联创股份可能成为锂电池板块的“中远海控”：绕不过去的紧缺品种
作者：天道酬勤我午休
锂电池原材料，PVDF、6F、EVA、三氯氢硅、VC的深度比较
为啥我看更好PVDF，先看一张图。
PVDF的下游是锂电池、光伏、涂料等，锂电池特别是磷酸铁锂；
VC和6F的下游是锂电池；
三氯氢硅和EVA的下游是光伏。
1）需求上
2025年，PVDF需求量有望从4.3万吨提升至12.5万吨，其中电池级PVDF或从0.71万吨提升至7.63万吨，需求持续高增。5年10倍的需求，这个需求增速挺爆炸。
需求增速上，PVDF＞6F＞VC＞三氯氢硅＞EVA。
2）供应上
从投资到形成有效供应需要2年。
新增产能方面，除联创股份(SZ300343) 0.8万吨/年预计2021年下半年投产，大多数资本开支规划企业尚在前期环评阶段，新增预计将在明年年底左右和之后逐步释放。根据草根调研，预计2021，2023，2024年新增产能分别为0.8万吨、3万吨和2万吨。
其他的6F、VC，包括三氯氢硅、EVA都陆续有在建产能。
以EVA举例。
浙江石化规划的30万吨EVA产能原计划在2021年3季度投产。公司明确表示，目前EVA项目按照进度进行，等到EVA项目顺利投产后预计会及时说明浙江石化EVA项目情况。浙江石化30万吨EVA产品设计时候绝大多数都是直接做光伏级的。
也就是在供需情况下，三者目前都处于紧平衡，但是PVDF的缺口更大，缺口持续时间更久，缺口烈度增速更高。
也就是价格潜力更大。
3）扩产难度和成本上
R142b供需未来或更为紧张。上游原料R142b（二氟一氯乙烷）遭遇“终局前的变局”，供不应求价格飙涨。R142b可作为第二代制冷剂，亦可作为原料供应生产。根据《蒙特利尔协定书》，发达国家已基本停止生产R142b，我国亦不断削减制冷剂生产配额。目前R142b受下游PVDF拉动同样供不应求。根据草根调研，当前国内R142b总产能约15万吨，2022年底之前无新增产能扩张。
不同于EVA、6F、VC和三氯氢硅，PVDF受到原材料的压制，也就是他的上游也是一个没有新增产能，且扩产受到严格管控的产品。
所以有一体化的企业更加受益，相对来说，他的扩产难度会更大。
而且PVDF的技术工艺很难，世界上有这个工艺的，目前就10家左右。
4）下游的接受程度
PVDF哪怕涨到100W每吨，对应2020年电池市场也就是70亿-700亿的规模，对应储能和新能源车的影响也微乎其微。
拿2020年140GW的动力电池装机量而言，也就是哪怕到100W的价格，每GW也就是增加0.5亿的成本。
对电池厂来说就是毛毛雨。而且电池目前的情况是不怕涨价，但是换其他的呢？
特别是光伏，三氯氢硅举例，每吨多晶硅需要0.5-1吨的三氯氢硅，光伏最近装机量不行就是因为多晶硅涨价。
所以理论上，如果三氯氢硅到3W，也就是多晶硅的成本会多1.5-3W，你觉得在光伏这个行业可能性性大吗？
他的价格弹性严重受到了制约。
今日，硅业分会发布多晶硅最新价格信息，单晶复投料成交价格区间在21.7-20.2万元/吨，均价21.15万元/吨，较上周下跌0.27万元/吨；
今天多晶硅又降价了，显然，光伏领域想涨价，从光伏玻璃，到硅料，基本没有顺畅的。
5）价格开始时间和持续时间
目前价格是20W电池级的，其实涨价刚刚开始；6F和VC的价格已经涨了很久而且很高了，EVA价格其实已经横盘甚至下降了，三氯氢硅也涨了一段时间了。
接下来EVA,6F,VC等都会有密集的产能投放，但是说PVDF也是一个刚刚开始的品种，且在2023年前是必然确定性事件，另外需求增速非常快，大概率持续的供不应求。
6）弹性
拿联创股份举例子。因为R142B自配，所以成本大约是在5W左右，如果涨到30W，50W，100W，毛利分别是20亿，36亿，76亿。
很可能这波和中远海控一样，他明年的净利润比现在的市值都大。
其实就和测算的一样，因为这个品种很小，所以涨价是不影响的，且作用很关键又不能替代。
联创股份（2万吨R142b，0.8万吨PVDF在建）、东岳集团（3万吨R142b，1万吨PVDF，其中0.3万吨电池级）、巨化股份（2万吨R142b，1万吨PVDF）；
东阳光，龙星和璞泰来没有R142B。
综上，PVDF是我做涨价股以来最极品的一个：需求增速极快，供应上2年内基本无增量，扩产难度高，有原材料制约（且原材料扩产时间也久，审批难度高），涨价可以突破天际的那种。
另外很多人质疑联创股份是垃圾股，确实有一箩筐的黑料，但是从天际股份、舍得酒业、科沃斯、天赐股份、阳光电源到酒鬼酒，困境反转本质就是在比烂，越是过去不被看好的公司可能蕴含更大的扭转势能，等业绩出来变成白马的时候，可能就面临兑现问题了。
1）公司过去受制于垃圾资产，目前已经打算剥离；
2）公司表面了要剥离资产聚集主业；
3）公司并不是炒概念。
R142B产能2W吨，且一期3000吨设备已经安装完毕，刚好享受涨价。
公司也并未否认是电池级，公司肯定想利益最大化。
哪怕最坏的情况不是电池级，因为存在PVDF转产，和光伏涂料渗透等需求，本身PVDF也存在涨价和供不应求情况。