闷头发财的隐形冠军——广联达 业务介绍 公司的主营业务立足建筑业，围绕工程项目全生命周期，为客户提供...
业务介绍
公司的主营业务立足建筑业，围绕工程项目全生命周期，为客户提供数字化软硬件产品、应用解决方案及相关服务。
根据业务阶段及服务客户不同，公司业务划分为四大业务板块，分别为数字造价业务板块、数字施工业务板块、创新业务板块和生态业务板块；根据业务区域不同，又分为国内业务和海外业务。
数字造价业务板块属于公司成熟业务，主要为建设工程造价（工程成本、工程量计算）提供工具类软件产品及数据服务，包括工程计价业务线、工程算量业务线和工程信息业务线等。经过二十多年发展，公司在国内该业务领域有较高的市场占有率，竞争优势明显。报告期内，数字造价业务中的主要产品线正在逐步推进云转型，其商业模式正由销售软件产品逐步转向提供服务的SaaS模式。
数字施工业务板块是公司重点突破的成长业务，目前已经形成数字施工整体解决方案。在2019年6月发布的广联达数字项目管理（BIM+智慧工地）平台基础上，结合广联达对建造业务的理解，已经开发出覆盖岗位级、项目级、企业级的多个数字化应用系统，为施工企业数字化转型提供一站式服务。数字项目管理平台解决了数据互通，促进了产品融合和价值提升，业务的协同效应和整合优势日益显现。该板块业务的商业模式主要为提供平台化解决方案，销售自主软件产品。
创新业务板块属于公司孵化业务，在新空间、新客户、新业务、新模式等方面实现公司业务探索和布局，目前主要包括规建管一体化平台、建设方一体化平台、全装定制一体化平台等业务，上述业务以项目的形式展开，尚未形成规模化销售。
生态业务板块主要包括产业新金融、工程教育等业务。产业新金融业务依托公司专业应用系统的精准数据及大数据服务，探索为建筑产业企业客户提供供应链金融服务的新模式；工程教育业务则围绕建筑类院校相关需求，提供建筑实训课程产品销售及相关服务。
海外业务方面，一部分依托2014年全资收购的芬兰子公司机电专业BIM相关业务，形成MagiCAD产品线，主要覆盖欧美等市场；另一部分为数字造价业务的国际化系列产品Cubicost，主要开拓香港，新加坡、马来西亚和印尼等东南亚市场。
公司2020年上半年实现营业总收入16.09亿元，同比增长16.63%；实现营业利润1.78亿元，同比增长38.59%；实现归属于上市公司股东的净利润1.30亿元，同比增长45.21%。报告期末，云转型相关合同负债（以下简称“云合同负债”，对应2019年及以前报告期的“云预收”）余额增至12.56亿元，因该款项属于已收取的云服务费中不能确认为当期收入的部分，导致当期表观收入与实际业务收入存在偏差。若将云合同负债的影响因素进行还原，则还原后的营业总收入为19.71亿元，同口径同比增长20.36%；还原后的归属于上市公司股东的净利润为4.56亿元，同口径同比增长41.67%（注：还原后的营业总收入=表观营业总收入+期末云合同负债-期初云合同负债；还原后的归属于上市公司股东的净利润=表观归属于上市公司股东的净利润+（期末云合同负债-期初云合同负债）*90%）。
核心竞争力
1、技术创新优势
公司自创立以来始终坚持技术自主创新，通过不断积累、布局前沿技术，保持了行业内的领先优势。报告期内，公司研发投入总额为6.05亿元，占营业收入比例为38.30%，同比增长26.37%。报告期内，公司继续坚持在图形技术、云计算、大数据和人工智能等技术领域的投入。图形技术方面实现关键算法突破；云计算方面形成多云中立计算能力，为公司云产品迈向多云异构云平台环境提供了坚实基础；大数据和人工智能技术方面，行业AI技术工程化及技术平台化能力得到不断提升。
