【案例教学】简单的同行业上市公司横向对比技巧

很多时候我们要了解一家公司目前基本面与市场表现的情况时，单独看这家公司的信息容易形成主观的看法，但如果和行业内同行业的公司进行横向对比，就能够更加全面的对其进行评估，从而更容易形成可观、理性的判断。

下面以个股艾比森为例，与其所处LED显示行业竞争对手利亚德、洲明科技进行对比，简单提炼行业内横向对比的小技巧。

以上三家公司同为LED显示应用行业竞争对手，其中利亚德为行业龙头，营收净利润遥遥领先，洲明科技位居第二，艾比森排第三。三家公司主要产品、面向客户群体、商业模式等具备高度相似性，因此具备较高的横向对比价值。

从上表可以看出，艾比森中报增速大幅领先其余两家，营业收入也明显领先，因此市场给予其33倍左右PE，相对其他两家公司分别14倍和20倍的PE，艾比森享受了较高的“估值溢价”。

但静态估值反应的是当年的营收净利增速情况，动态的评估我们需要再对比三家公司的历史营收及净利润变动情况。

图 利亚德历史净利润表现

图 洲明科技历史净利润表现

图 艾比森历史净利润表现

从上面三家公司历史净利润表现不难看出，行业龙头利亚德及洲明科技从14年起净利润均保持增长态势，且增长较为稳定，而艾比森则从14年起净利润持续下滑，直至今年才出现大幅好转。

因此可以大致得出一个简单的结论，利亚德及洲明科技的业绩表现更为稳定，而艾比森的历史业绩表现则相对波动更大，这与三家公司不同的经营策略有很大关系。了解到这一点是比较重要的，因为作为散户几乎是不可能前往上市公司进行实地调研的，更何况竞争对手公司之间不同的经营策略到底孰优孰劣，非行业人士也很难作出准确判断。

基于上面的分析，我们就不难理解为何市场能给予艾比森相比行业龙头更高的“估值溢价”了。因为其经营策略的原因使得业绩的波动，也就是弹性更大，而龙头公司因为经营稳健，业绩波动空间窄，所以估值水平也相对更低。

再落到选股上来看，如果我们看好LED显示应用行业的广阔前景，想要选择一家公司进行投资，那么是选择经营更为稳健的龙头利亚德，还是选择经营策略更为激进，未来业绩弹性空间更大的艾比森呢？这就是我们做投资决策时需要思考的判断的问题了。当然这个问题是没有标准答案的，只有根据自身的投资风格和收益预期，以及未来可承受的波动风险，来作出综合的适合自身情况的选择，这样才是更为理性的股市投资思维方式。