1740, 我买入了人生中的第二手贵州茅台 $贵州茅台(SH600519)$ $腾讯控股(00700...

真是酣畅淋漓的一周,上周五刚买入的一手茅台,在周一周二连续两天的暴跌中,就给我跌下来超过10%,净亏2万。手忍了两天,终于在周四下午14点08分,又以1740的价格再入一手。

不幸的是,周五茅台再次下跌,在收盘时终于止步于1678元。目前,我持仓茅台市值33.57万,净亏2.86万。尽管目前还在亏损状态,尽管我两次买入的价格在我看来仍高于茅台合理价值,不过,我还是想感谢本周来之不易的暴跌,就像彼得林奇所说的,“股市大跌其实是好事,让我们又有一次好机会,以很低的价格买入那些很优秀的公司股票”。这次大跌,让我不仅建仓了茅台,还把腾讯从505一直买到429,终于完成了许久的重仓腾讯的愿望。腾讯的事以后再聊,茅台如果市场下周给面子继续下跌,我还会再入一手。

如果你问我,亏了心里好受吗?我想说看着一台“特斯拉”逐渐跌成了“比亚迪”,心里不难受是假的。可是这周的暴跌,让我再次反复咀嚼那些价值投资最基本的理论。我在想,价值投资者到底需要什么?思来想去,想到以下三点:

第一,忘掉股价。为了让我们摆脱股价的影响,价值投资的前辈可没少花心思,祖师爷格雷厄姆专门创造了“市场先生”的寓言:市场先生是一个乐于助人的热心人,他每天都会给你一个报价,你可以买入也可以卖出。有时他出的价格高于价值,有时他出的价格低于价值。在他感觉乐观的时候,只会看到企业的有利影响因素,这时他会报出很高的买卖价格。在他情绪低落的时候,他只会看到企业和世界的负面因素,这时他会报出一个很低的价格。市场先生的心情越是狂躁抑郁,价格与价值之间的价差就越大,提供投资的机会也就越大。但是,如果你受到他情绪的影响,那将会是一场灾难。

巴菲特似乎还怕我们理解不了“市场先生”这个寓言,又给我们讲了农场主的故事:如果有一个喜怒无常的人拥有一个农场并恰好与我的农场相邻,每一天他都提出一个报价,或是想买入我们的农场,或是想卖出他自己的农场,价格则随着他的心情好坏而忽上忽下。那么我除了利用他的疯狂还能做些什么呢?如果他的报价低得可笑,而我又有些闲钱,我就会买入他的农场。如果他的报价高得离谱,我要么把自己的农场卖给他,要么不予理会继续去种自己的地就是了。讲完这个故事,巴菲特还不忘补上一句:“我们买进一家公司的股票实质上就是买入了这家公司的部分所有权,而决定股票是否值得投资的是这家公司的内在价值和我们购买股份所有权而支付的价格。一家平庸的公司也不会因为股价的上涨而优秀,同样的是,一家优秀的公司不会因为股份的下跌而变得平庸,相反,这是一个让你低成本获得公司更多股权的机会”。

从市场先生到农场主,格雷厄姆和巴菲特无非是想告诉我们——忘掉股价。那忘掉股价意味着什么?我想,忘掉股价意味着我们在买入前不要去预测股价买入后不要在乎短期盈亏

    股价不可以预测,只可以利用。没有人可以拍着胸脯告诉我下周茅台是涨是跌,就像我在上周买入茅台时无法知道这周茅台会暴跌一样。想想也是,股价由无数个买家和卖家合力而促成,谁能够预测这无数个买家和卖家脑子里在想什么呢?他们中有的人觉得茅台价高,有的人觉得茅台价低,有的人想卖出茅台买入其他股票,有的人又想卖出其他股票买入了茅台,鬼知道他们心里在想什么。既然不知道,那好吧,就干脆不要去预测茅台的股价下午是什么样子,明天茅台会不会又来一次暴跌,或者下周美股会不会也崩塌了然后把A股和茅台都彻底打入底谷。担心暴跌的人永远都会想,为什么不等到暴跌完成再买入。是啊,恐慌情绪一旦蔓延开来,没有人会知道价格能砸到多少,那些快速买入的很快会形成亏损,但他们避开了价格快速反弹后机会的错失。同时,那些有耐心等更长时间买入的,会拿到更好的价格,但他们可能会因价格快速反弹而错失机会。因此,这几乎是一道必须靠运气而作答的选择题,本周持续下跌的茅台和周四一天就反弹了10%的腾讯就是一个明证。所以,“不要去预测股价”,快速买入的没有必要因为短期的亏损而担惊受怕,而有耐心等待的也不需要因为错失机会而懊悔不已。我们能做的,就是根据自己的情况,在股价合理范围内,随着股价的下跌,按计划分步买入就行了。

