柳药股份的投资笔记

柳药股份，医药商业公司，深耕广西市场

2014年A股上市，利润从当年的1.7亿，增长到今年预计超过7亿

那对于这个标准的成长股，股价如何呢？

过去6年只增长了20%

市净率（PB）从5倍跌至1.7倍

市盈率（PE）从28倍跌至10倍

这不像一个成长股该有的样子？到底市场担心什么？

第一，营收账款占总资产的50%，担心现金流有问题

柳药74%的收入来自医院端，所以账款期限较长

这个经营医药批发业务的企业基本如此，属于行业惯例

这是主要风险点

第二，只局限在广西，担心市场空间有限

深耕广西不一定是问题

做好了再扩张也未尝不可

第三，主要是今年业绩增速下降

收入只增长6%，利润增长11%

因为疫情减少了正常去医院就诊的人数

所以医院批发业务销售收入只增长了4%

如果未来没有增长，柳药股票这个估值也合理

那看看可预见的未来，有没有什么积极的信号？

第一，零售收入快速提升

过去三年从6.5亿增长至19亿

零售意味着高毛利、现金收入

看看大参林、老百姓这种100%零售的公司股价就知道了

今年药店零售收入，继续保持了超过40%的增速

零售收入占比已经提升至16%

零售毛利占比预计提升至31%

零售药房已经从2017年的270家增长至668家

零售是柳药未来继续高速发展的源动力

得零售，得未来。

第二，医药工业收入从0到1

进军医药制造，过去三年从零起步

收入超4亿，毛利率超过50%

这可能是第二个发动机

第三，其他数据看增长

2014年上市，2016年增发16亿

2017年员工合计2575人，2019年4215人

2019年针对核心200名员工推出股权激励

业务、人员都在高速扩张

2018年，药品百强收入占全国72%

《全国药品流通行业发展规划（2016-2020 年）》 提出“十三五”目标：

药品批发百强企业年销售额占药品批发市场总额 90%以上

集中度提升这是大趋势，所有的行业莫不如此

第三季度，高毅资产作为新晋股东，买入了500万股

另外持股更多的，是三个中庚基金

这个系列基金的基金经理叫丘栋荣

这哥们这两年的业绩排名只在中游

但其之前任职的基金汇丰晋信，

三年多的业绩超过200%，位列同业第一

当然别人买了或者别人说的都不靠谱

自己想明白了才踏实

不过，你如果不敢直接搞股票

柳药转债也是一个不错的选择

进可攻，退可守。