2、产品规模化优势
公司的数字造价系列产品为工程造价领域的企业和从业者提供工程多阶段的成本测算、专业工程量计算及工程信息服务。在此基础上，公司积极将业务拓展至施工阶段，从技术线、生产线和商务线的角度出发，形成岗位级、项目级、企业级和行业级的多层级系列产品组合及解决方案，为客户提供完整的数字化解决方案，全方位满足客户多种应用场景需求。
3、销售和服务一体化优势
公司已经在全国范围内建立了自营销售与服务体系，通过营销方法论的迭代持续提升销售和服务能力。报告期内，公司积极推进营销整合，在广东、江苏等九个地区建立区域平台，将传统的销售和售后模式升级为销服一体化的新型模式，实现销售和服务体系的高效运营；加快数字营销平台建设，围绕营销活动数字化进行试点和验证，为渠道提供营销方向选择，基于社交平台尝试对用户进行个性化培育和运营；加强对人工智能、移动互联网等新技术的应用与创新，智能客服技术与数字造价全系产品集成，在云转型后通过技术手段大幅提升公司规模化客户服务能力与客户服务体验。
4、核心人才优势
公司坚定不移持续推进“精兵将强”人才战略，不断优化人才体系建设，为公司业务快速发展及“数字建筑平台服务商”战略目标实现提供有力的人才保障。公司持续提升业务专家和高级技术人才的占比，优化人才梯队；校园招聘聚焦高潜质学生，形成TOT（研发精英）、营销特训生、职能储备生等新生力量，不断充实并优化公司人才队伍；持续强化核心人才培养计划，建立管理干部轮岗机制，提升中高层员工经营管理能力；建立和推行“共创、共担、共享”的立体化长效激励机制，保持核心人才稳定性和积极性，完善人才体系建设，助力公司持续发展。
财务分析
现收比与净现比
现金收入比是财务指标中最重要的一个、最重要的一个、最重要的一个。一般来说，牛逼的公司在会计上确认的销售收入，应该能够和从客户那里收到的现金相匹配，甚至有人提前预付款。也就是说，好公司的现金收入比要大于等于 100%。
净现比则是反映企业净利润中现金含量的指标，这个指标越高，意味着企业净利润的质量就越高，而不是一堆应收账款或者是存货。
广联达近几年的现收比和净现比均在1以上，说明公司销售收到现金能力比较好，净利润中现金含量比较高。
研发投入
研发投入是指上市公司在进行新产品、新工艺和新材料等的研究及开发过程中发生的各项费用。具体而言，研发支出包括了上市公司在研究与开发过程中所使用资产的折旧、消耗掉的原材料、直接参与开发人员的工资及福利费，以及在开发过程中发生的租金以及借款费用等。研发支出对于上市公司保持和提高市场竞争能力至关重要。
2020h1，公司研发投入同比增加了26.37%，但有一定的资本化比例。
广联达非常重视研发，2018年公司研发投入占比营收31.4%，虽有一定的资本化比例，但比例并不大。
从经营活动现金流量表补充资料可以看出，公司的无形资产摊销规模并不大，说明公司资本化部分的研发投入，也基本上转化为了经营成果。
毛利率
毛利率反映了企业的核心竞争能力和核心盈利能力。
广联达是轻资产行业，公司的毛利率比较高，堪比茅台。但近几年公司毛利有所下滑，值得我们留意。
有息负债
截至二季度末，公司账上货币资金46.96亿，短期借款5.50亿，一年内到期的非流动负债7.43万，长期借款6.47万。公司的货币资金可以完全覆盖有息负债，财务比较安全。
估值分析
广联达当前市值851亿，根据券商预测公司2020、2021、2022年净利润分别为4.30亿、6.70亿、8.95亿，对应的动态市盈率为198、127、95倍。这个估值水平可以说是比较高了，现在不适合长线布局。
不过公司质地优良，基本面不错，如果在这波白马股回调过程中能够出现比较好的价格，应该是不错的上车机会。