除了“不要去预测股价”,忘掉股价还告诉我们一旦买入,就不要在乎“短期盈亏”。周一茅台暴跌,很多网友给我留言说,“刚买就亏了1万块钱,心情如何?”、“这会儿亏两万了吧”, “可以准备割肉了”BLABLA,我想难道你们看一笔投资成功与否,就看买入后第二天的股价吗?我可是从来没想过第二天就把心爱的茅台卖出去,我丈量持有茅台的时间是一生,不是一天。巴菲特说,“你如果不准备持有一只股票十年,那你也不要持有它十分钟。要投资伟大的公司,伟大的期限至少二三十年以上。”我想能持有十年的企业寥寥无几,但如果A股有的话,茅台绝对是其中之一。那么三年后乃至十年后的茅台会是什么样呢?也正是因为忘掉了短期盈亏,在这周资金一时无法周转时,我果断卖出了手中处于亏损状态的银行股,买入了腾讯。在我看来,下跌后的腾讯更有价值,没有必要因为在乎银行股的亏损舍不得卖出而错失买入腾讯的机会。

第二,认识一个企业的长期价值。格雷厄姆在讲完市场先生的寓言后,专门提醒了一句“如果你不懂得你投资的公司,不能比市场先生更准确地评估公司,你就不应该参与这场游戏。”而巴菲特也说,“投资就像打棒球,你要让记分牌上的得分增加,就必须盯着球场,而不是盯着记分牌。”球场就是企业,记分牌就是股价。只有慢慢建立了自己的能力圈,理解了一个企业的长期价值,才能忽略股价的短期变化。茅台或许在今年不香了,它的股价可能跌到1600,1400,甚至1100,市盈率也可能从50降到40、30甚至更低,可是股价的变化并没有影响到茅台的高毛利、茅台的提价权、和茅台酒的稀缺性,而正是这几个因素促使茅台享有比其他企业更高的市盈率,有了这一点,茅台三年后的利润终究要比2020年高,这在相当大的程度是确定的。股市从短期来看是“投票机”,从长期来看则是“称重机”。如果从长期来看,茅台的利润增长是不变的,那么球场上的茅台依然是个优质选手,为什么不在股价的暴跌中买入呢?认识一个企业的长期价值,建立自己的能力圈,是价值投资者一生的必修课。

第三,控制情绪的能力。控制情绪告诉我们,在股价太高和股价太低之间,哪怕是剧烈的变动,也可置之不理。然而,这并不是一件容易的事。就像这周的暴跌一样,股市的剧烈回调会让人产生恐惧,而恐惧会演变成大量的卖出,从而变为更大的恐慌。但是,像格雷厄姆所说的,如果你受到市场先生情绪的影响,那将会是一场灾难。是啊,在股市暴跌时,有几个人能控制住恐慌情绪,不卖出手里的好企业呢?“君子不立危墙之下”,即使是最笨的人,这个时候心里也在盘算着,大不了我先卖出,等跌完了再买入呗?

巴菲特说,在别人贪婪时我恐惧,别人恐惧时我贪婪。然而,这周的经验告诉我,很多时候,贪婪和恐惧是一枚硬币的两面,同存于一个人的心里。在腾讯本周暴跌前,我已持有腾讯股票,并且仓位也不轻。在腾讯第一天跌到490时,我心里并无压力的买入,在第二天跌到440时,我心里似乎有了点恐惧,在第三天跌到420时,有些时候我已经无法告诉自己应该是贪婪还是恐惧了。股价的暴跌从心里上让我们确实开始怀疑企业的价值,尤其是相比茅台基本面的纹丝不动,腾讯确实在近期有很多负面消息,从滴滴事件、到虎牙、腾讯音乐的反垄断处罚,再到上周腾讯投资的平台教育企业经历的价值毁灭,让人一再拷问,腾讯的投资价值变了吗?如果受到这些负面消息的过分影响,以至于忘记了这每个事件都是短期性的,再加上股市整体的暴跌,我想是很容易在第一天就做出抛售而非买入的决定的。巴菲特所说的控制情绪(temperament)和芒格所说的理性,指的就是这一点吧。

    忘掉股价、认识一个企业的长期价值和控制情绪,这三者是相辅相成的。没有对一个企业的深度研究,就做不到忘掉股价,也必然会在股价的暴跌中情绪失控,成为那个“市场先生”。相反,即使认识了一个企业的长期价值,如果做不到忘掉股价和控制情绪,也必然会在持有一个好企业的过程中因为一次股市的暴跌或是一些短期事件而被甩下车。这次暴跌,让我体会到了前者,希望未来在持有茅台和腾讯的过程中,自己能经受住后者的考验。是为本周大跌之记录。

关于价值投资,巴菲特有一个非常经典的采访视频,有兴趣的朋友一定点击观看,相信会受益匪浅。

   备注:本文仅为自己投资记录。茅台的市盈率历史上跌到过10,当前的市盈率也在近十年的90%分位。腾讯的股价也可能在互联网企业受打击的浪潮中继续下跌,即使不受政策影响,也可能会因为字节等其他企业的竞争而走向衰落。两个企业的股价可能会腰斩、腰斩、再腰斩一次。因此,切不可将本文当作投资依据。

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