我国货运铁路专用线：近八千亿市场体量

一、铁路专用线建设步入重要转折期

铁路专用线，是指一条线路，长度一般不超过30km，产权单位一般不自备机车，运输动力使用的是与其接轨的铁路车站的动力，由铁路部门的机车担任取送作业，铁路专用线企业负责货物的装卸作业。铁路专用线大多是厂矿企业修建的，也有部分是铁路系统修建后租给厂矿企业使用的。今年9月，国务院印发《交通强国建设纲要》，强调加快推进物流园区及大型工矿企业铁路专用线等"公转铁"重点项目建设;国家发改委等五部门联合印发《关于加快推进铁路专用线建设的指导意见》(以下简称《指导意见》)，指出专用线是解决铁路运输"最后一公里"的重要设施。同时借鉴美国货运铁路建设经验，推进专用线建设和运营市场化、专业化。基于发展多式联运高效经济，构建绿色高效现代物流体系政策要求，我们判断铁路专用线建设正迎来历史新机遇。

二、铁路专用线或成"十四五"规划行业热点

自2017年起，中央多次发布国家层面指导性文件，明确铁路专用线建设目标、重点区域、功能定位，出台多项鼓励专用线建设政策;地方政府和铁路局集团公司积极响应中央号召，对接企业大宗货物运输需求，加快专用线建设。专用线通过服务国际贸易大港，联结中欧班列、浩吉铁路(原"蒙华铁路")等货运大动脉，进一步发挥货运铁路运力，扩大辐射半径，优化"一带一路"铁路物流枢纽。同时，作为打赢蓝天保卫战、构建绿色生态物流体系建设的重要设施，专用线建设与国家政策导向和运输结构调整趋势相吻合，我们判断铁路专用线建设或成"十四五"规划行业热点。

三、五年八千亿市场在望

《指导意见》中明确，到2020年，一批铁路专用线开工建设，沿海主要港口、大宗货物年运量150万吨以上的大型工矿企业、新建物流园区铁路专用线接入比例均达到80%，长江干线主要港口基本引入铁路专用线。到2025年，沿海主要港口、大宗货物年运量150万吨以上的大型工矿企业、新建物流园区铁路专用线力争接入比例均达到85%，长江干线主要港口全部实现铁路进港。

《指导意见》提出2019-2020年先行实施127个重点项目，总长度1586公里，我们预计127个重点项目总造价近1300亿元。假设2021-2025年建设进度与2019-2020年保持一致，预计未来五年全国25个省份铁路专用线重点线路总投资额近5000亿元，并带动地方其他专用线建设超3000亿元。分地区来看，以上海、南京、武汉等城市为中心的长江经济带具有较大投资潜力。

《指导意见》中提出"将全面开放专用线建设、运维市场，支持各主体以股权方式共同建设"，这一举措将专用线的建设和运营向社会资本进一步开放，有利于拓宽铁路专用线建设的资金渠道，减轻财政支出压力。政府以共建、共投、共享为目标，企业以实现经济效益最大化为目标，铁路局以开放、合作、共赢的理念推动铁路专用线的开发建设。铁路与政府、企业合作建设专用线，是铁路局在实践中逐步探索，积极与地方政府、企业沟通洽商，在实践中不断丰富完善铁路专用线的开发建设模式。合作建设专用线是一个新的尝试，合作的方式也存在差异，企业、地方政府和铁路三方合作共建的具体模式还需要在实践中继续探索。

四、投资建议

2019年上半年，铁路固定资产投资完成3220亿元，增长3.0%，国家全面加大基础设施等领域补短板力度，基础设施建设领域稳增长作用日趋显著。中国中铁在国内大中型铁路建设市场占有率达48.1%，累积多年专用线建设经验;中国铁建近年来深度参与多项专用线建设项目，积极创新模式为区域造血;中国交建境外铁路基建优势突出，有望借技术优势拉动国内市场。

受国家贯彻基本建成交通强国目标、坚决打赢蓝天保卫战等多重政策驱动，(1)从投资规模上，我们预计铁路专用线建设迎来重要转折期，铁路专用线建设或将刺激铁路投资增长，未来五年间铁路专用线建设投资总额或逾八千亿，其中江苏、湖北等长江经济带沿线省份投资增长显著;(2)从建设模式上，我们预计新建和改造铁路专用线或将逐步走向企业、地方政府和铁路三方合作共建模式。

风险提示。项目推进不及时，政策落地不及预期，合作共建协调成本加大。