一切皆涨，金融市场正发生巨变

——风险偏好在全球经济复苏的赌注中改变。

似乎一切皆涨，只有美元轻轻跌了一下。

美国股市收盘创下历史新高；

油价大涨超过4%；

金价站上了关键的100日移动均线；

甚至连持续下跌7个交易日的棉花期货都实现了反弹；

在这些市场上涨的同时，美国国债收益率也在上涨。

现在总算正常了。

我们所说的正常，有两重含义：

1、美国国债收益率上涨没有引发市场恐慌，周五与美国股市和黄金一道上涨是很好的例子。

10年期美国国债收益率上周达到1.75%，引发短暂的骚乱后，对全球市场的影响开始减弱。在过去的大约二十年里，债券市场一直没有让任何人感到恐惧，它只是作为一个休眠的庞然大物呆在那里。

就下周而言，我们将来到季末，通常这个时点投资者倾向于（再平衡）抛售股票并将资金轮动至固定收益产品，对债券的需求预计给债市带来支撑。

所以债市的危机解除（波动性开始趋于平缓）。

2、全球各大市场与美元指数的关联性恢复。

美元与全球股市的关系已经出现转变，随着美元指数走强，可能给全球股市带来下行压力。本周五个交易日，有四个交易日美元指数和道琼斯指数呈现负相关关联。

接下来，我们重点说一说美元。

之前的文章我们提到说，让大家把目光从债市转移向美元，美元指数对各大市场的意义举足轻重。

在美元指数走势的背后有各种博弈：

*投资者对美元的信任投票（美国印了数万亿美元，而美元走势依然坚挺）；

*美联储与金融市场之间的懦夫博弈（看加息到底听谁的）。

在未来很长一段时期，美元指数走势将占据头条新闻——美元指数再度复苏。

下面是市场正在发生的异动：

1）最近外汇市场对股市和大宗商品市场的急剧反弹走势反应迟缓。

外汇市场通常是反应最为快速的市场，但现在看起来像个行动迟缓的老人。在这背后是美元性质的转变——全球最活跃的避险货币受美联储极度宽松政策的拖累，过去一直成为抛售对象。外汇交易员开始逐步解除美元的空头头寸，同时转变做空日圆、瑞郎、欧元。

2）对冲基金放弃了做空美元。

对冲基金宣告投降，自去年11月以来首次看涨美元。

根据CFTC（上周收盘后的数据），截止3月16日的一周对冲基金转而成为美元的净买家（自去年11月以来他们首次看涨美元，同时增持欧元和日元空头头寸），美元买盘升至2014年8月以来最高水平。

而本周收盘后，这种趋势更加明显。对冲基金持有的美元净空仓规模降至107.8亿美元（上周为为134.0亿美元），骤降至去年6月以来最低。

3）美元技术面走强。

美元指数周四突破200日移动平均线，一季度累计升值逾3%，无论是鸽派的美联储、美国庞大的财政刺激，所有可能拖累美元的因素都没有发挥作用。

我们常说，美元指数是衡量全球市场风险偏好的重要指标，因为全球大多数市场以美元计价。一旦美元指数逻辑走势生变，那么全球市场巨变也随之而来。不过，令我们担心的是，这轮美元上行趋势将像牛市一样时有时无（可预测性不强）。

到目前为止，我们所看到的一切都是无序的。

首轮平仓即将发动，拭目以待。