金，在澳大利亚和全球其他成熟的金融市场，基金底层投资的资产也是各种各样。

以一些本地较为优质的基金为例，如Bennelong澳洲股权基金就是专门投资于澳大利亚上市公司的股票，其中即有医疗巨头CSL，也有教育、工业和消费类股票。

类似Janus Henderson澳洲债权基金，从名字就能判断，其底层主要投资本地债券。

而Hyperion全球股权基金的投资对象，就是全球的上市公司，主要集中在发达国家大型的资本市场。

更为“先锋”的Vanguard全球债权被动投资基金，则是投向全球债券类的资产，并且是追踪指数的被动型投资，而非前三种主动型的基金。

长期而言，股权类基金的收益可能要好于债权类，但债权类基金的稳定程度可能更高。投资者在选择基金时，要认识到这只基金底层投资到底是什么，是否是你想投资的资产。基金的回报和风险一定是由底层资产所决定的。

误解二：基金经理都是大神，可以持续稳定输出回报

当了解了一只基金的底层投资资产，对基金经理有适当了解也不失为基金投资的一个研究方向。

但大家必须明白，一些受市场追捧的基金经理，尽管他们的业绩有好的表现，能做到跑赢大盘，但是其管理的基金的起伏，往往和大盘走势有相似性。

只是在更长的周期中，大盘上涨时，这只基金能做到收益更高；大盘下跌时，跌幅能比大盘小一些。那么多年的积累之后，这只基金总体表现就会高于大盘，这也是判断基金经理表现是否优秀主要标准。

基金经理不是“神仙“，无法未卜先知。TA本身还是利用身边专业分析团队提供的信息，加上自己对市场的专业判断，对基金的投资进行操作。好的基金经理或许在长期可以做到表现比同类资产的人平均表现高，但无法逃脱系统性风险，而短期波动更加不可预测。

比如，过去15年为投资者带来20倍投资回报的中国基金经理朱少醒，他管理的富国天惠成长在过去一年内也难免经历两次回调。

同样，在澳大利亚市场，国际权威基金评级机构晨星晨星评级五星，澳洲过去10年年化回报最高的公募基金仍然无法躲避系统性风险。在2008年金融危机和2020年新冠疫情全球爆发的两次股市大跌中，其净值也同样出现严重下滑，但总体下跌幅度比大盘小，后来的反弹速度也比大盘快。

那还要不要投基金？当然要！

尽管，目前还是有很多基金在下跌。但投资人需要明白，投资基金对于构建个人的投资组合还是非常有意义。

首先，基金是“专人做专事”。散户投资者可以选择买股票，但很可能“跑不赢”大盘。毕竟普通人没有足够的专业知识和经验，也缺乏时间精力去打理投资，比如选股、买进和卖出的时间，都是需要花时间研究的。

而基金经理，其工作专业就是对投资产品进行分析研究，并进行投资决策。其中，一些经验丰富、业绩良好的基金经理，经历过几次牛市、熊市的轮回，他们的专业水平能够保障投资者在一定时期内获得更好的投资回报。相比个人投资，最大限度避免投资决策失误，提高投资成功率。

其次， 基金投资也降低了投资的资金门槛。最好的例子就是贵州茅台。中国的股票需要100股起买，如果要买100股茅台的股票，大约需要20万元人民币。而倘若去买上证50指数基金，起投金额不到4000元人民币，按照其底层投资股票的比例，大约有500元投资在茅台的股票中。

另外，投资基金也能分散风险。因为许多基金，底层往往有几十甚至几百个投资标的，可以大幅降低投资个股或单一行业时所面临的非系统性风险。

如何挑选基金？

正确的投资基金的理念其实是长期投资，投资者要给予较长的投资周期，因此最好用是长期闲置资金进行投资。

在挑选基金的时候，要知道自己的投资需求是什么。

股权类基金往往高收益和高波动同在，是通过基金经理持续选择基本面好的股票，从而长期获得超额收益。这类基金适合风险承受能力较强，对投资回报率要求较高的投资者。

相比之下，债权基金虽然收益或许比不上股权类基金，但风险系数也比股权类小，同时又可以提供比存定期更高的较稳定收益率。更适合那些追求稳定回报的投资者。

那么，要怎么知道自己选择的基金表现到底好不好，基金经理的能力在同行中到底突不突出？

检验基金经理，要从长期的投资能力看，而非凭借短期收益评判。那种今天“我的基金涨5%，基金经理是我男神或女神”，明天“基金跌5%，基金经理都是菜狗！”的判断千万要不得。

曾经被年轻基民当偶像崇拜的基金经理蔡嵩松，

现在被称为“菜狗”，基民甚至在淘宝上定制了相关手办

这里介绍一个简单的理性判断工具——可以用阿尔法（Alpha）数据作为评判基金表现的参考指标。

所谓阿尔法，指过去一定周期内，基金的年化绝对回报，和按照贝塔系数计算的年化预期风险回报之间的差额。当阿尔法系数大于零时，说明该基金以投资技术获得比平均预期回报大的实际回报，简单来说就是跑赢了大盘多少。

以过去10年表现最好的澳洲本地公募基金Hyperion 小盘股基金为例，过去3年的阿尔法数值远远高过同类和大盘指数，说明其增长性的良好。

用阿尔法可以帮助投资人判断，一只基金是否能够在一定投资周期内带来超额收益。