马曼然 | 两大技术变革将带来百倍回报 问：马老师，您是如何挑选一家公司的？ 马曼然：首先是聚焦自己...

问：马老师，您是如何挑选一家公司的？

马曼然：首先是聚焦自己所擅长的领域，其次，看一家公司我一般会看是否有护城河。我知道自己擅长的什么，比如吃喝消费、中西药还有新能源汽车。

问：股民如何了解自己擅长的领域？以及如何理解护城河？

马曼然：几千家上市公司，你可以把这些公司归类为，了解的、不了解的以及正在了解过程中的，然后在了解的范围里进一步归类为，优秀的公司，一般的公司，很差的生意模式，最好一眼就看出来的。

护城河就是你可以以此为利基发展，可以去攻击别人的市场，但别人不能随便攻破你的领域。比如说产品的独家性，长期的定价权，你可以不选择涨价，但随时可以涨价以保证一定的利润率。最好是，注定必然如此的企业，未来10年20年竞争力不会发生改变的企业。

问：在消费和医药领域，你会关注哪些特征？

马曼然：与嘴巴相关，深度护城河+安全边际的价格。

问：与吃喝相关的公司也很多，如何进一步挑选呢？

马曼然：相信直觉，最喜欢谁的产品？盯着消费者的口水和眼光。名牌、大牌、国际品牌。我比较喜欢酒水饮料行业还有化妆品行业，这些行业消费最认品牌。

问：那么消费品必须要是名牌？

马曼然：必须是名牌，你喝白酒、啤酒都是说来瓶茅台或青岛，没有说来瓶白酒、啤酒的，喝牛奶也是，都是直接叫品牌名，没有说服务员来杯牛奶。

问：言简意赅，那么在生物科技或者新能源汽车领域呢？

马曼然：技术为本，创新为王的工程师文化，华为是工程师文化，比亚迪也是，恒瑞医药也是。

问：比亚迪最近牛气冲天啊，我记得马总在微博上2011年就看好比亚迪、片仔癀和白药这些股了，这些都算马总的老重仓股了吧。

马曼然：嗯，我是2011年才开始玩微博，这些股买的时间更早。

问：包括比亚迪这么多年一致看好，都不操作？还有片仔癀、云南白药。

马曼然：肯定有操作，但基本是买入；片仔癀、白药2006年以来就一直是我的重仓股。

问：未来会卖？比亚迪，有没有高度预期？

马曼然：没有设目标，我做投资不设定目标价，随机而动。凡事没有绝对，涨太高了也会减仓，科技股波动大。

问：医药股呢，还在买入？

马曼然：嗯，今年主要新增了一些西药股，创新药。

问：马总未来是更看好西药还是中药？

马曼然：都看好，具体看企业，西药市场规模会比较大，所谓的新能源汽车革命和生物技术革命两条主线我都重点抓，但西药股我也只买其中两三个最喜欢的；中药个别企业有独家配方，中药主要看类消费品，但好的中药股基本很难再生。

问：未来西药的龙头大还是中药涨幅更大？

马曼然：不知道，个体上都会有大牛走势，但数量上，西药牛股会更多一些。

问：创新药主要是指哪些？

马曼然：肿瘤免疫治疗是大趋势，糖尿病的人数会有几个亿的基数，会诞生万亿级别、涨幅百倍的牛股。

问：西药还可以布局？

马曼然：未来有两大可以预见的技术变革，一个是电动车，一个就是生命科技革命，我很多年前就反复提这个观点了，电动车已经越来越明朗了，其实，生命科技革命才是最大令我心动的最大机会所在，大概2023年开始，全面爆发估计在2025年，持续二十年，现在正是布局的时机。

问：技术型企业技术比品牌重要？

马曼然：技术型企业更新快，没有技术的品牌不可持续。

问：那么，最后问一个财务、估值指标的问题，选个股时是否有一些财务上和估值上的标准？比如举一个您认为比较重要的指标。

马曼然：ROE是核心财务指标，即便是创新药，我买入的都是满足长期15%以上的ROE；买入价最好是利润除以市值要高于6%，然后每年有15%的增长。

问：最近公司发行了一系列新产品，是为明年布局？对明年有何展望？

马曼然：今年年初我对机会的判断基本是100%正确，明年我判断继续看好消费、医药和科技三大方向，不过，有一些老龙头可能估值提升空间有限了，但还有一些估值不贵，基本面反转的新龙头正在酝酿中，11月份我们再发年内最后一只新基金，备战明年。

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