简直完美的赛道，比医药和医疗器械还要好，非消费
为啥呢？
因为，CXO拥有药品所有的红利，但是，却不承担药品失败的风险。
这里，我们先讲讲，什么是药，当大家理解了药的地位之后，才能更好的理解CXO。
01
价值事务所
什么是药？
在医疗行业，药是承载所有医学知识共同体对某种病的解决方案。
这样，先给大家，从咱们中国的一款中医药入手举个例子，让大家深刻的理解一下，为什么vive这么讲。
大约是上世纪60年代，在黑龙江，有一位老中医治疗肿瘤非常有名，哈尔滨医科大学的一位药师，把这个老中医开的方子做成了肌肉注射液给患者用，没想到，效果更好。
这个情况，引起了黑龙江卫生厅的注意，他们专门去找老中医，于是，中医把自己使用多年的方子贡献了出来：砒石、轻粉、蟾酥，弄成粉，吞服或者外敷。最开始是用来治结核的，后来发现癌症效果也很好。
但是这个方子用来肌内注射，毒性太大，有些患者甚至出现蛋白尿和肾功能损伤。
于是，研究人员就把三味药分成好几组，分别进行试验，最后发现，只有砒霜有效，轻粉和蟾酥都是没有用的。
再进一步使用提纯的三氧化二砷水溶液，效果依然很好，因此，最后认定起作用的是三氧化二砷（也就是砒霜的有效成分）。
因为口服砒霜会造成肠道黏膜损伤，所以后来确定治疗方式是静脉注射亚砷酸钠，这样毒性会降低还能更有利于患者吸收。
通过摸索，最后把剂量定在了10mg。这个剂量，可以很快被人体代谢掉，但是又不至于造成器官损伤。
又经过20年的临床实践，最终确定砷剂对白血病非常有效，这种治疗方法成本又低，疗效又好，还安全。
看到这里，大家应该明白了，比如，在白血病这个病中，砷剂就是医学解决方案的物质载体，病人不需要知道这个药背后复杂的知识体系，只需要简单的按照医嘱用药就好。
只有医学整体认知水平提高了，才可能交出更好的“载体”，也就是更好的药。
每一种药，其实反映的都是当时医学整体的认知。比如二甲双胍，最开始的发现是将它作为降糖药运用，1994年被美国FDA批准上市以后，至今20多年，不断被发现新的功能、新的作用。
据不完全统计，有关二甲双胍的新作用研究成果超过了20项。比如：抗衰老、抗炎、促进毛发生长、协助戒烟、心血管保护、逆转肺纤维化、减肥等等。
可以说，每一种药，都代表了不同年代人类对疾病的认知水平。
药物的发现，从最开始“神农尝百草”一个个去试，纯靠运气撞大运，到现在，变成了得知疾病的机理后，再找到关键的靶点，针对该靶点对症治疗。设计出专门的药物，不仅稳准狠，还减少了副作用。
所以，只有人类对机体、疾病的理解越深入，才越能交出好药。
因此，在整个医疗行业，药的市场份额都是最大的，并且永无止境，因为，它背后，代表的是整个医学认知体系。可以说，药，这个市场，在全球，是永续增长的。
02
价值事务所
新药发现越来越难
当下，虽然一些老药不断增加新的适应证，比如阿司匹林，从解热抗炎药，到现在，被发现，可以用来预防和治疗心脏血管疾病；沙利度胺从一开始不被人接受，到1998年获批治疗麻风结节性红斑；2006年又获批可联合地塞米松治疗多发性骨髓瘤。当然，现在也还有一些孤儿药被开发。
但是，不得不承认，新药发现的黄金时代已经过去。
就好比元素周期表完成后，再发现新的元素，非常困难一样。在如今，这个生理、生化和药理已经成为比较完善的科技体系下，找到新靶点的变得异常困难。
虽然有生物信息学、基因组学、组合化学以及现今的大数据技术，但上市的新药仍没有明显增长。不仅如此，新药失败案例还不断增多，许多新药倒在Ⅲ期临床上。
如果把失败的成本分摊到成功的新药上，目前，一个新药上市平均成本已经从10年前的10亿美元增加到现在的20亿美元。
新药的研发成本越来越高、新药的收益率变得越来越低。
因此，很多跨国大药企，都在瘦身，能外包的包出去，能降的成本降下来。
03
价值事务所
CXO稳坐钓鱼台
正是这样的大背景下，CXO开始兴起。
目前，由于欧美CXO起步早，占据了全球绝大多数的市场份额，但是，近些年来，我国正在承接欧美的CXO业务转移。
因为，我国在临床前研究及临床研究各阶段研发费用仅为发达国家30%-60%。
因此，我国的CXO，未来是世界的CXO，各大券商和智库，纷纷预测，全球CXO未来将以10%以上的增速增长，而中国，这个增速将达到30%以上！龙头，则有望以比行业普通增速更高的速度成长！
因此，不难发现，当各大跨国药企纷纷卖卖卖的时候，国内的CXO们，都在买买买！
比如：2020年12月21日，药明生物宣布，将以1.5亿欧元收购拜耳位于德国伍珀塔尔的生物药原液厂；这可是继2020年4月，拿下拜耳位于德国勒沃库森一家生物制剂工厂后，再次从拜耳手中拿到好资产....
都说药不如械，这句话既对也不对，不对，是因为，药品的市场远大于器械，即便是医保不断控费的情况下，药品依然以可观的速度在增长；对，是因为，当今投资药企，要承担巨大的不确定性，仿制药基本没啥看头，而创新药九死一生。
我国的国情决定，当下，我国人做器械的创新要远强于药品。因此，药不如械。
可是，CXO呢，在享受药品近乎“永续增长”的巨大市场份额时，又不承担不确定性，不选他，选谁？