11月25日，如涵发布公告称，公司已收到三位创始人发出的不具约束力的初步建议书，提议将公司私有化。如涵相关负责人表示，不排除如涵未来有考虑A股上市的打算。当今直播电商大火，上市仅一年半的“网红电商第一股”如涵为何在此时选择退市？其前景是否堪忧？
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11月25日，如涵控股宣布公司董事会已接到公司三位创始人冯敏、孙雷和沈超（买方集团）于2020年11月25日发出的初步非约束性建议书，提议以每股0.68美元（或每股ADS 3.4美元，如涵控股1个ADS相当于5个普通股）的现金，收购买方集团尚未持有的公司所有已发行的A类普通股。公司董事会已成立了一个由独立董事Cecilia Xiaocao Xu、Junhong Qi和Tina Ying Shi组成的特别委员会，以评估和审议该私有化提议。对此，如涵相关负责人表示，不排除未来有考虑A股上市的打算。同时，有接近如涵高层的相关人士表示，顺利的话，公司8个月左右，也就是到明年夏天就能完成私有化进程，三位创始人构成的买方团已在筹备资金了。
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公开资料显示，如涵控股创立于2001年，是“网红电商”模式最早一批的探索者，即在社交媒体孵化网红，并借助网红的影响力销售商品。2014年，冯敏和张大奕合作开出淘宝店“吾欢喜的衣橱” ，店铺销量一度在淘宝服装品类位列第一。2015年，冯敏开投入大量资金孵化网红，复制下一个“张大奕”。2016年如涵通过借壳化妆品销售公司克里爱挂牌新三板，2018年4月摘牌。2019年4月，如涵在纳斯达克上市，首日股价重挫37.20%。此时，距离如涵控股上市仅仅一年半时间。参考2019年上市时12.5美元的IPO价，如涵私有化价格仅为3.4美元，较IPO价累计蒸发72.8%，市值缩水大半。疫情之下，直播电商大热，吸引众多平台入局，但作为老牌MCN机构的如涵为何要在此时选择逆势退市呢？其实如涵的颓势早有预料，从近几个季度如涵发布的财报便可看出。11月23日，如涵控股(RUHN.US)公布了2021财年Q2财报。财报显示，第二财季营收2.485亿元，同比下滑9%。如涵自营业务下产品销售收入为1.292亿，减少了37.9%。值得注意的是，这已是如涵连续三个季度出现营收同比下滑。
如涵归属于母公司的净亏损为3120万元，同比收窄38%；调整后净亏损2020万元，去年同期净利润250万元，再次扭赢为亏。
在网红和粉丝数据方面，截至今年9月30日止，如涵签约网红数量从去年同期的146个增加到2020年9月30日的180个，其中，头部网红的数量从5个增加到8个；肩部网红的数量从14个增加到24个；腰部网红的数量从12个增加到21个；潜力网红的数量从115增加到127个。肩部、腰部网红的总数量同比增长了73%。而粉丝数也从去年同期的1.9亿增加到2.953亿。彼时，如涵的招股书显示：如涵有113 个签约的网红（KOL），分为一线网红、成熟网红以及新晋网红三个级别。张大奕、大金、管阿姨同列一线网红阵营，其中，张大奕居首位。
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数据显示，在2017财年、2018财年、2019财年前三季度，顶级KOL贡献的GMV占比分别为60.7%、65.2%、55.2%。可见，一线网红是如涵营收重要的贡献存在。尽管如涵有意识地在正在头部网红的数量，但截至今年9月30日止，其头部网红的数量也仅从5个增加到8个；反而是肩部网红、腰部网红以及潜力网红的数量增长更为可观。此外，受蒋凡和张大奕的绯闻影响，张大奕的网店销量也曾一度出现下滑。因过度依赖张大奕，如涵的市值也受到了一定影响。网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青表示，如涵虽然竭力的在培养新的红人，但是目前仍困于公司超大部分的营收由张大奕等头部创造。其他的红人们创造营收比例还是太少。加上从上市以来，如涵市值进一步缩水，未被资本市场完全认可。因此，如涵私有化之路也成了意料之中的事情。2020年上半年，直播带货频频上热搜。薇娅、李佳琦、辛巴记录一再被打破，电商大佬、各县市长等纷纷出圈，明星们更是参与这场狂欢之中。直播电商正在“二次爆发”成为新增长点，直播成为电商、品牌、商家等的“标配”，直播渗透率在快速提升。受疫情影响，今年的直播带货“火”出了新高度。据网经社电子商务研究中心发布的《2020年（上）中国直播电商数据报告》（以下简称“《报告》”）显示，2020年上半年，直播电商交易规模达4561.2亿元，预计全年交易规模达到9712.3亿元，直逼万亿大关。
网经社定义直播电商为商家/品牌等借助直播平台来销售自己的产品，让消费者了解产品各项功能，从而实现购买的交易行为。《报告》指出，目前直播电商包括MCN机构、主播、零售电商、短视频平台、社交平台、服务商六大类型。在产业链中包括的主要平台有：1）MCN机构：如涵、谦寻、美one、蜂群文化、大禹网络、网星梦工场等；2）主播：薇娅、李佳琦、张大奕、雪梨、罗永浩 、辛巴、散打哥等；3）零售电商：淘宝、拼多多、京东、苏宁易购、蘑菇街、唯品会、小红书等；4）短视频平台：抖音、快手、火山、B站、斗鱼等；5）社交平台：微信、微博、MOMO；6）服务商：有赞、微盟等。莫岱青表示，李佳琦、薇娅等主播在竞争上给如涵造成了巨大压力。外加电商平台纷纷入局直播电商如淘宝直播、京东直播、苏宁直播、拼多多直播等，以及抖音、快手在直播电商领域的崛起，进一步瓜分了直播电商市场。而如涵在其头部网红主播上优势并不凸显，并未很快调整好并适应新的直播电商环境。面对并不亮眼的财报和过度依赖头部主播的如涵，要想转变当前局势并不简单。近日，国家相关部委接连发布多项有关直播电商的意见规定，直播电商行业将迎来强监管时代，这让如涵转型面临重重困难。11月23日，国家广播电视总局的官网发布了《关于加强网络秀场直播和电商直播管理的通知》，《通知》要求要对头部直播间、头部主播及账号、高流量或高成交的直播带货活动进行重点管理，加强合规性检查。在此之前，11月6日，国家市场监督管理总局发布了《市场监管总局关于加强网络直播营销活动监管的指导意见》。11月13日，国家互联网信息办公室会同有关部门起草的《互联网直播营销信息内容服务管理规定（征求意见稿）》对外发布并向社会公开征求意见。上述一系列政策背后直指直播行业乱象：刷单、产品质量无法保证、直播电商售后服务等配套不完善等。
如涵在私有化完成后，面对强监管的情况下，能否在A股续写“网红电商第一股”的新故事，目前尚不得知。（文/森淼）
